美聯(lián)儲紀要攪局 QE前景迷離

2013年01月07日 08:24
來源：證券時報作者：吳家明

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證券時報記者吳家明

美聯(lián)儲日前公布的貨幣政策例會紀要一改之前的寬松論調(diào)，對開放式量化寬松(QE)的期限問題出現(xiàn)明顯分歧，相關言論也吸引華爾街大型金融機構以及眾多分析人士的注意：在美國失業(yè)率并未出現(xiàn)明顯好轉的情況下，QE政策是退還是緩？

市場議論紛紛

去年12月，美聯(lián)儲推出了替代“扭轉操作”的第四輪量化寬松政策(QE4)，每月除了繼續(xù)購買400億美元抵押貸款支持證券外，還將額外購買約450億美元長期國債。這樣一來，QE3和QE4的威力將達到每月850億美元。

不過，美聯(lián)儲日前公布的會議紀要顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部對是否將大規(guī)模資產(chǎn)購買計劃執(zhí)行到2013年底的分歧明顯，有幾位美聯(lián)儲官員認為在2013年底以前就應當終止資產(chǎn)購買計劃，因為大規(guī)模資產(chǎn)購買計劃使得美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表不斷擴大且有可能影響金融穩(wěn)定。

根據(jù)路透社公布的調(diào)查顯示，大多數(shù)華爾街頂級金融機構的經(jīng)濟學家認為，美聯(lián)儲將在2013年結束旨在刺激經(jīng)濟的資產(chǎn)購買計劃。在所有16家主要交易商中，有9家機構的經(jīng)濟學家認為美聯(lián)儲現(xiàn)在每月450億美元的國債購買行動將在2013年結束。美國費城聯(lián)儲總裁普洛瑟也認為，資產(chǎn)購買計劃可能在今年結束。

值得注意的是，美聯(lián)儲開始使用失業(yè)率指標作為調(diào)整貨幣政策措施的“門檻”。美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，去年12月美國非農(nóng)業(yè)部門失業(yè)率為7.8%，非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位15.5萬個，基本符合市場預期。美國圣路易斯聯(lián)儲總裁布拉德表示，如果美國失業(yè)率降至7.1%，就可能標志美聯(lián)儲尋求的勞動力市場“實質(zhì)性改善”出現(xiàn)，美聯(lián)儲或考慮暫停資產(chǎn)購買計劃。

美債投資者或面臨風險

美聯(lián)儲會議紀要讓投資者感到驚訝，造成了股市匯市的波動。但總結上周，美國股市創(chuàng)下近13個月以來的最佳單周表現(xiàn)，其中納指和標普500指數(shù)累計上漲4.8%和4.6%。

對于債市而言，如果美聯(lián)儲停止資產(chǎn)購買計劃，也就意味著一個超級“大買家”退出市場。對此，高盛發(fā)出警告：美債投資者可能面臨風險。高盛還建議投資者可以在股票市場中尋求利潤，而不是債券市場。不過，也有市場人士認為，美國低通脹水平和美聯(lián)儲“緩慢”的行動風格，還會繼續(xù)將實際利率保持在低水平，這對于債券投資領域是一個利好消息。

有分析人士表示，美聯(lián)儲會議紀要實際上承認量化寬松政策已經(jīng)很難再為經(jīng)濟提供進一步幫助。由于債務上限問題仍未解決，今年上半年美國貨幣政策將會進入觀察期。