2013年01月12日 04:03
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：陳燁遠(yuǎn)

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2012年年報(bào)預(yù)披露時(shí)間提前60天以上公司一覽表

預(yù)披露時(shí)間點(diǎn)成為線索

一般而言，上市公司年報(bào)披露時(shí)間規(guī)定在次年元旦后至4月底的4個(gè)月內(nèi)進(jìn)行集中披露，而自本年度的12月開始會(huì)向所掛牌交易所進(jìn)行年報(bào)披露時(shí)間預(yù)約，交易所根據(jù)各家公司的預(yù)約時(shí)間在每年的最后一個(gè)交易日收市之后公布所有公司年報(bào)預(yù)約披露時(shí)間表，在此之后各家公司仍擁有變更披露時(shí)間的權(quán)利。

同時(shí)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，在重大定期報(bào)告披露前30日，上市公司董監(jiān)高及相關(guān)信息知情人不得交易公司股票，同樣作為上市公司個(gè)體而言，如若想在次年上半年完成其正在策劃的涉及資產(chǎn)重組類等重大事項(xiàng)，則會(huì)相對(duì)傾向于將年報(bào)、一季報(bào)以及次年半年報(bào)的披露時(shí)間間隔人為擴(kuò)大。

當(dāng)然，反向思考的而言，如若想在次年年報(bào)披露之前完成所進(jìn)行的涉及資產(chǎn)重組類等重大事項(xiàng)，則會(huì)相對(duì)傾向于將年報(bào)披露日期相對(duì)于本年度三季報(bào)時(shí)間的間隔人為擴(kuò)大。

由此，我們認(rèn)為在某種程度上，上市公司次年年報(bào)預(yù)約披露時(shí)間間隔出現(xiàn)了與以往不同的大幅波動(dòng)，則該上市公司具有相對(duì)較大概率出現(xiàn)策劃重大事項(xiàng)的可能性，那么在此篩選的基礎(chǔ)之上，結(jié)合對(duì)公司基本面，尤其是是否具有并購(gòu)融資需求的判斷，即可成為構(gòu)建特定事件驅(qū)動(dòng)投資策略的一種方式。

大幅提前披露更易篩選

在歷次的對(duì)每個(gè)上市公司近6年的年報(bào)披露時(shí)間的統(tǒng)計(jì)與回溯中可以看到，年報(bào)披露時(shí)間大幅提前(60日以上)的上市公司所構(gòu)建的組合全部跑贏了滬深300指數(shù)。

不過，更為明顯的對(duì)比是，在年報(bào)披露時(shí)間大幅波動(dòng)的所有案例中，以提前披露對(duì)于整體組合收益率的貢獻(xiàn)更大。對(duì)此，我們的理解是，年報(bào)披露工作的編排使得披露時(shí)間點(diǎn)的滯后所產(chǎn)生的干擾因素相對(duì)影響可能更大，所以對(duì)整體組合帶來的負(fù)面效應(yīng)的可能性更加明顯。由此，我們認(rèn)為，將重點(diǎn)放在披露時(shí)間大幅提前的股票上將獲得更加明顯的超額收益。

持有策略有待考證

由于我們先前的研究中，在持有期上只是進(jìn)行了統(tǒng)一參數(shù)模式的考量，將持有期確定為一個(gè)季度，而從歷年觀測(cè)的常識(shí)性來看，事件驅(qū)動(dòng)的動(dòng)力在事件發(fā)生之后即逐步進(jìn)入平穩(wěn)的狀態(tài)。因此在個(gè)股的選擇與時(shí)間安排上，主動(dòng)性的基本面研究才是最終篩選的關(guān)鍵所在。 (作者系中信建投證券分析師)

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