2013年01月15日 08:11
來源：上海證券報

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近期中航精機、北方國際、中弘股份等多家率先發(fā)布業(yè)績高增長公告的公司，成為各路資金重點“圍獵”對象，股價紛紛連續(xù)漲停。臨淵羨魚不如退而結(jié)網(wǎng)。在大部分公司尚未披露2012年度業(yè)績預(yù)告的背景下，記者盤點過往案例發(fā)現(xiàn)，一些公司業(yè)績高增長其實可以提前預(yù)判得知，那些項目集中于四季度結(jié)算的房地產(chǎn)類企業(yè)，受益于下半年基建提速的水泥瀝青類企業(yè)，下半年產(chǎn)品大幅漲價的企業(yè)，以及因重組完成合并報表而大幅提升盈利的企業(yè)都是“黑馬集中營”

業(yè)績超預(yù)期個股齊獲追捧

本月7日午間，中航精機突發(fā)業(yè)績修正公告，將2012年預(yù)測盈利數(shù)由此前的“3380萬元-4573萬元”大幅調(diào)高至“332億元至4億元”，較上年同期同比增長704.65%-905.81%。受此消息提振，公司午后開盤后被巨量買單打至漲停，此后兩個交易日又再度飆漲了13.4%。隨后，普洛股份快速“接力”，公司8日所發(fā)業(yè)績預(yù)告預(yù)計去年實現(xiàn)凈利1.2億至1.4億元(重組注入資產(chǎn)后)，較上年同期驟增1355% -

1597%，據(jù)此，公司當(dāng)日開盤后也直接封住漲停。

與此相比，市場對業(yè)績預(yù)增個股的狂熱炒作在1月9日體現(xiàn)得最為明顯。當(dāng)日，深桑達(dá)A、沙隆達(dá)A、中弘股份、北方國際齊發(fā)年度業(yè)績預(yù)告，且均預(yù)計業(yè)績同比將大幅增長，在此背景下，四家公司股價當(dāng)日均強力封至漲停板，北方國際甚至連續(xù)兩日“一字”漲停板足見市場對該類公司的追捧。

進(jìn)一步來看，投資者之所以對上述個股“情有獨鐘”，或是源于后者超出市場預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)。

以北方國際為例，公司2012年前三季度凈利潤僅為2856萬，而其預(yù)計去年全年凈利潤為11600萬元，可見公司第四季度盈利額已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過前三季的合計總額。

高增長公司浮現(xiàn)三大陣營

回看上述大漲個股，其大多是在去年第四季度取得了不俗的業(yè)績表現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致全年凈利環(huán)比、同比均實現(xiàn)了超預(yù)期增長。若按增長動因?qū)⑵浞诸?，則可將業(yè)績超預(yù)期公司初步分成三大板塊。

第一陣營，當(dāng)屬主業(yè)經(jīng)營持續(xù)向好的一類公司。即隨著行業(yè)景氣度的回升，公司產(chǎn)品“量價齊漲”，進(jìn)而導(dǎo)致業(yè)績環(huán)比“節(jié)節(jié)攀升”。例如，主營農(nóng)藥化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售的沙隆達(dá)A便表示，公司2012年業(yè)績大增主要源于產(chǎn)品產(chǎn)銷量及銷售價格與2011年同期相比均有所上升。推而廣之，同處農(nóng)藥行業(yè)的江山股份等類似上市公司，其2012年業(yè)績增長亦成為大概率事件。

與此同時，受益于2012年下半年基建提速，一些接單能力強、項目進(jìn)入履約高峰期的建材類企業(yè)也有望交出一份靚麗的“成績單”

此外，鑒于房地產(chǎn)等個別行業(yè)一般于年底集中進(jìn)行項目結(jié)算，故凈利潤主要在四季度釋放，進(jìn)而提振全年業(yè)績水平。中弘股份即是該類公司的典型代表：公司預(yù)計2012年將實現(xiàn)凈利潤10.5億元，同比大增88%。據(jù)此推算，公司去年第四季度便實現(xiàn)了5.2億元凈利潤，相當(dāng)于前三季度業(yè)績總和。

除主業(yè)表現(xiàn)“給力”外，另有一些公司盈利大增則是得益于通過并購、重組所實現(xiàn)的外延式擴張，即所購績優(yōu)資產(chǎn)能夠及時并表。普洛股份便表示，公司2012年12月增發(fā)購買資產(chǎn)事宜實施完成，合并報表范圍增加了普洛康裕生物等11個子公司，上述重組資產(chǎn)給公司帶來的“增量”凈利潤，使得公司合并報表凈利潤同比實現(xiàn)大幅增長。而與普洛股份類似，記者注意到，同方國芯、南嶺民爆等公司也于去年第四季度完成了相關(guān)資產(chǎn)收購的過戶手續(xù)，合并報表后全年業(yè)績有望大幅提升。

另有一類公司業(yè)績增長則是依靠非經(jīng)常性損益。如深桑達(dá)A，公司之所以2012年凈利大增(業(yè)績預(yù)告)，緣于其在去年9月26日以拍賣方式轉(zhuǎn)讓了下屬公司桑達(dá)寶電100%股權(quán)，并于2012年12月辦理完成產(chǎn)權(quán)過戶手續(xù)，該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓為公司帶來大額的投資收益。

店齡結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化 銀座股份全年業(yè)績或超預(yù)期

隨著店齡結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化和前期規(guī)模擴張步入收獲期，銀座股份將迎來業(yè)績好轉(zhuǎn)的拐點。三季報公司預(yù)測全年凈利潤增長100%以上，但從公司四季度旺季經(jīng)營情況看，再加上地產(chǎn)項目進(jìn)入結(jié)算期，公司全年增速可能超預(yù)期。

銀座股份在2008年之前門店較少且集中于濟南、淄博等傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域。但從2008年公司開始高速擴張，當(dāng)年新增門店10家，總數(shù)達(dá)到28家；2009年到2011年公司分別新增門店10家、7家和8家，公司門店總數(shù)達(dá)到53家。而同期公司的營業(yè)規(guī)模也快速擴張，年復(fù)合增長率高達(dá)35%，營業(yè)收入從2008年的41.9億元猛增至2011年的109億元，但凈利潤卻不升反降。接近公司的人士表示，公司快速擴張導(dǎo)致期間成本的上升以及新開門店需要較長的時間來培育市場是導(dǎo)致上述情況的主要原因。一家新開門店一般需要3年以上的時間去培育市場進(jìn)而實現(xiàn)盈利。

從2008年開始迅速擴張的銀座股份，將從2012年起逐步迎來業(yè)績的釋放期。目前，公司共有門店62家，其中29家為3年內(nèi)新開門店，占比近半?！半S著新門店逐漸實現(xiàn)盈利，公司門店結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，每年都將有近10家門店步入成熟期，這種店齡結(jié)構(gòu)具備支持公司業(yè)績持續(xù)增長的條件?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

這一觀點在公司2012年三季報上得到了印證，公司2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入94.35億元，同比增長19%；凈利潤1.94億元，同比增長186%。同時，公司預(yù)測全年凈利潤增長100%以上?？紤]到四季度為零售行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，不出意外，公司將保持2012年全年業(yè)績高增長的態(tài)勢。而值得關(guān)注的是，公司地產(chǎn)項目濟南振興街Shopping

Mall項目從2012年進(jìn)入結(jié)算期，該項目面積共9萬平方米，保守估計均價為1萬元每平，公司2012年上半年結(jié)算約2.5億元，貢獻(xiàn)利潤約2500萬元。此項目結(jié)算或集中于四季度，這也將令公司全年業(yè)績更值得期待。

與此同時，公司在2012年11月與大股東魯商集團簽訂了托管協(xié)議，從2013年開始托管其39家百貨門店，這將給公司每年帶來5500萬元托管收益。根據(jù)此前大股東的承諾，未來會把銀座股份作為其唯一的零售資產(chǎn)平臺，逐步把其他零售資產(chǎn)注入上市公司，而托管協(xié)議的簽署則再次明確了注入的預(yù)期。

此外，公司目前還有多個項目同時在建，青島乾豪項目、青島李滄項目、威海宏圖項目以及德州銀座等均在穩(wěn)步推進(jìn)中。

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