2013年01月17日 09:34
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：馬春園

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轟轟烈烈的藝術(shù)品份額化交易一年之間大廈傾倒。

近期，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，經(jīng)清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議(下稱“聯(lián)席會(huì)議()相關(guān)成員單位研究，河北、安徽、江西、四川、陜西、大連、青島、廈門(mén)第二批八省市清理整頓工作通過(guò)聯(lián)席會(huì)議檢查驗(yàn)收。至此，通過(guò)聯(lián)席會(huì)議驗(yàn)收的省區(qū)市達(dá)16個(gè)，已近全國(guó)36省區(qū)市半數(shù)。據(jù)悉，尚未驗(yàn)收的省區(qū)市絕大部分已完成本地區(qū)清理整頓工作，正準(zhǔn)備報(bào)送檢查驗(yàn)收材料。

去年12月底，位于北京的漢唐藝術(shù)品交易所發(fā)布了最終的清理方案：決定以實(shí)際買(mǎi)入成本價(jià)，協(xié)議受讓投資人所持有的份額化資產(chǎn)。此外，成都文化產(chǎn)權(quán)交易所、泰山文化藝術(shù)品交易所等多數(shù)文交所亦在此前采用回購(gòu)?fù)顿Y者持有文化藝術(shù)品份額的方式進(jìn)行清理。

至此，全國(guó)清理整頓文交所工作已然接近尾聲。但記者注意到，作為藝術(shù)品份額化的始作俑者，天津文交所的上市品種仍在進(jìn)行交易并未停牌，且并未出臺(tái)投資者所關(guān)注的“清理整方案，而是在近期發(fā)布了《天津文化藝術(shù)品交易所協(xié)議轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)則》，同時(shí)對(duì)《天津文化藝術(shù)品交易所暫行規(guī)則》進(jìn)行修訂。

天津文交所創(chuàng)始人、股東之一雷原告訴記者，天津文交所的份額化交易模式有可能最終得以保留。

份額化交易存與亡

眼看曾轟動(dòng)一時(shí)的藝術(shù)品份額化交易模式，如今“忽喇喇似大廈傾”，作為這一交易模式“創(chuàng)始人”的天津文交所，卻在清理整頓之后，變成了最后的“幸存者”

所謂藝術(shù)品份額化交易方式類似股票，即將藝術(shù)品權(quán)益拆分成份額后公開(kāi)發(fā)行、持續(xù)掛牌交易的方式。

根據(jù)天津文交所發(fā)布的上述《暫行規(guī)則》，在天津文交所上市的藝術(shù)品份額產(chǎn)品有可能轉(zhuǎn)變?yōu)閰f(xié)議轉(zhuǎn)讓交易模式，即讓轉(zhuǎn)讓雙方在天津文交所電子交易平臺(tái)上通過(guò)申報(bào)達(dá)成協(xié)議完成轉(zhuǎn)讓，規(guī)定藝術(shù)品份額協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易單筆申報(bào)數(shù)量不得少于5萬(wàn)份，最終份額化的藝術(shù)品將通過(guò)要約收購(gòu)、競(jìng)拍等方式退市。

對(duì)于急切盼望份額清退方案出臺(tái)的投資者來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)讓協(xié)議的方案讓他們很難接受。據(jù)悉，已有部分投資者代表近日前往天津與文交所展開(kāi)交涉。

一位投資者告訴記者，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式很難達(dá)到藝術(shù)品最終退市的目的。首先，目前大多數(shù)藝術(shù)品份額的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資人當(dāng)時(shí)買(mǎi)入價(jià)格，按照這樣的價(jià)格轉(zhuǎn)讓投資人將承受巨大損失；其次，規(guī)定轉(zhuǎn)讓的申報(bào)數(shù)量不少于5萬(wàn)份，少于5萬(wàn)份的散戶沒(méi)有解決方案；第三，要達(dá)成要約收購(gòu)，單一投資人的持有量必須達(dá)到67%，但是現(xiàn)在最大份額的持有人都不超過(guò)10%，更多的大份額僅持有5%-6%，離要約收購(gòu)的條件相去甚遠(yuǎn)。

“哪有投資人愿意付出那么高的成本進(jìn)行要約收購(gòu)，收購(gòu)了整件藝術(shù)品拿去拍賣(mài)，拍不了高價(jià)怎么辦？一開(kāi)始天津文交所對(duì)藝術(shù)品的評(píng)估就存在泡沫。”上述投資人稱。

2011年，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》已經(jīng)對(duì)藝術(shù)品份額化交易模式明確禁止，但天津文交所一直不愿放棄自己的創(chuàng)新陣地，曾向?qū)＠鞴懿块T(mén)提出“藝術(shù)品份額化交易模式明的專利申請(qǐng)。

天津文交所創(chuàng)始人、股東之一雷原告訴記者，天津文交所的份額化交易模式有可能最終得以保留?！疤旖蚴沁@一模式創(chuàng)始人，我覺(jué)得最終可能會(huì)保留下來(lái)，就像股票交易所只有上海和深圳兩家一樣，畢竟整頓的目的是為了發(fā)展而不是扼殺。

天津文交所對(duì)自己開(kāi)創(chuàng)的藝術(shù)品份額化交易得以保留似乎很有信心，文交所在今年還為其上市的多件藝術(shù)品購(gòu)買(mǎi)了巨額財(cái)產(chǎn)綜合保險(xiǎn)，包括蘇繡《富春山居圖》、崔如琢《林巒醉雪》、翡翠“福豆”及翡翠珠鏈，保險(xiǎn)金額分別為3795萬(wàn)、5405萬(wàn)、3450萬(wàn)、7360萬(wàn)元。保險(xiǎn)時(shí)間為2013年1月1日至12月31日。

回購(gòu)方案各異

與天交所不同的是，作為首批開(kāi)展藝術(shù)品份額化交易之一的深圳文交所，在整頓中率先執(zhí)行了按成本價(jià)進(jìn)行回購(gòu)的方案，隨后各地文交所紛紛效仿?；刭?gòu)份額這一清理方案得到了聯(lián)席會(huì)議的肯定，稱此方式“妥善化解了風(fēng)險(xiǎn)”

記者從漢唐文交所了解到，該所也采取了這種解決方案，將在2013年1月20日前完成與投資人簽署《份額化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以實(shí)際買(mǎi)入成本價(jià)支付投資人資金的工作。

以上市的“冠中版畫(huà)”為例，份額發(fā)售總數(shù)量為340萬(wàn)份，保薦商持有66萬(wàn)份，向投資人發(fā)售274萬(wàn)份，每份價(jià)格為1元。若是最初中簽申購(gòu)成功的投資者，按照1元每份的價(jià)格回購(gòu)；若是上市后買(mǎi)入的投資者，則按照實(shí)際買(mǎi)入成本價(jià)回購(gòu)。

據(jù)一位漢唐文交所的投資人透露，漢唐文交所執(zhí)行董事鄭惠文對(duì)于以實(shí)際買(mǎi)入成本價(jià)回購(gòu)藝術(shù)品存在異議，他曾向投資者提出五種方案，包括拍賣(mài)、將上市品種交由基金公司負(fù)責(zé)逐年退出、轉(zhuǎn)板香港市場(chǎng)、采用T+5交易模式及將書(shū)畫(huà)類上市品種拆分為單幅作品作為交易品種，但這幾種方案均遭到投資人拒絕。

此后在北京市清理整頓各類交易場(chǎng)所工作領(lǐng)導(dǎo)小組的要求之下，漢唐才采取以實(shí)際買(mǎi)入成本價(jià)回購(gòu)的方案。

但鄭惠文告訴記者，自己對(duì)于目前回購(gòu)工作的進(jìn)展情況并不知情。

記者了解到，回購(gòu)工作并非由漢唐藝術(shù)品交易所執(zhí)行，而是由北京市清理整頓各類交易場(chǎng)所工作領(lǐng)導(dǎo)小組派駐的第三方工作人員操作，此舉是為了確保回購(gòu)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成，保障投資人利益。

不過(guò)，文交所的份額回購(gòu)方案并非均采取實(shí)際買(mǎi)入成本價(jià)回購(gòu)，如泰山文交所的方案是按照買(mǎi)入平均價(jià)回購(gòu)。

在摒棄了藝術(shù)品份額化交易模式之后，文交所面臨著轉(zhuǎn)型難題。

以深圳文交所為例，其為了轉(zhuǎn)型推出中央文化產(chǎn)權(quán)指定進(jìn)場(chǎng)業(yè)務(wù)、文化企業(yè)上市孵化及股權(quán)交易、版權(quán)創(chuàng)新交易業(yè)務(wù)、藝術(shù)品銀行業(yè)務(wù)和針對(duì)文博會(huì)優(yōu)質(zhì)文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的投融資配套服務(wù)等。

所幸的是，其轉(zhuǎn)型模式獲得了監(jiān)管部門(mén)的認(rèn)可，成為國(guó)內(nèi)首家通過(guò)聯(lián)席會(huì)議備案的文交所。

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