投資翡翠：看準(zhǔn)七寸方下手變現(xiàn)難是最大瓶頸

2013年01月21日 14:59
來(lái)源：翡翠界作者：魏薇

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“變現(xiàn)難”已經(jīng)成為翡翠投資與交易的最大瓶頸！

一只色、種、水在中等水平的手鐲，6年前的價(jià)格為3000元，現(xiàn)在售價(jià)在2萬(wàn)元以上。2011年，整個(gè)翡翠產(chǎn)業(yè)鏈上演著一幕瘋狂的劇情。翡翠玉石市場(chǎng)在2000~2009年間每年大約漲20%，2010年漲幅越過(guò)30%，今年到目前為止?jié)q幅已經(jīng)越過(guò)40%。2011年3月24日，在緬甸北部發(fā)生的7.2級(jí)地震、原石礦資源稀缺等消息推波助瀾，翡翠價(jià)格更是水漲船高，高檔的翡翠價(jià)格的漲幅更大，一年以內(nèi)價(jià)格翻幾倍甚至幾十倍上百倍。

通過(guò)投資翡翠暴富的傳言，象興奮劑一樣，刺激著各路投資客的神經(jīng)，翡翠不同于其他行業(yè)，從上游原石到下游終端，每一個(gè)環(huán)節(jié)都有大量的溢價(jià)空間，使得翡翠行業(yè)的投資潛力更勝以往。

但投資翡翠尚存在幾大挑戰(zhàn)：上游翡翠原石交易的投資仍充斥著大量投機(jī)因素；翡翠仍是收藏品，而非嚴(yán)格意義上的奢侈品；缺乏二級(jí)市場(chǎng)，使得翡翠上升的價(jià)值無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)交易的方式來(lái)體現(xiàn)，俗稱“有價(jià)無(wú)市”

這些瓶頸是否就讓翡翠投資陷入無(wú)處下手的窘境？

買石頭不如買礦山

幾乎有90%的資本云集在源頭——翡翠毛料，今年的緬甸公盤上，不僅有來(lái)自翡翠界的資金，許多來(lái)自中國(guó)內(nèi)地其他行業(yè)的資金，據(jù)了解，截至今年1月份，云集在云南騰沖的資金就超過(guò)了100億，內(nèi)地通貨膨脹、房地產(chǎn)市場(chǎng)的限購(gòu)，加劇了熱錢向翡翠毛料市場(chǎng)流動(dòng)。但直接投資翡翠毛料，是否穩(wěn)賺不賠的途徑？

按照翡翠界的行規(guī)，一塊價(jià)值200萬(wàn)的毛料，其成品價(jià)格約為原石價(jià)格的3-5倍，但今年的緬甸公盤上，許多人直呼價(jià)格看不懂，如果按照這個(gè)比例，一些中國(guó)客商拍下的毛料價(jià)格已經(jīng)偏高估值的2倍左右，成品的利潤(rùn)空間將被擠壓。而在騰沖，不少加工翡翠的業(yè)主已經(jīng)不敢入貨了，轉(zhuǎn)而加工黃龍玉。

但在上游產(chǎn)業(yè)鏈上，直接購(gòu)買石頭或者賭石能夠直接獲取高利潤(rùn)，但投機(jī)大過(guò)投資，充分權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，還有其他投資途徑。

緬甸翡翠產(chǎn)區(qū)主要分布在東經(jīng)96度至97度、北緯25度至26度的范圍內(nèi)，也就是緬甸北部與中國(guó)云南相連的克欽邦密支那市的帕敢地區(qū)。帕敢有大小礦山400多座，按照緬甸法律規(guī)定，翡翠開(kāi)采權(quán)只開(kāi)放給緬甸本國(guó)企業(yè)，可以獨(dú)資開(kāi)采，也可以同政府合作開(kāi)采。一半以上的翡翠礦老板是緬甸華裔。政府提供土地，民間提供資金，開(kāi)采出來(lái)的翡翠毛料，拿到市場(chǎng)上交易后，先向政府繳納10%的稅，剩余部分由政府和民間公司按照一定比例分成。

“買石頭不如入股礦山。”來(lái)自青島某投資集團(tuán)總裁張克文先生，從去年起計(jì)劃入股當(dāng)?shù)厝A裔的礦山，但由于翡翠開(kāi)采權(quán)不對(duì)外資開(kāi)放，他采取了“曲線入股”的方式，先在開(kāi)曼群島注冊(cè)了一個(gè)公司a，a協(xié)議持有香港b公司的股份，為公司實(shí)際控制人，b公司再與緬甸華裔企業(yè)在瑞麗合資注冊(cè)了公司c，c與緬甸華裔企業(yè)交叉持股，同時(shí)c公司與該企業(yè)簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議，提供的挖掘資金當(dāng)時(shí)以債務(wù)形式存在，一段時(shí)間后有優(yōu)先轉(zhuǎn)為股份的權(quán)利。

雖然外界一直盛傳翡翠礦脈將挖掘殆盡，據(jù)了解，現(xiàn)在的翡翠礦多為地面開(kāi)采，在地表下2000-3000米處，還有豐富的翡翠礦，現(xiàn)在開(kāi)采得較少，主要是資金實(shí)力問(wèn)題，因?yàn)殚_(kāi)采地表下的翡翠礦，須購(gòu)買昂貴的機(jī)械設(shè)備，這也是中國(guó)客商乘機(jī)入股礦山的一次絕好機(jī)會(huì)?！皫浊f(wàn)的資金是小兒科，現(xiàn)在的開(kāi)采，起碼要有幾億元人民幣的資金，才能夠支撐?！毕駨埧宋囊粯?，埋伏在礦山的中國(guó)富豪大鱷不在少數(shù)。

但曲線入股的方式要充分考慮緬甸的政治風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)人明里暗里控制礦山的公司不在少數(shù)。“說(shuō)是與政府合作，實(shí)際上是與政府軍合作。”張克文暗示，按照本地的習(xí)慣，須向政府軍上繳一定費(fèi)用，方能保證翡翠礦的順利開(kāi)采運(yùn)營(yíng)。

玩轉(zhuǎn)資本魔方

另一種投資翡翠產(chǎn)業(yè)鏈的方式是持有中國(guó)翡翠企業(yè)的股份。

中國(guó)有悠久的翡翠加工、收藏歷史，但是云南、廣東一代，翡翠加工企業(yè)多為作坊式企業(yè)，在中國(guó)的翡翠產(chǎn)業(yè)鏈上，缺乏叫得響的奢侈品牌，一旦有這樣的成長(zhǎng)型企業(yè)，恰是投資的機(jī)會(huì)所在，如2009年，深圳創(chuàng)投投資了所屬的昭儀新天地(北京)珠寶有限公司，主要看重昭儀公司在國(guó)內(nèi)擁有完整的供應(yīng)鏈體系，包括上游翡翠原材料進(jìn)口、加工、中間環(huán)節(jié)對(duì)翡翠的鑲嵌、設(shè)計(jì)，以及終端零售和品牌方面的建設(shè)成效。

而華夏基金的基金一哥王亞偉大膽持有近2800萬(wàn)股東方金鈺，持股比例占公司總股本7.87%，東方金鈺是目前國(guó)內(nèi)翡翠行業(yè)唯一一家上市公司，作為國(guó)內(nèi)最大的翡翠原材料供應(yīng)商、翡翠首飾產(chǎn)品制造商、批發(fā)零售商、品牌加盟連鎖供應(yīng)商，公司擁有從翡翠原料采購(gòu)到生產(chǎn)加工、批發(fā)零售商加盟連鎖等為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，對(duì)玉石原料的控制力已延伸至礦山采購(gòu)，緬甸每年翡翠原石進(jìn)入我國(guó)的2000噸中，公司控制了70%-80%。今年?yáng)|方金鈺的表現(xiàn)格外搶眼，根據(jù)2011年中報(bào)，東方金鈺的存貨高達(dá)26.13億元，這些存貨被分析師認(rèn)為是業(yè)績(jī)爆發(fā)的潛在因素。

從翡翠行業(yè)價(jià)值鏈中，不難發(fā)現(xiàn)，從翡翠毛料到最終零售端銷售大約實(shí)現(xiàn)20倍的增值，該行業(yè)升值空間巨大，而以翡翠毛料鑒定切割為明料和翡翠零售銷售兩個(gè)環(huán)節(jié)為最。應(yīng)該說(shuō)，前者存在一定風(fēng)險(xiǎn)，未切割的翡翠原石直接銷售通?？色@得穩(wěn)定的收益，而切割為明料后或許身價(jià)倍增(即實(shí)現(xiàn)10倍以上的增值)，但也可能大幅貶值，因此，若獲取該收益需要高超的原石鑒定能力。而后者的實(shí)現(xiàn)需要擁有建立良好的銷售渠道和一定的品牌效應(yīng)，通常情況下，銷售單件翡翠制品可實(shí)現(xiàn)1.5倍毛利、75%凈利，但考慮到陳貨、周轉(zhuǎn)較慢的問(wèn)題，整體攤薄后約為30%的凈利。

在這條價(jià)值鏈的邊緣，翡翠的金融衍生產(chǎn)品是一種創(chuàng)新的投資模式，盡管年回報(bào)在8%-20%，與投資原石和翡翠成品相比，獲得暴利的機(jī)會(huì)較少，但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，不失為一個(gè)穩(wěn)健的選擇。從2009年開(kāi)始，中信信托有限責(zé)任公司連續(xù)3年發(fā)行翡翠信托基金——中信鈺道翡翠基金集合資金信托計(jì)劃，最高收益率達(dá)到30%，信托規(guī)模從5000萬(wàn)躍升至今年的3.6億元。

個(gè)人投資：30萬(wàn)起步

翡翠信托計(jì)劃也適合個(gè)人投資者，一般針對(duì)個(gè)人的信托計(jì)劃投資門檻為百萬(wàn)級(jí)，對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)，信托計(jì)劃的投資方式克服了翡翠投資變現(xiàn)周期長(zhǎng)，無(wú)二級(jí)市場(chǎng)交易的劣勢(shì)，1-3年的信托計(jì)劃適合普通家庭持有。

同樣，個(gè)人投資者還可以購(gòu)買東方金玨這樣的翡翠企業(yè)股票，投資這類股票和其他行業(yè)的股票不同的是，投資者可根據(jù)翡翠行情變化來(lái)判斷公司的業(yè)務(wù)興衰，現(xiàn)階段，對(duì)于翡翠企業(yè)的判斷集中在3個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：是否擁有對(duì)翡翠毛料的控制力？是否形成強(qiáng)有力的品牌？終端渠道布局情況。

例如，東方金玨的最大在于對(duì)上游具有強(qiáng)大的控制力，能夠獲得穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的翡翠原料，緬甸每年翡翠原石的產(chǎn)量約1萬(wàn)噸，其中大部分通過(guò)政府在仰光一年兩次的“公拍”出口(約7000多噸)，而其余部分通過(guò)云南邊境進(jìn)入我國(guó)，而其中約2000噸為東方金玨控制，現(xiàn)有存貨升值潛力巨大。如當(dāng)初以1640萬(wàn)購(gòu)入的紫羅蘭翡翠原石現(xiàn)在市場(chǎng)整體估價(jià)已近10億，再現(xiàn)戴比爾斯(DeBeers)囤積鉆石的發(fā)家之路。未來(lái)東方金玨計(jì)劃在珠三角地區(qū)、長(zhǎng)三角地區(qū)、北京等地設(shè)100家品牌連鎖店、200家商店珠寶首飾專柜和專賣店，進(jìn)一步拓展終端渠道，最大化利潤(rùn)，將成為值得關(guān)注的又一亮點(diǎn)。

但今年?yáng)|方金玨的資金大量投入在存貨上，負(fù)債率高達(dá)80%以上，超過(guò)了上市企業(yè)60%的資本紅線，若存貨到時(shí)仍未拋出，將面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

投資衍生產(chǎn)品和股票是新的翡翠投資渠道。事實(shí)上，大部分個(gè)人投資者的更愿意持有翡翠實(shí)物。北京藍(lán)天服飾有限公司董事長(zhǎng)王秀蘭是個(gè)翡翠愛(ài)好者，她已經(jīng)購(gòu)買了1千多萬(wàn)的翡翠首飾和擺件，“一部分留給女兒做嫁妝，另一部分自己留著?！彼寡裕詹刂饕且?yàn)橄矚g，二來(lái)以后萬(wàn)一人生發(fā)生變故，生意上急需資金，相信翡翠具備很好的保值、升值功能。

但持有實(shí)物翡翠遇到的最大問(wèn)題是無(wú)正規(guī)交易渠道。根據(jù)筆者的調(diào)查，以北京為例，正式掛牌回收翡翠的商家不超過(guò)5家，少部分典當(dāng)行可收翡翠，但價(jià)格并不令人滿意，以絕當(dāng)為例，即使翡翠的行情看漲，典當(dāng)行一般給出的價(jià)格為市面價(jià)格的十分之一到5分之一，大部分典當(dāng)行不具備翡翠的專業(yè)評(píng)估能力，干脆拒收。因此，給投資者的建議是，選擇較為正規(guī)的翡翠品牌收藏，他們可按照國(guó)家鑒定標(biāo)準(zhǔn)，給出鑒定證書(shū)，有助于未來(lái)實(shí)現(xiàn)其升值的價(jià)值。

投資單件翡翠的價(jià)值，宜在30萬(wàn)元以上，中低端翡翠實(shí)物的價(jià)值攀升較慢，甚至?xí)鴥r(jià)，按照過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，超過(guò)30萬(wàn)的高端翡翠制品，屬于稀缺資源，且在雕工方面較有藝術(shù)價(jià)值，符合投資收藏的屬性。

由于翡翠的可變現(xiàn)能力較差，一般家庭的資產(chǎn)配置里，投資翡翠實(shí)物和股票的比例最好不要超過(guò)10%。為了平衡風(fēng)險(xiǎn)，建議在買入翡翠時(shí)，可適當(dāng)投資黃金交易，對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)辄S金交易變現(xiàn)能力較好、抗波動(dòng)，這些特質(zhì)恰恰是翡翠所缺乏的，而且盛世藏玉、亂世藏金的說(shuō)法也體現(xiàn)了黃金和翡翠在特定條件下，漲跌會(huì)往相反的方向發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)和收益達(dá)到互補(bǔ)。