2013年01月22日 07:19
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：梁杏

0人參與0條評論

——選擇高現(xiàn)金分紅，踐行價(jià)值投資

價(jià)值投資大師彼得·林奇認(rèn)為，價(jià)值投資的精髓在于，質(zhì)好價(jià)低的個(gè)股其內(nèi)在價(jià)值在足夠長的時(shí)間內(nèi)總會(huì)體現(xiàn)在股價(jià)上，利用這種特性，可以使本金穩(wěn)定地復(fù)利增長。簡而言之，其投資邏輯就是低價(jià)買入好股票，長期持有來獲得高額回報(bào)。

2012年9月26日，上證綜指盤中跌破2000點(diǎn)，多個(gè)指數(shù)的市盈率跌至歷史新低。被譽(yù)為“經(jīng)典藍(lán)籌”，囊括了眾多滬市好股票的上證180指數(shù)其靜態(tài)市盈率也跌至8.95倍，隱含收益率達(dá)到11.17%。彼時(shí)彼刻，上證180的眾多股票可謂“物美價(jià)廉”，具備了一定的長期持有的價(jià)值。

一般來說，長期持有的投資收益源于兩個(gè)部分：資本利得和現(xiàn)金分紅。比較而言，資本利得須賣出股票時(shí)才能實(shí)現(xiàn)，周期較長且有一定的不確定性；而現(xiàn)金分紅卻可定期獲得，使回報(bào)定期“落袋為安”，顯得更為保險(xiǎn)。那么，如果從現(xiàn)金分紅的角度考量，上證經(jīng)典藍(lán)籌股票的表現(xiàn)是怎樣的呢？投資者如何從中篩選出價(jià)格便宜、現(xiàn)金分紅豐厚的股票呢？接下來，我們將通過靜態(tài)市盈率和利潤分紅率這兩個(gè)指標(biāo)來尋找答案。

靜態(tài)市盈率是用當(dāng)前股價(jià)除以上年每股收益，它反映的是在被投資企業(yè)盈利能力與上年持平的條件下單位賬面收益的價(jià)格。靜態(tài)市盈率的倒數(shù)是隱含收益率，即：隱含收益率=上年每股收益/當(dāng)前股價(jià)，它反映了在企業(yè)盈利能力與上年持平的條件下單位投資獲得的賬面收益。利潤分紅率是指企業(yè)年度現(xiàn)金分紅占企業(yè)年度凈利潤的比重，即：利潤分紅率=企業(yè)年度現(xiàn)金分紅/企業(yè)年度凈利潤，也表示單位收益中現(xiàn)金分紅的數(shù)量。將隱含收益率與利潤分紅率相乘，則表示在被投資企業(yè)盈利能力與去年持平的條件下，單位投資獲得的現(xiàn)金分紅，即現(xiàn)金分紅回報(bào)率。

如果以2012年9月26日收盤時(shí)的靜態(tài)市盈率與歷史(過去三年)利潤分紅率相乘求得現(xiàn)金分紅回報(bào)率，并以此指標(biāo)來考量上證180的成分股，我們不難發(fā)現(xiàn)：有34只成分股的現(xiàn)金分紅回報(bào)率超過了一年期存款利率3%的水平，大秦鐵路、建設(shè)銀行、中國銀行和工商銀行這4只股票的現(xiàn)金分紅回報(bào)率更是超過了6%。

記得巴菲特曾經(jīng)這樣透露他的投資心得：“當(dāng)一些大企業(yè)暫時(shí)出現(xiàn)危機(jī)或股市下跌，出現(xiàn)有利可圖的交易價(jià)格時(shí)，應(yīng)該毫不猶豫買進(jìn)它們的股票。”如此而言，當(dāng)經(jīng)典藍(lán)籌股票價(jià)格下跌到一定的低位，出現(xiàn)危有利可圖的的機(jī)會(huì)時(shí)，從中選擇現(xiàn)金分紅豐厚的股票進(jìn)行長期持有，可以說是一種簡單而明智的投資策略。(梁杏)

打印轉(zhuǎn)發(fā)