2013年02月01日 07:16
來源：中國證券報 作者：楊博

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擬融資22億美元，為臉譜上市以來美股最大IPO

□本報記者 楊博

制藥巨頭輝瑞旗下動物保健部門Zoetis將于2月1日在紐約證券交易所進行首次公開募股(IPO)，計劃融資最多22億美元。這將成為去年5月臉譜上市以來美國市場規(guī)模最大的一宗IPO。有報道稱該公司目前已獲超額認購，顯示投資者熱情高漲。

分析人士稱，由于業(yè)務(wù)規(guī)模以及財務(wù)表現(xiàn)此前從未完全曝光，投資者一直低估了輝瑞動物保健部門的價值，此次Zoetis上市將進一步提升投資者對動物保健業(yè)的理解。

認購需求料旺盛

據(jù)招股文件顯示，Zoetis計劃發(fā)行8610萬股，預(yù)計定價區(qū)間為每股22-25美元。以區(qū)間中值計算，Zoetis估值達到110億-125億美元。輝瑞計劃在本次IPO中出售其持有的20%的股票，融資超過20億美元。摩根大通、美銀美林、摩根士丹利擔(dān)任本次交易的承銷商。

資料顯示，Zoetis主要關(guān)注動物疫苗、藥品的研發(fā)、生物制藥等領(lǐng)域，2011年的銷售額達到42億美元，業(yè)務(wù)覆蓋全球120多個國家。

就收入來看，Zoetis是全球動物保健藥和疫苗行業(yè)最大的公司之一，其直接競爭對手包括默克(MRK)、賽諾菲(SNY)、美國禮來(LLY)等大型制藥公司旗下的動物保健部門。目前Zoetis占全球動物保健市場19%的份額，較強的競爭力也是輝瑞選擇將其剝離上市而不是售予其他制藥企業(yè)的重要原因之一。

Zoetis此番上市正值美股沖擊歷史新高之際。分析人士預(yù)計，除非市場出現(xiàn)較大回調(diào)，投資者對于Zoetis股票的胃口不會小。他們指出，Zoetis大多數(shù)收入來自于個人消費，相比之下母公司輝瑞大多數(shù)的收入來自保險和政府機構(gòu)。相比于政府等機構(gòu)，個人的議價能力更低，這意味著Zoetis的收入和盈利具備可持續(xù)性。

動物保健業(yè)價值初顯

分析人士預(yù)計，未來五年動物保健部門的銷售收入將達到整體醫(yī)藥行業(yè)銷售收入的5%-7%。相比于人類醫(yī)藥部門，動物保健部門的收入更穩(wěn)定，后者產(chǎn)品研發(fā)周期更短，投資規(guī)模更小，監(jiān)管門檻更低。

據(jù)彭博數(shù)據(jù)，去年第四季度Zoetis收入同比增長5.9%，此前三個季度的增速分別為4.5%、2.8%、-2.3%；美國禮來的動物保健業(yè)務(wù)收入同比增長18.3%；此前三個季度增速為32.7%、31.5%、6.3%；默克動物保健業(yè)務(wù)收入去年前三個季度的增速為8.3%；7%9%，-1.3%；拜耳相關(guān)業(yè)務(wù)去年前三個季度增速為7.8%、10.4%、20.6%；賽諾菲相關(guān)業(yè)務(wù)增速為-2.7%、16.1%、10.4%、

分析師指出，由于缺少財務(wù)透明性，目前很難計算上述部門的具體盈利情況，但預(yù)計整體運營利潤率約為25%，比上述制藥集團的其他業(yè)務(wù)部門高得多。

目前與Zoetis最具可比性的上市公司是英國的 Dechra醫(yī)藥公司(倫交所交易代碼：DPH)，。過去四年里，該公司年均收入增速為8.8%，目前達到6.6億美元；同期運營收入增長17.7%至5670萬美元，運營利潤率為8.6%。其股價過去一年上漲18%，自2000年上市以來累計上漲360%。

資料顯示，目前美國動物保健行業(yè)的市場規(guī)模約為1000億美元，其中疫苗和藥物市場規(guī)模為220億美元，過去五年年均增速達到6%。美國寵物商品協(xié)會(APPA)的數(shù)據(jù)顯示，2011年，美國人為其寵物花了509.6億美元，為歷史最高水平，其中食品和獸醫(yī)費用占總開銷的65%。

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