2013年03月03日 11:59
來源：周末金證券 作者：胡春春

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“我們還沒有想過這個事情，也不知道應(yīng)該怎么做?！?月28日，天津市亞安科技股份有限公司上市事宜相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《金證券》記者采訪時一臉茫然。亞安科技可能沒想到，剛剛被證監(jiān)會公布IPO“中止審查”之后，“新三板掛牌——介紹上市”之門，或正在向其敞開。

介紹上市在國際市場上是大勢所趨，不過在政策、券商、PE的左右互博之下，這條上市路眼下充滿了太多的不確定性。

介紹上市空降

IPO被否企業(yè)“枯木逢春”

新三板掛牌企業(yè)已通過證監(jiān)會核準(zhǔn)成為公眾公司，這些公司只要不公開發(fā)行，就可以通過“介紹上市”的模式直接向滬深交易所提出上市申請，不再需要證監(jiān)會的審核。全國中小企業(yè)股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司總經(jīng)理謝庚2月22日的這番話，意味著“新三板掛牌-介紹上市”方式初見輪廓。

這對亞安科技這樣的企業(yè)，不亞于一次機(jī)會。

2月7日，證監(jiān)會發(fā)布“首次公開發(fā)行股票申報企業(yè)基本信息情況表”，亞安科技的備注欄中清楚地寫著“中止審查”，IPO之路就此畫上句號。不過慶幸的是，亞安科技有一個特殊的身份，即創(chuàng)立于天津濱海高新區(qū)內(nèi)。按照新三板的掛牌規(guī)定，掛牌企業(yè)最基本的要求是必須是北京中關(guān)村科技園區(qū)，上海張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津濱海高新區(qū)四內(nèi)的企業(yè)。

這意味著，亞安科技完全可以采取“新三板掛牌，然后介紹上市”的方式，完成未盡的登陸A股之夢。

《金證券》記者發(fā)現(xiàn)，最新被證監(jiān)會“中止審查”的14家企業(yè)中，除亞安科技外，坐落在天津濱海新區(qū)的天津天大求實電力新技術(shù)股份有限公司，和坐落在北京中關(guān)村科技園區(qū)內(nèi)的北京創(chuàng)毅訊聯(lián)科技股份有限公司，也符合相關(guān)條件。

融資功能缺失

高新企業(yè)意興闌珊

當(dāng)外界紛紛猜測“介紹上市”模式的推出可能分流在證監(jiān)會排隊IPO的企業(yè)時，上述公司顯得十分謹(jǐn)慎。

2月28日，《金證券》記者致電亞安科技相關(guān)上市事宜負(fù)責(zé)人，該負(fù)責(zé)人表示，并不知曉有這樣一個上市模式，也不知道應(yīng)該怎樣操作?！叭绻娴目梢裕残枰绢I(lǐng)導(dǎo)層討論后才能決定。

創(chuàng)毅訊聯(lián)內(nèi)部一名管理層人士則直言，上市最主要的目的就是融資，尤其是對高新企業(yè)來說，對資金的需求是迫使企業(yè)上市的根本動力，如果“介紹上市”僅僅是在交易所掛牌，而公開發(fā)行募集資金仍需要證監(jiān)會批復(fù)，“這對我們沒有太大的吸引力，這一模式可能更多的是針對新三板上已有的企業(yè)?！彪S后，其補(bǔ)充表示，“我個人認(rèn)為，即便是想在交易所掛牌，從上新三板到進(jìn)入交易所也需要很長的時間，這個時間成本是否值得尚不好說。

而天大求實方面則未給《金證券》記者回復(fù)。

據(jù)統(tǒng)計，目前已向中國證監(jiān)會提交申請，等待在滬深兩市IPO的企業(yè)達(dá)800多家，按過往幾年上市情況估計，至少需要兩三年時間才能消化這些存量。面對如此多的排隊企業(yè)，證監(jiān)會確實已經(jīng)通過財務(wù)檢查和新三板等手段試圖過濾或分流掉一部分企業(yè)。“介紹上市”模式固然是一條出路，但由于實施細(xì)節(jié)等尚不可知，短期難以引起相關(guān)企業(yè)的興趣。

PE、券商喜憂參半

新上市模式或四季度推行

有意思的是，相比企業(yè)的冷，券商、PE以及機(jī)構(gòu)投資人的表現(xiàn)大相徑庭。

新三板掛牌企業(yè)的主辦券商對這一新上市模式的態(tài)度可謂喜憂參半。西部證券場外市場部總經(jīng)理程曉明對《金證券》記者表示，表面上看很好，但未來“介紹上市”模式肯定有數(shù)量上的限制?！翱赡?年給你100個介紹上市名額，那么這100個名額如何分配，參考標(biāo)準(zhǔn)是什么，這些會給現(xiàn)在的三板企業(yè)帶來哪些問題？”對于名額分配會都引發(fā)灰色利益效應(yīng)？程曉明感嘆，“這是絕對有可能的。雖然現(xiàn)在大家都在猜想，介紹上市模式實施后會產(chǎn)生一些利益輸送，但是如何輸送，我們現(xiàn)在都無法去說。只能說資源就這么多，看你如何去搶。

對比之下，PE則顯得較為積極。一位PE人士告訴《金證券》記者，新三板企業(yè)只要在交易所掛牌，價格肯定不止現(xiàn)在這個水平，對PE來說，企業(yè)能不能融到資都不是主要的，股份轉(zhuǎn)讓過程中有溢價才是最重要的。

有意思的是，在目前一些市場人士的“鼓噪”下，新三板市場的交投規(guī)模明顯萎縮，惜售跡象開始出現(xiàn)。

《金證券》記者從行業(yè)內(nèi)獲悉，“介紹上市”模式如果真的開始實行，實行時間點有可能在今年第四季度。一位資深券商研究員表示，從最近溝通的情況看，該模式的很多配套規(guī)定都在制定中，但是制定得并不順利，“要考慮的東西太多！”

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