2013年03月12日 06:13
來源：上海證券報 作者：陳寶強(qiáng)

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從兩會中透露的信息看，2013年的主要經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)不僅為今年的債券市場指明了方向，也對未來中長期債券的大發(fā)展提供了指引。

在經(jīng)濟(jì)增長方面，2013年國內(nèi)生產(chǎn)總值目標(biāo)增長7.5%左右，發(fā)展的協(xié)調(diào)性進(jìn)一步增強(qiáng)，并更加突出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和優(yōu)化升級，強(qiáng)調(diào)民生工程和環(huán)境保護(hù)，從7.5%的增長目標(biāo)看，今年經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險不大，宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的環(huán)境有利于國內(nèi)債券市場的平穩(wěn)運行。

從財政政策看，今年預(yù)算赤字明顯增加，為12000億元，占GDP比重在2%左右。從歷年情況看，赤字占GDP比重2%，充分體現(xiàn)了積極財政政策的意圖。今年安排發(fā)行地方政府債券3500億元，比去年增加1000億元，體現(xiàn)了逐步規(guī)范地方政府融資途徑的意思。今年中央預(yù)算內(nèi)投資擬安排4376億元，高于去年預(yù)算的4026億元；新增3500億元地方債也比2012年的2500億元大幅提高。由于政府投入會帶動銀行信貸等其他渠道資金流入，通過基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動重工業(yè)的增速，帶動企業(yè)進(jìn)入加庫存的周期，對于穩(wěn)增長的效率比較高，因此今年財政政策在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行中仍將保持核心作用。在擴(kuò)大內(nèi)需方面，今年投資和消費增速目標(biāo)分別是18%和14.5%，較去年目標(biāo)分別高2個和0.5個百分點。

由于債務(wù)風(fēng)險的累積，今年對地方政府融資平臺和與之相關(guān)的“影子銀行”可能加大治理力度，但本質(zhì)上仍是為了規(guī)范使用，將之納入中央政府可控范圍，對整體經(jīng)濟(jì)增長并不構(gòu)成威脅，亦不會加大債券市場違約風(fēng)險和價格波動風(fēng)險，利于信用債市場的表現(xiàn)。

在貨幣政策方面，2013年M2增速擬在13%左右，比去年低1個百分點，體現(xiàn)了大力發(fā)展直接融資的意圖?！秷蟾妗分羞€特別提到要綜合運用多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)市場流動性，保持貨幣信貸合理增長，適當(dāng)擴(kuò)大社會融資規(guī)模。在城鎮(zhèn)化方面，透露的信息在于城鎮(zhèn)化發(fā)展還是要強(qiáng)調(diào)積極穩(wěn)妥推進(jìn)，要重視質(zhì)量，不能因為城鎮(zhèn)化，用過度發(fā)行債券等方式盲目擴(kuò)張。央行行長周小川在兩會中也表示，在城鎮(zhèn)化過程中，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施、公用設(shè)施方面，可以借鑒國際上的金融工具，比如資產(chǎn)證券化、市政債等等，當(dāng)然，銀行貸款也是一種渠道。由此可見，擴(kuò)大社會融資規(guī)模是適度漸進(jìn)的，2013年城投債等信用債的供給不會較2012年有較大幅度增加，從供給沖擊小于預(yù)期，將利于今年信用債的表現(xiàn)。從中長期看，擴(kuò)大社會融資規(guī)模是提高直接融資占比，將有利于擴(kuò)大債券市場容量，未來資產(chǎn)支持證券、市政債等創(chuàng)新產(chǎn)品將為債券基金提供更多的可投資品種，從而更加促進(jìn)債券市場的長期發(fā)展。(CIS)

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