2013年03月14日 08:41
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 作者：張曉峰 牛仲逸

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國(guó)務(wù)院總理溫家寶3月5日在十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)第一次會(huì)議上作了政府工作報(bào)告。報(bào)告指出，要繼續(xù)深化重要領(lǐng)域改革，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的內(nèi)在活力。

在總結(jié)五年來(lái)的主要工作及特點(diǎn)時(shí)指出，我們不失時(shí)機(jī)地推進(jìn)改革，在一些重要領(lǐng)域取得重大進(jìn)展。全面深化金融體制改革，國(guó)有大型商業(yè)銀行股份制改革順利完成，政策性金融機(jī)構(gòu)改革有序推進(jìn)，農(nóng)村信用社改革成效明顯，銀行業(yè)新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板、股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)相繼推出，保險(xiǎn)業(yè)改革開(kāi)放深入推進(jìn)，人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善，利率市場(chǎng)化和資本項(xiàng)目可兌換改革穩(wěn)步推進(jìn)，建立宏觀審慎政策框架，擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用。我國(guó)銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升，為成功應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2012年9月17日，金融業(yè)改革的戰(zhàn)略規(guī)劃——《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃—(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)劃—)出臺(tái)。此《規(guī)劃—由“一行三會(huì)”和外管局共同編制?！兑?guī)劃—是經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院審批的“十二五”國(guó)家專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃，是黨中央提出全面建設(shè)小康社會(huì)戰(zhàn)略目標(biāo)和科學(xué)發(fā)展觀以來(lái)編制的第二個(gè)金融中期發(fā)展改革規(guī)劃，旨在闡明國(guó)家在“十二五”時(shí)期推動(dòng)金融業(yè)改革發(fā)展的指導(dǎo)思想、主要目標(biāo)和政策導(dǎo)向，明確金融工作重點(diǎn)，凝聚各方力量，推動(dòng)金融發(fā)展再上新臺(tái)階。

《規(guī)劃》指出，在“十二五”時(shí)期，金融服務(wù)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重保持在 5%左右，“十二五”期間金融服務(wù)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重要提升 0.5 個(gè)百分點(diǎn)，金融服務(wù)業(yè)增加值的增速要顯著高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。包括非銀行金融在內(nèi)的金融服務(wù)業(yè)將進(jìn)入一個(gè)快速發(fā)展時(shí)期。

分析人士指出，隨著金融體制改革的不斷深化，銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)等行業(yè)將面臨新的發(fā)展機(jī)遇。因此，本文詳細(xì)梳理在金融體制改革中受益的以上三個(gè)細(xì)分行業(yè)，供投資者參考。

銀行 中長(zhǎng)期貸款占比繼續(xù)回升

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至昨日，銀行板塊累計(jì)上漲6.22%，大幅跑贏同期大盤(pán)，期間有8只銀行股累計(jì)實(shí)現(xiàn)上漲。

具體看，平安銀行(37.89%)、民生銀行(24.43%)、興業(yè)銀行(11.02%)等3 只個(gè)股漲幅均超10%，此外，光大銀行(3.93%)、中信銀行(3.50%)、浦發(fā)銀行(3.33%)等個(gè)股漲幅也較為明顯。

從資金流向看，有3只銀行股年內(nèi)累計(jì)吸金逾22億元，受到市場(chǎng)的親睞，分別是：工商銀行(155813.78萬(wàn)元)、平安銀行(53112.49萬(wàn)元)、中信銀行(12535.64萬(wàn)元)。

從基本面看， 2 月份新增人民幣貸款6200 億元，同比少增907 億元，余額同比增長(zhǎng)15%，低于市場(chǎng)預(yù)期。結(jié)構(gòu)上看，新增中長(zhǎng)期貸款占比顯著回升(占新增貸款67.9%)，這與投資增速的回升一致。住戶(hù)部門(mén)短期貸款減少170 億元，主要由于經(jīng)營(yíng)性貸款需求下降(春節(jié)因素)以及消費(fèi)增速下滑。

另一方面，2月份社會(huì)融資規(guī)模為1.07 萬(wàn)億元，同比多增228 億元，比1 月份明顯減少。其中，委托貸款增加1426 億元，同比多增1032 億元；信托貸款增加1816 億元，同比多增1294 億元。銀行信貸占社會(huì)融資總量的比重不到60%。

安信證券表示，短期來(lái)看，貨幣政策尚穩(wěn)定，對(duì)銀行而言，規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)、息差有望在2 季度回升、不良生成速度趨緩，資產(chǎn)質(zhì)量壓力溫和釋放。更看好經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活、資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更敏感、息差下降壓力小的銀行，推薦的組合是平安銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)銀行。

證券 業(yè)績(jī)同比大幅改善

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至昨日，證券板塊累計(jì)上漲3.57%，大幅跑贏同期大盤(pán)，期間有12只證券股累計(jì)實(shí)現(xiàn)上漲。

具體看，方正證券(58.28%)、招商證券(23.22%)、東北證券(13.77%)等2只個(gè)股漲幅超10%，此外，海通證券(9.07%)、太平洋(8.78%)、山西證券(7.23%)、東吳證券(6.58%)等個(gè)股漲幅也較為明顯。

從基本面看，1-2 月全行業(yè)共新設(shè)24 家營(yíng)業(yè)部，得益于6 家大型券商股基交易市場(chǎng)份額由2012 年的26.75%升至27.99%，19 家上市券商股基交易額占比由2012 年的39.5%提升至40.5%升中信、招商份額提升顯著。

2 月末融資融券余額1395 億元，同比增長(zhǎng)242%，余額占流通市值比例由2012年末的0.49%升至0.72%，伴隨券商融資渠道的不斷拓寬，行業(yè)面臨的資本約束將逐步緩解。

平安證券表示，證券行業(yè)整體市盈率估值已由2 月底的35.1 倍調(diào)整至32.8 倍左右，大型券商小于30倍，區(qū)域型中小券商普遍高于40 倍，目前行業(yè)的估值水平已較充分反映前期成交量迅速放大帶來(lái)的業(yè)績(jī)改善及利好政策不斷出臺(tái)的預(yù)期，而創(chuàng)新類(lèi)業(yè)務(wù)仍處于規(guī)模化發(fā)展進(jìn)程中，短期對(duì)業(yè)績(jī)及行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)支撐幅度將較為有限，但同時(shí)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展將逐步行業(yè)提升盈利能力，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)估值抬升，維持行業(yè)的“推薦”評(píng)級(jí)，繼續(xù)看好大型券商在市場(chǎng)化改革思路延續(xù)、行業(yè)集中度提升進(jìn)程中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維持中信、海通和光大的投資組合。

保險(xiǎn) 長(zhǎng)期投資價(jià)值逐步凸顯

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至昨日，保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)慘淡，累計(jì)下跌達(dá)15.49%，板塊內(nèi)四只個(gè)股悉數(shù)下跌。

具體看，中國(guó)平安(-5.87%)、新華保險(xiǎn)(-15%)、中國(guó)太保(-16.71%)、中國(guó)人壽(-19.81%)等四只保險(xiǎn)股市場(chǎng)表現(xiàn)，難言樂(lè)觀。

從基本面看，據(jù)媒體報(bào)道，部分保險(xiǎn)公司已收到保監(jiān)會(huì)下發(fā)的定價(jià)利率市場(chǎng)化改革征求意見(jiàn)稿。此次定價(jià)利率的改革將分為三個(gè)階段，逐步推動(dòng)市場(chǎng)化：第一階段，主要針對(duì)傳統(tǒng)險(xiǎn)和特定資產(chǎn)掛鉤保險(xiǎn)產(chǎn)品，并不包含分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)。第二階段，配合稅收遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)等項(xiàng)目開(kāi)展區(qū)域性試點(diǎn)。第三階段，在公司層面上全面放開(kāi)定價(jià)利率市場(chǎng)化。

對(duì)此分析人士表示，定價(jià)利率放開(kāi)對(duì)上市保險(xiǎn)公司當(dāng)期利潤(rùn)的影響不大。上市保險(xiǎn)公司成立時(shí)間較長(zhǎng)，利潤(rùn)絕大多數(shù)都是由存量保單貢獻(xiàn)的，新增保單貢獻(xiàn)比例較低。再考慮到新增保單中，分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)及短險(xiǎn)的利潤(rùn)率基本不受定價(jià)利率的影響；只有傳統(tǒng)險(xiǎn)的收益率會(huì)降低。因此定價(jià)利率市場(chǎng)化改革對(duì)上市保險(xiǎn)公司當(dāng)期利潤(rùn)的影響微乎其微。

海通證券表示，行業(yè)目前估值低于金融危機(jī)時(shí)的估值水平，安全性較高，長(zhǎng)期投資價(jià)值逐步凸顯。行業(yè)排序?yàn)?，中?guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)。

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