2013年03月17日 07:23
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：湯亞平

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兩會(huì)期間沒有反彈行情，那么兩會(huì)結(jié)束了，反彈行情還會(huì)有嗎？記者走訪證券營業(yè)部時(shí)，接受采訪的投資者普遍認(rèn)同A股反彈行情的希望在兩會(huì)以后。從A股歷史表現(xiàn)看，最近16年兩會(huì)召開后的一個(gè)月，僅有2次是下跌，上漲的概率是86.7%，漲幅中值為5.3%。而兩會(huì)召開的前兩周，有4次下跌，上漲的概率是73.3%。漲幅中值為0.6%。因此，營業(yè)部股民認(rèn)為，今年后兩會(huì)行情更值得期待。

地產(chǎn)與銀行共振：

低估值封殺下行空間

本次調(diào)整有兩個(gè)特征：一是調(diào)整是在權(quán)重股集體下跌的帶動(dòng)下產(chǎn)生的。2月以來，房地產(chǎn)調(diào)控的“新國五條”出臺(tái)，地產(chǎn)股最先受到打壓，隨之拖累銀行股，從而帶動(dòng)大盤指數(shù)持續(xù)調(diào)整，上證指數(shù)從2444點(diǎn)下跌到昨日最低2250點(diǎn)，已持續(xù)了20個(gè)交易日，跌幅已達(dá)本輪反彈幅度的0.382黃金分割位。若地產(chǎn)、銀行企穩(wěn)則調(diào)整結(jié)束。二是今年以來領(lǐng)漲的指數(shù)是以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為代表的小指數(shù)群體，這個(gè)群體完成補(bǔ)跌則意味著全市場群體都進(jìn)行了一次輪流下跌，做空動(dòng)力的釋放較為充分。

許多人總擔(dān)心樓市泡沫和地產(chǎn)調(diào)控的不確定性，實(shí)際上我們的調(diào)控政策已經(jīng)很明確，就是確保房價(jià)平穩(wěn)，泡沫可控。美國《福布斯》雙周刊網(wǎng)站3月11日的文章用了一個(gè)很有意思的標(biāo)題：不是泡沫的中國房市泡沫。文章認(rèn)為，中國房地產(chǎn)市場存在問題，但與美國或歐盟所遭遇的問題大不相同。當(dāng)美國房價(jià)開始上漲時(shí)，美國政府降低利率，并向中低收入者提供零首付住房貸款，由此助推了房地產(chǎn)泡沫的膨脹。

文章還指出，相比之下，中國房地產(chǎn)市場的泡沫不是泡沫。中國房價(jià)仍在上漲，但并未失控，尤其是在二三線城市。中國房地產(chǎn)市場沒有抵押貸款證券化之類的泡沫，也沒有次級(jí)貸款。在這里，看不到在美國看到的銀行所承受的那些壓力，因?yàn)椴还苁情_發(fā)商還是購房者，這里的債務(wù)水平都非常低。

文章還認(rèn)為，目前，美國也要求買樓者首付款比例接近20%。殊不知中國人是儲(chǔ)蓄者，美國人不是。美國人沒有20%的購房首付款，因此美國房地產(chǎn)市場也就不景氣了。而中國房地產(chǎn)景氣度還將持續(xù)，今后還會(huì)有大規(guī)模城鎮(zhèn)化建設(shè)。中國的城鎮(zhèn)化率約為50%，俄羅斯為73%，巴西為87%。

二級(jí)市場上，目前中國主流地產(chǎn)公司2013年的平均動(dòng)態(tài)市盈率(PE)約為8倍。從風(fēng)險(xiǎn)收益角度看，地產(chǎn)股風(fēng)險(xiǎn)可控，收益可觀。若全年估值高點(diǎn)達(dá)到11倍，收益空間約有40%左右。新一屆政府重提城鎮(zhèn)化、戶籍改革，這些有利于提升行業(yè)估值。

此外，銀行的業(yè)績也仍處在高增長區(qū)間。已披露的2012年年報(bào)和業(yè)績快報(bào)顯示，2012年銀行股的凈利潤同比增長在25%至30%之間；按年報(bào)分紅預(yù)案和2011年12月30日銀行股的收盤價(jià)計(jì)算，股息率均達(dá)到5%以上。而工商銀行、光大銀行、中信銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行的派現(xiàn)能力均超過了一年期定存的水平。

可以說，從價(jià)值投資的角度看，地產(chǎn)、銀行已經(jīng)封殺了大盤下行的空間。

政策與科技齊鳴：

超越周期的兩大主題

上周的“百姓頭條”文章就提醒投資者，以科技股為主的創(chuàng)業(yè)板和中小板股票又到了“越不調(diào)風(fēng)險(xiǎn)越大，越調(diào)整機(jī)會(huì)越大”的時(shí)候。在3月6日創(chuàng)出本輪反彈新高以后，創(chuàng)業(yè)板指5個(gè)交易日累計(jì)跌幅達(dá)7.63%，有近1/3的股票累計(jì)跌幅超過10%，其中最大跌幅的個(gè)股累計(jì)跌幅達(dá)到22.05%。創(chuàng)業(yè)板股票總市值蒸發(fā)了828億元。以創(chuàng)業(yè)板為代表的這波小盤股調(diào)整，來得最晚，跌得也最急，驗(yàn)證了“跌幅越大機(jī)會(huì)越大”的判斷。

毫無疑問，在新一輪經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和技術(shù)創(chuàng)新的推動(dòng)下，優(yōu)質(zhì)科技成長股已經(jīng)具備適合長期投資的復(fù)合增長模式。按照政府部門的相關(guān)規(guī)劃，到2020年，七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重將達(dá)到15%，2010年這一比例僅為3%。據(jù)此測算，到2020年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的增加值總額將是2010年的13倍。新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域穿越周期的價(jià)值長期投資提供了支撐，業(yè)界認(rèn)為新興產(chǎn)業(yè)未來可能存在“十年十倍”的機(jī)會(huì)。

我們從兩會(huì)議題及政府工作報(bào)告梳理了五個(gè)要點(diǎn)：一是節(jié)能環(huán)保，這一主題有望成為貫穿全年的主題投資品種而反復(fù)活躍；二是在水利和城市管網(wǎng)建設(shè)上，“十二五”期間我國水利建設(shè)投資力度將顯著增大；三是在信息技術(shù)領(lǐng)域，政府工作報(bào)告提出，必須加快改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，安防監(jiān)控、智能IC卡、三網(wǎng)融合、觸摸屏、物聯(lián)網(wǎng)、智能交通等的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注；四是在醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域，政府工作報(bào)告提出深化醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)改革發(fā)展；五是在消費(fèi)領(lǐng)域，政府工作報(bào)告提出擴(kuò)大內(nèi)需的難點(diǎn)和重點(diǎn)在消費(fèi)，潛力也在消費(fèi)。

總之，此次兩會(huì)代表對(duì)于新型城鎮(zhèn)化的解讀，已經(jīng)跳出以往的基礎(chǔ)建設(shè)模式，將重點(diǎn)放在了“新型層面，綠色城鎮(zhèn)化、智慧城鎮(zhèn)化、醫(yī)療城鎮(zhèn)化是關(guān)鍵。據(jù)國泰君安測算，僅醫(yī)療城鎮(zhèn)化未來10年將帶來6.6萬億醫(yī)藥消費(fèi)的超額增量。

年報(bào)與一季報(bào)同行：

藍(lán)籌攜成長共同發(fā)力

隨著2012年年報(bào)披露高峰的來臨，市場對(duì)年報(bào)的尋寶熱情有望升溫。不僅以銀行股為代表的權(quán)重股年報(bào)優(yōu)異，助大盤走穩(wěn)；而且小盤股的高送轉(zhuǎn)年報(bào)也將陸續(xù)亮相，為市場帶來新的熱點(diǎn)。據(jù)深圳證券信息公司數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，截至3月14日，滬深兩市共有315家上市公司披露年報(bào)，占兩市全部上市公司總數(shù)的12%。這315家公司2012年平均實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.04億元，同比增長11.54%；平均凈利潤3.47億元，同比增長9.72%；平均每股收益0.5656元。按照預(yù)約情況，3月份還有750家上市公司披露年報(bào)，僅3月26日至31日的最后一個(gè)交易周就有601家公司披露年報(bào)，也就是說，從3月底起年報(bào)披露將進(jìn)入高度密集期間。

2012年年報(bào)披露的密集期未到，上市公司2013年一季報(bào)預(yù)告的大幕便已徐徐拉開。目前已披露的68份上市公司2013年一季報(bào)預(yù)告中，有52家上市公司都表示一季度業(yè)績預(yù)喜，預(yù)喜率高達(dá)76.47%。市場已開始將目光投向那些景氣較高或業(yè)績見底的行業(yè)和板塊，為一季報(bào)開始布局。

一季報(bào)業(yè)績?cè)鲩L較快公司主要集中在電力、汽車、家電等行業(yè)。安信證券認(rèn)為，2013年汽車銷量增速將達(dá)10%左右，高于2012年，其中一季度銷量增速可能會(huì)超出市場預(yù)期。海通證券預(yù)計(jì)，今年一季度汽車銷量增速將超過10%。招商證券研究報(bào)告認(rèn)為，低迷多年的電力行業(yè)在2012年出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)火電行業(yè)去年同比增長311%，水電行業(yè)同比增長61%，電力股一季度業(yè)績超預(yù)期概率大。

此外，分析師還普遍看好電力設(shè)備、建筑裝飾、計(jì)算機(jī)應(yīng)用、消費(fèi)電子等細(xì)分領(lǐng)域和行業(yè)，認(rèn)為這些行業(yè)在2012年四季度和2013年一季度業(yè)績存在超預(yù)期的可能。

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