2013年03月18日 06:57
來源：北京晨報 作者：姜樊

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昨天下午，證監(jiān)會系統(tǒng)的歡送活動讓來自中國銀行的肖鋼正式走到臺前。17日下午證監(jiān)會召開會議，中組部宣布中國銀行董事長肖鋼接任證監(jiān)會主席，并肯定了郭樹清在證監(jiān)會期間的工作，肖鋼則表示將保持政策的連續(xù)性。

市場最關心政策連續(xù)性

現(xiàn)年54歲的肖鋼，是金融業(yè)的“少壯派”。他是《中華人民共和國信托法》的出臺以及《信托投資公司管理辦法》修改完善的積極促成者之一，領導了中國銀行在國內(nèi)的擴張，并帶領中行成為首家在內(nèi)地和香港發(fā)行上市的中國商業(yè)銀行。外界對其的評價是：行事穩(wěn)健，不乏改革創(chuàng)新之舉，其思想開放之程度、斷事之魄力非比尋常。

早已一片綠色的A股市場，會以怎樣的姿態(tài)迎接這位全新的領軍人物？面對千瘡百孔、頑疾纏身的A股市場，肖鋼會像郭樹清那樣大刀闊斧地改革嗎？那些尚未完結(jié)的“郭氏新政”會不會成為半拉子工程？

市場顯然還在觀望。但中國股市的制度建設卻是任重道遠。如何彌補制度漏洞，完善監(jiān)管體制改革？如何改變身兼監(jiān)督、管理、發(fā)審等多重職能，縮小權力尋租的空間，營造法制化的市場環(huán)境？這些都是新一任證監(jiān)會領導班子面臨的“治市”考驗。

郭樹清改變中國金融市場生態(tài)

回顧中國股市的22年歷史，郭樹清以一年零八個月的任期，成為史上任期最短的證監(jiān)會主席。但在這一年零八個月里，郭樹清卻留給了股市和股民太多的記憶。他以平均不到6天的速度，留下70余條新政，涉及上市公司分紅、內(nèi)幕交易零容忍、IPO制度改革、退市制度等所能想到的方方面面。

2011年10月29日，郭樹清履職證監(jiān)會主席。他通過嚴厲打擊內(nèi)幕交易和加強上市標準提振投資者信心。分析人士指出，郭樹清的努力是希望讓中國證券市場更接近西方模式，擴大債券市場規(guī)模，淘汰不適合IPO的申請人。這些措施受到了國內(nèi)外投資者的稱贊。

耶魯大學金融學院教授陳志武昨天這樣評價：“郭樹清做證監(jiān)會主席的一年多改變了中國金融市場的生態(tài)環(huán)境，使行業(yè)更加充滿活力，競爭和創(chuàng)新成為現(xiàn)實。首先在證監(jiān)會內(nèi)放松許多管制，由此迫使銀監(jiān)會、保監(jiān)會也放松一些管制。他在任時間短，但影響深遠。 ”

A股邁入“肖鋼時代”

遺憾的是，改革沒有讓A股徹底“?！逼饋怼９鶚淝迳先吻耙惶斓?011年10月28日，上證綜指報收于2473.41點。上周五，A股收在2278.4點，累計下跌195.01點，跌幅7.88%。去年12月4日，上證綜指盤中更是一度達到1949.4點，創(chuàng)下近4年新低。

其實，每一屆證監(jiān)會主席的任期都不輕松。郭樹清如此，肖鋼也如此。它們都將面臨著巨大的市場壓力，也都要在自己的任內(nèi)做出標志性的成績?！白诨鹕娇谏稀币辉~也由此得來。

新一任證監(jiān)會主席肖鋼，能否帶領中國股市走出低迷？這是所有投資者對新一任證監(jiān)會主席的最大期待。800余家排隊上市企業(yè)構(gòu)筑的“IPO堰塞湖”能否安全化解，市場留給了肖鋼最大的考驗。此外，已經(jīng)實施的A股退市制度、上市公司分紅、引入長線資金等舉措，未來會有怎樣的命運？

難題很多，答案待解。A股市場已然邁入“肖鋼時代”…… 晨報記者 王潔

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郭樹清告別禮：

3天發(fā)布9份文件

晨報訊(記者 王潔)三天突擊發(fā)布9份與市場相關的文件，這是前任證監(jiān)會主席郭樹清，在資本市場上站的最后一班崗。也被市場形象地形容為：郭樹清的告別禮。

證監(jiān)會官方網(wǎng)站公布的信息顯示，在3月14到16日三天內(nèi)，證監(jiān)會突擊發(fā)布了9個文件，涵蓋基金公司固有資金運用、QDII、基金風險準備金、證券公司資產(chǎn)托管、非銀機構(gòu)基金托管、證券公司資產(chǎn)證券化、證券公司分支機構(gòu)監(jiān)管、證券投資基金銷售管理辦法、證券公司股權激勵等領域。分析認為，證監(jiān)會的監(jiān)管職能有條不紊，絲毫未受到證監(jiān)會主席即將調(diào)任的影響。

肖鋼印象

36歲成央行最年輕正局級干部

在赴任中國證監(jiān)會前，肖鋼是低調(diào)而務實的中國銀行行長兼董事長。10年前，45歲的肖鋼在中行危機重重時空降到這家百年老店，實現(xiàn)了中行的華麗轉(zhuǎn)身。

業(yè)內(nèi)人士評價他這十年來在中行取得的成績，首當其沖的就是把中行高企的不良率打壓了下來，從當初的40%左右，壓至如今的不足1%。而在自身改組過后，中行完成了股改上市，成為首家在A股和H股上市的國有大行。

如今，作為中國金融業(yè)唯一的“百年老店”，在肖鋼的帶領下，已經(jīng)躋身跨國大行之列。數(shù)據(jù)顯示，截至去年第三季度，中行資產(chǎn)總額達12.8萬億，與2004年末4.3萬億元，翻了三番；不良貸款率不足1%，不良貸款撥備覆蓋率也上升至237.19%；資產(chǎn)充足率為13.16，核心資本充足率為10.38%。

在中行的實戰(zhàn)中，肖鋼成為中國金融改革的先行者。

時光回溯，從湖南財經(jīng)學院(如今劃歸湖南大學)畢業(yè)以后，肖鋼就來到央行工作，從給老行長呂培檢的秘書做起，到當選主管金融監(jiān)管的副行長，時年36歲的他，成為當時央行中最年輕的正局級干部。

隨后到中行任職的經(jīng)歷，更是讓他站在了中國金融改革的前沿，他遇到的第一個改革內(nèi)容，就是國有銀行的體制改革。面對隨時都有可能破產(chǎn)的中國銀行業(yè)，他似乎總是毫不猶豫地大刀闊斧：剛剛走馬上任，中國銀行就獲得了政府225億美元的注資，國有銀行的改革之路也便由此拉開了序幕。

如今，無論是銀行業(yè)還是證券業(yè)，再一次地占到了改革的十字路口上。肖鋼曾不止一次地指出，應防范影子銀行所帶來的危害，以及中國銀行業(yè)對實體經(jīng)濟的妨礙問題。獨立財經(jīng)觀察家侯寧對肖鋼的印象是，“對風險的認識比較深刻”?！靶惺路€(wěn)健，不乏改革創(chuàng)新之舉，其思想開放之程度、斷事之魄力非比尋常”，A股迎接的正是這樣一位監(jiān)管者。

下屬眼中的肖鋼：勤奮嚴謹

“可以說，肖鋼是我職業(yè)生涯奮斗的終極目標?！敝行锌傂械囊晃环治鰩熥蛱煜蛴浾吆敛徽谘诘卣f，自己是肖鋼終身的粉絲。實際上，在中行內(nèi)部，對這位平時行事低調(diào)的老總似乎都能給予好評。

說起肖鋼，在不少中行人士的眼中，他的勤奮和嚴謹，讓每個人都深深折服?！捌綍r我們寫的一些金融專業(yè)類稿件，肖董事長都一字一句地親自過目，有時候也逐句修改?！边@位分析師回憶道，肖鋼對這些稿件的把控十分嚴格，有些稿件一稿三遍改，“每改一遍，我都覺得自己真是學到不少東西。

這位中行人士唏噓道，“他成為我在專業(yè)上追逐的目標，希望能有一天，自己的理論高度也能與他媲美。

晨報記者 姜樊

難題一：疏導IPO堰塞湖

目前排隊擬IPO企業(yè)仍超過800家

IPO還沒有開閘，中國的股市卻早已被嚇破了膽。

長期以來，新股發(fā)審節(jié)奏過快、過度融資，導致市場嚴重“缺血”，這一直是IPO最受市場詬病的一環(huán)。郭樹清上任后，便劍指發(fā)行制度改革?！癐PO不審行不行？”這是郭樹清拋向證監(jiān)會發(fā)行部官員和發(fā)審委委員的“驚人之問”

很快，我們看到：擬IPO公司的信息預披露時間從原來的發(fā)審會前5天提前約1個月，所有排隊上市的企業(yè)和整個IPO審核流程均需向社會公示，借殼重組標準也提高到與IPO(首次公開募股)相同。隨后不久，備受市場質(zhì)疑的新股發(fā)行體制改革開始向社會征求意見。證監(jiān)會內(nèi)部“權力部門”與I非權力部門”官員的大輪崗也初見端倪。有分析指出，輪崗后的證監(jiān)會，一批有法律背景的官員走向前臺，充分體現(xiàn)了郭主席的“治市”決心。

去年底，證監(jiān)會更是掀起IPO“史上最嚴財務核查”。“誰也別心存僥幸，凡是進入行政受理程序的，就必須承擔申報文件真實、準確、完整的責任。造成嚴重后果的，承擔更嚴重責任?！边@是本輪IPO財務核查過程中流傳最廣的一句話。

事實上，自去年10月10日證監(jiān)會發(fā)審委審核兩家企業(yè)IPO申請之后，新股IPO“暫停”已達半年。而最近兩周，越來越多的企業(yè)開始撤銷上市材料，放棄IPO。3月15日晚，證監(jiān)會公布的IPO審核動態(tài)顯示，3月11日至15日當周，創(chuàng)業(yè)板申請企業(yè)共有12家終止審查，達到單周終止審查數(shù)量的高峰。而今年以來，已有42家企業(yè)“知難而退”主動放棄了IPO。

盡管如此，目前排隊擬IPO企業(yè)仍超過800家。“IPO申請企業(yè)財務自查工作3月底就將截止，還有兩周的時間，即便再出現(xiàn)100家在審企業(yè)終止審查，排隊企業(yè)還是會超過700家。”分析人士表示，新股不可能長期不發(fā)，但這么多的新股怎么發(fā)，如何疏導IPO堰塞湖，絕對考驗新一任證監(jiān)會主席的能力。這也正是肖鋼上任后，資本市場留給他的第一道難題。

難題二：引長線資金入市

養(yǎng)老金和公積金何時能入市

有人說，中國資本市場是“資金市”，主要靠資金推動。市場資金本不匱乏，但不斷涌出的融資需求總能將再大的資金吞沒，直接導致市場走勢疲軟。

過去的一年里，證監(jiān)會在引入長期資金方面取得巨大突破。RQFII(人民幣合格境外機構(gòu)投資者)是郭樹清任期內(nèi)的新名詞。而且，郭樹清希望，未來QFII(合格境外機構(gòu)投資者)和RQFII的額度能增加10倍。機構(gòu)預測，其規(guī)?？赡苓_到2萬至3萬億元。

事實上，有關增加RQFII投資額度一事，證監(jiān)會已于去年11月與相關部門在原則上達成一致：將在原有的700億元RQFII投資額度的基礎上繼續(xù)增加2000億元的額度。同時開始著手修訂相關的實施細則，以進一步擴大機構(gòu)范圍、放寬投資比例的限制等。

根據(jù)國家外匯管理局統(tǒng)計，截至2012年12月31日，共有169家QFII機構(gòu)累計獲得374.43億美元的投資額度。共批出RQFII投資額度670億元，其中，基金系公司獲得570億元，證券系公司獲得100億元。

在QFII和RQFII額度雙重擴容的基礎上，郭樹清還多次表態(tài)，歡迎養(yǎng)老金和公積金入市。市場人士稱，美國股市上個世紀末出現(xiàn)的大牛市，正是以養(yǎng)老金連續(xù)入市為依托的。

按照通常邏輯，隨著資金接連不斷流入，A股市場終將迎來巨變。但如今，郭樹清走了，引入長期資金的后續(xù)工作留給了肖鋼。

難題三：變“圈錢市”為“投資市”

退市制度在執(zhí)行上存在落差

A股市場一直有“圈錢市”的惡名，上市公司常常肆無忌憚地“圈錢市”卻吝嗇分紅。如果一個股票市場長期給投資者的分紅遠低于印花稅、紅利稅、券商傭金等費用的總和，那么投資者就會很自然地通過投機來博取短差，長期投資、價值投資就是一句空話。

2011年11月，證監(jiān)會通過有關負責人出面講話的方式，要求所有上市公司完善分紅政策，并且從首次公開發(fā)行股票開始，在公司《招股說明書》中細化回報規(guī)則、分紅政策和分紅計劃。今年初，上交所更是發(fā)布《上市公司現(xiàn)金分紅指引》，明確向上市公司提出現(xiàn)金分紅比例不低于30%的指導意見，規(guī)定分紅比例低于30%的上市公司必須作出相關說明。

今年年報過后，投資者可能會發(fā)現(xiàn)，2012年選擇分紅的公司特別多，這是證監(jiān)會分紅新政帶來的顯著效果。分析人士表示，如果監(jiān)管層繼續(xù)堅持下去，A股市場的鐵公雞一定會越來越少。

但退市制度卻需要進一步完善。郭樹清履新一個月后，A股退市制度就正式公布，并于2012年年中面世。然而，頗令投資者失望的是，退市制度在執(zhí)行上存在巨大的落差?！霸缇蛻撎幚磉@些‘死而不僵’的公司，但問題在于目前仍在交易中的這些ST股，新政給它們帶來的壓力并不是很大。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，在新退市制度安排中，暫停上市的復牌標準偏低，同樣，退市公司重新上市的標準也很低，這一點很令人擔憂?！斑@些標準過低的條款是否會導致新退市制度再次形同虛設？”董登新說，未來，監(jiān)管層有必要提高暫停上市的復牌標準及退市公司重新上市的標準。只有如此，垃圾股的股價才能徹底回歸，A股估值標準也才能有尊嚴地恢復正常。

晨報記者 王潔

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