2013年03月18日 09:31
來(lái)源：金融投資報(bào) 作者：楊成萬(wàn)

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新規(guī)則允許符合條件的自然人投資者參與。

本報(bào)記者 楊成萬(wàn)

日前有消息稱，3月20日前，新三板公司的市場(chǎng)運(yùn)作平臺(tái)將由原來(lái)的北京中關(guān)村證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(簡(jiǎn)稱“股份代轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)轉(zhuǎn)換為“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”(簡(jiǎn)稱“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)；市場(chǎng)自律管理主體將由原來(lái)的中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)轉(zhuǎn)換為全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“股轉(zhuǎn)公司”)；市場(chǎng)運(yùn)行適用的規(guī)則也將從原來(lái)的中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的規(guī)定轉(zhuǎn)換為全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司發(fā)布的《業(yè)務(wù)規(guī)則》及相關(guān)細(xì)則、指引。為此，金融投資報(bào)》記者進(jìn)行系列采訪后發(fā)回了這組報(bào)道。

專家解讀：將出現(xiàn)三大變化

變化一：掛牌公司數(shù)量將增加

“新三板公司的市場(chǎng)運(yùn)作平臺(tái)發(fā)生轉(zhuǎn)變后，最直觀的變化將是掛牌公司數(shù)量的激增?！北本┦芯凉删蓭熓聞?wù)所律師、高級(jí)合伙人梁龍說，其主要原因有三點(diǎn)：第一，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)作為國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，其承擔(dān)的是全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)、發(fā)展和運(yùn)營(yíng)管理的職責(zé)。目前非上市公司股份轉(zhuǎn)讓正有序地向全國(guó)推廣運(yùn)行，各地園區(qū)也紛紛出臺(tái)鼓勵(lì)及補(bǔ)貼政策支持園區(qū)企業(yè)改制、掛牌公園區(qū)企業(yè)掛牌熱情高漲。

第二、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)公司掛牌門檻做了調(diào)整，較大程度地放寬了公司的準(zhǔn)入資格，有利于擴(kuò)大新三板市場(chǎng)的主體范圍。

第三、新的全國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)運(yùn)行管理基本制度框架給即將在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的企業(yè)無(wú)限美好預(yù)期，這些新制度對(duì)企業(yè)來(lái)說都極具吸引力。

西部證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理程曉明博士也認(rèn)為，原北京中關(guān)村的股份代轉(zhuǎn)系統(tǒng)主要承擔(dān)的是從主板市場(chǎng)退下來(lái)的公司，有處理“善后事宜”之嫌，后來(lái)雖然有了一些高新技術(shù)企業(yè)在此掛牌，但數(shù)量極其有限。而在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)揭牌、新三板市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則出臺(tái)、擬掛牌企業(yè)有著良好預(yù)期的背景下，新三板轉(zhuǎn)換為股轉(zhuǎn)系統(tǒng)后，掛牌公司的數(shù)量肯定會(huì)更多。

變化二：運(yùn)行規(guī)則將“接地氣”

新三板轉(zhuǎn)換新系統(tǒng)后，市場(chǎng)運(yùn)行適用規(guī)則也將從中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的規(guī)定轉(zhuǎn)換為全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司發(fā)布的《業(yè)務(wù)規(guī)則》及相關(guān)細(xì)則、指引。對(duì)此，在梁龍看來(lái)，這可能更有利于有關(guān)新三板市場(chǎng)運(yùn)行的適用規(guī)則“接地氣”。“目前我國(guó)中小企業(yè)普遍存在著規(guī)模小、盈利能力弱、融資難的問題。這些企業(yè)亟需借助資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，在短時(shí)間內(nèi)做大做強(qiáng)，而目前新三板市場(chǎng)的股份流動(dòng)性差、交易清淡、融資功能不全?！绷糊堈f，新規(guī)則針對(duì)新三板市場(chǎng)的現(xiàn)狀以及中小企業(yè)的特點(diǎn)，在公司適用范圍、掛牌條件、交易主體和制度等方面作了較大調(diào)整。

首先，新規(guī)則放寬了掛牌公司的準(zhǔn)入條件。其次，新規(guī)則放寬了掛牌公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)突出”要求。另外，新規(guī)則擴(kuò)大了交易主體范圍，完善了交易機(jī)制和融資功能。比如新規(guī)則允許符合條件的自然人投資者參與交易等等?！熬哂嗅槍?duì)性和可操作性，切合市場(chǎng)和掛牌公司的實(shí)際情況，這樣的規(guī)則才是可行的，科學(xué)的?！背虝悦鲗?duì)新三板轉(zhuǎn)換新系統(tǒng)后，將實(shí)施的市場(chǎng)運(yùn)行適用規(guī)則作出了如下點(diǎn)評(píng)。

變化三：管理效率將提高

據(jù)了解，在新三板公司的市場(chǎng)運(yùn)作平臺(tái)由股份代轉(zhuǎn)系統(tǒng)轉(zhuǎn)換為股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的同時(shí)，市場(chǎng)自律管理主體也將發(fā)生變化：由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)轉(zhuǎn)換為全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司。

對(duì)于這一變化帶給市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)影響，有業(yè)內(nèi)人士解讀說，從新舊市場(chǎng)自律管理主體的“身份”來(lái)看，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券業(yè)自律性組織，是一個(gè)半官方、半民間的組織；而全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，在國(guó)家工商總局注冊(cè)設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，后者管理效率可能會(huì)更高。

梁龍說，原“新三板市場(chǎng)”在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)管下，實(shí)行備案制，形成以協(xié)會(huì)自律性管理為主導(dǎo)，政府及券商相配合的多層次監(jiān)管體制，但由于監(jiān)管層級(jí)較多，管理效率就會(huì)被打折扣。

而以公司制形式設(shè)立的全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司，按照《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，對(duì)非上市股份公司股份的公開轉(zhuǎn)讓、融資、并購(gòu)以及主辦券商等全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)參與人實(shí)行統(tǒng)一管理?！斑@種科學(xué)化、市場(chǎng)化的管理機(jī)制勢(shì)必會(huì)提高全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司的管理效率。

川企反響：期盼與淡定

新三板市場(chǎng)最核心的參與者無(wú)疑是掛牌的企業(yè)，那么，川內(nèi)相關(guān)企業(yè)對(duì)新三板轉(zhuǎn)換新系統(tǒng)有何反響？記者采訪了部分?jǐn)M上新三板掛牌的公司。

成都海興康科技有限公司總經(jīng)理史宗潔說，目前公司的注冊(cè)地不在成都高新區(qū)原料計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市，但按照新規(guī)則，公司也可以到新三板掛牌了。與其排隊(duì)在創(chuàng)業(yè)板苦等上市，還不如先在新三板掛牌融資，今后有機(jī)會(huì)再轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板。公司急需1.2億元資金建天然多肽生產(chǎn)基地的愿望有望在新三板市場(chǎng)得以實(shí)現(xiàn)。

在融資路上一路坎坷的成都晶九科技有限公司，其總經(jīng)理王肪得知新三板啟用新交易系統(tǒng)后，關(guān)心的是今后公司能否通過新三板市場(chǎng)尋找到戰(zhàn)略投資者。王肪向記者坦言，公司曾經(jīng)進(jìn)行過股權(quán)融資，但出資方給出的條件比較苛刻：如果在雙方約定的時(shí)間內(nèi)，公司不能上市，出資方就要求按雙方事先約定的價(jià)格，由公司進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)。“我們擔(dān)心的是到時(shí)拿不出這么多錢來(lái)回購(gòu)怎么辦？為了使公司能夠平穩(wěn)發(fā)展，我們只好放棄了這一融資機(jī)會(huì)，目前公司只好通過銀行貸款的方式來(lái)解決資金難題?！薄盀榱耸构竟善蹦軌虮M快在新三板掛牌，公司進(jìn)行了改制、資產(chǎn)評(píng)估、公司治理結(jié)構(gòu)的建立等一系列準(zhǔn)備工作?！背啥及部尚烹娮庸煞萦邢薰径麻L(zhǎng)龍方彥說，公司聘請(qǐng)了上海證券作為公司上新三板的輔導(dǎo)券商；聘請(qǐng)了成都華信會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為審計(jì)機(jī)構(gòu)，同時(shí)也與律師事務(wù)所簽訂了法律服務(wù)協(xié)議。目前公司只已經(jīng)把所有資料都準(zhǔn)備齊全了，就等著成都高新區(qū)入圍新三板市場(chǎng)擴(kuò)容的通知。

不過，也有對(duì)此反響平淡者。已經(jīng)被四川省政府列為“四川上市重點(diǎn)培育企業(yè)”的四川伊頓農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司，其副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書周朝發(fā)說，公司對(duì)新三板方面的政策比較關(guān)注，雖然新的規(guī)定是，到新三板掛牌的企業(yè)不限于高新技術(shù)企業(yè)。但企業(yè)注冊(cè)地是否必須是在高新區(qū)卻沒有明確，那么，公司是否夠格現(xiàn)在還不好說，因此，也就談不上有無(wú)這方面的打算。

成都新力光源營(yíng)運(yùn)總監(jiān)譚利群也稱，公司目前沒有到新三板掛牌的打算。

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