2013年03月19日 01:23
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：楊穎樺

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肖鋼（圖片來源：資料圖）

3月17日下午，時(shí)值周日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)所在地的北京金融街富凱大廈，在完成了第七任證監(jiān)會(huì)主席肖鋼的任職宣布會(huì)議后，重歸周末的平靜。

與此同時(shí)，即將在3月31日上交財(cái)務(wù)專項(xiàng)核查報(bào)告的在審IPO企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)們，已經(jīng)紛紛揣著材料涌向證監(jiān)會(huì)所在的金融街富凱大廈周邊。

據(jù)稱，證監(jiān)會(huì)周邊的酒店以及打印報(bào)送材料的快印店已經(jīng)宣布預(yù)定爆滿，一席難求。

這種反差，意味著肖鋼這位從中國(guó)銀行董事長(zhǎng)任上而來的新任證監(jiān)會(huì)主席，將會(huì)很快感受到這個(gè)職位上撲面而來的壓力。

新掌門

低調(diào)穩(wěn)健，是外界對(duì)于肖鋼的評(píng)價(jià)。

而這種作風(fēng)與其一直在央行和商業(yè)銀行的經(jīng)歷，使得外界不免好奇肖鋼對(duì)于資本市場(chǎng)的看法。

肖鋼在1981年開始進(jìn)入央行工作，隨后在1989年開始擔(dān)任中國(guó)人民銀行政策研究室副主任、主任、1994年到1995年期間，肖鋼調(diào)任中國(guó)外匯交易中心總經(jīng)理。

而到了1996年，肖鋼重回央行擔(dān)任央行行長(zhǎng)助理，隨后擔(dān)任央行副行長(zhǎng)。在擔(dān)任央行副行長(zhǎng)一職期間，肖鋼還長(zhǎng)期分管信托業(yè)務(wù)并參與促進(jìn)《信托法》、《信托投資公司管理辦法》的出臺(tái)。

2003年是肖鋼的關(guān)鍵年之一，他從央行副行長(zhǎng)任上調(diào)赴中行擔(dān)任董事長(zhǎng)一職，推動(dòng)一系列改革。

實(shí)際上，肖鋼對(duì)于資本市場(chǎng)應(yīng)該并不陌生。在中行的十年間，肖鋼推動(dòng)了不少改革措施，其間就有中行完成A+H股股改上市的重要資本運(yùn)作。

而此前作為國(guó)內(nèi)國(guó)際化程度最高的商業(yè)銀行董事長(zhǎng)，肖鋼的外語能力與國(guó)際化溝通技巧，也為外人所熟知。

值得注意的是，肖鋼去年底正是以英文在《中國(guó)日?qǐng)?bào)》發(fā)表對(duì)于影子銀行的看法，其認(rèn)為銀行的“資金池”理財(cái)產(chǎn)品，是采取“發(fā)新償舊”來滿足到期兌付，本質(zhì)上是龐氏騙局。

這一看法曾引發(fā)廣泛爭(zhēng)議，但如果將其視為肖鋼的一種風(fēng)險(xiǎn)管理理念的話，這落實(shí)在以保護(hù)中小投資者為首要任務(wù)的資本市場(chǎng)，無疑值得深思。

新挑戰(zhàn)

自第一任證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒的一句比喻之后，證監(jiān)會(huì)主席這個(gè)職位，一直被市場(chǎng)稱為“坐在火山口上”

毫無疑問，擺在肖鋼面前的，首先就是IPO改革這個(gè)棘手的問題。在2012年進(jìn)入第三輪新股發(fā)行體制改革之后，隨著年底市場(chǎng)環(huán)境的變化，IPO堰塞湖成為了懸而未決的尷尬難題。

現(xiàn)在正在進(jìn)行中的在審企業(yè)專項(xiàng)財(cái)務(wù)核查，是此前證監(jiān)會(huì)采取的新一輪監(jiān)管手段，3月31日就將迎來企業(yè)自查報(bào)告上報(bào)截止期，6月份又將迎來證監(jiān)會(huì)抽查的完成。

而擺在這個(gè)階段之后的，就是一個(gè)極具挑戰(zhàn)性的時(shí)期：何時(shí)重啟已經(jīng)實(shí)質(zhì)性暫停的IPO，與此同時(shí)，還得兼顧已經(jīng)對(duì)此談虎色變的市場(chǎng)情緒。

如果將視線拉得更遠(yuǎn)一些，下一步的新股發(fā)行體制改革如何延續(xù)？在此前一輪的新股發(fā)行體制改革中，證監(jiān)會(huì)對(duì)于發(fā)行節(jié)奏、市場(chǎng)定價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)交易仍有所介入，而這些行政手段與最終的市場(chǎng)化發(fā)行改革目標(biāo)如何協(xié)調(diào)平衡，將考驗(yàn)著監(jiān)管者的智慧。

除了發(fā)行體制的改革需要再深入外，退市改革也在今年面臨著如何常規(guī)化的考驗(yàn)。然而，2012年最終實(shí)現(xiàn)退市的只有兩家公司，這無疑與市場(chǎng)的預(yù)期有著巨大的落差。監(jiān)管層在此問題上表現(xiàn)出的一定程度的妥協(xié)，亦直觀證明了改革的知易行難。

另一方面，針對(duì)機(jī)構(gòu)的放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管、推動(dòng)創(chuàng)新的大幕已經(jīng)啟動(dòng)。在一系列的法規(guī)制度已經(jīng)成文之后，如何執(zhí)行這一改革，將實(shí)際觸動(dòng)到已經(jīng)開始實(shí)戰(zhàn)的證券期貨機(jī)構(gòu)命運(yùn)。

其中，尤為關(guān)鍵的是此前在兩會(huì)期間透露出來的機(jī)構(gòu)改革步驟，將從產(chǎn)品創(chuàng)新往制度、基礎(chǔ)功能創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，以及券商牌照放開進(jìn)程。

事實(shí)上，針對(duì)后者，已經(jīng)有相關(guān)機(jī)構(gòu)與人士在開始行動(dòng)，他們寄望的是專業(yè)型券商審批的重新開閘，將為自身的發(fā)展帶來難得一見的機(jī)遇。

而肖鋼此前有分管信托業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，或?qū)槠湓谫Y本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)改革推進(jìn)，提供有力的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

此外，資本市場(chǎng)對(duì)外開放的速度也正在提升，QDII2、QFII2、RQFII等制度，正在等待新任證監(jiān)會(huì)掌門人發(fā)揮其國(guó)際化視野的優(yōu)勢(shì)，通過各方協(xié)作使其更快落地。

而肖鋼在3月17日透露出來的信息是，將保持政策連續(xù)性。

在經(jīng)歷了從股權(quán)分置改革，到邁入多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的資本市場(chǎng)，已經(jīng)拉開深度改革的大幕。隨著改革的推進(jìn)，以及中央定調(diào)的提高直接融資比例、推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展等重要命題，帶給資本市場(chǎng)的將是難得的改革機(jī)遇。

比如，有資深券商人士就指出，僅就債券市場(chǎng)而言，完全可以再進(jìn)一步探索完善債券評(píng)級(jí)和債券增信機(jī)制，在此前地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)頻頻被提出之際，可以探索發(fā)行規(guī)范的公司債、市政債的替代方案，讓交易所債券市場(chǎng)承擔(dān)起更為重要的直接融資責(zé)任。

可以預(yù)見的是，在走過了二十多年的發(fā)展之后，資本市場(chǎng)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)視野中的重要性將會(huì)奏出更強(qiáng)音。有理由相信，這種更深與更廣的改革命題，會(huì)讓經(jīng)歷了多年市場(chǎng)與改革歷練的肖鋼，感到有一種被挑戰(zhàn)的快樂與新鮮感。

楊穎樺 北京報(bào)道

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