2013年03月19日 07:31
來源：中國證券報 作者：王群航

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—企業(yè)形象—

2013年，在備案制這個新制度背景之下，新基金發(fā)行出現(xiàn)了暴增的局面，開年不足一個季度的發(fā)行量就已經(jīng)超過了過往某些年度的總和。德邦基金管理公司作為新公司，也在此過程中劃出了自己獨具特色的一筆，他們努力在新產(chǎn)品發(fā)行方面探索創(chuàng)新，不完全照搬常規(guī)化發(fā)展的老路，擬發(fā)行的新產(chǎn)品德邦德信中證中高收益企債指數(shù)分級基金以其適中的創(chuàng)新因素匯集，將可以為投基者帶來較多的投資機會。

一、把債基做出新的特色

相對于較多類似的可投資標(biāo)的，德邦德信中證中高收益企債指數(shù)分級基金值得廣大投資者重點關(guān)注的產(chǎn)品特點主要在于以下三個方面：

(一)公司債、企業(yè)債。作為純債類基金產(chǎn)品，德邦德信中證中高收益企債指數(shù)分級基金的投資范圍將主要是具有固定收益類產(chǎn)品性質(zhì)的債券，具體包括國內(nèi)依法發(fā)行上市的國債、金融債券、次級債券、中央銀行票據(jù)、企業(yè)債券、公司債券、中期票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、債券回購，其中，該基金對于公司債和企業(yè)債的投資比例將不會低于其債券資產(chǎn)凈值的80%。

作為非利率類產(chǎn)品，公司債、企業(yè)債的本質(zhì)相同，而發(fā)行審批機構(gòu)不同，前者是中國證監(jiān)會，后者是國家發(fā)改委。除此之外，這些公司債券(或稱企業(yè)債券)都是可以在上?；蛏钲谧C券交易所上市的，都具有較高的流動性，規(guī)模都比較大，票息都比較高，期限分布將在1年至7年之間。

(二)被動投資。德邦德信中證中高收益企債指數(shù)分級基金將通過數(shù)量化的風(fēng)險管理手段，優(yōu)選指數(shù)成份券、備選成份券及樣本外關(guān)鍵特征類似的替代債券，爭取在扣除各項費用之前獲得與標(biāo)的指數(shù)相似的總回報，追求跟蹤誤差的最小化。在正常市場情況下，基金管理人將力爭使其凈值增長率與業(yè)績比較基準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.3%，年跟蹤誤差不超過5%。

為實現(xiàn)上述目標(biāo)，該基金將堅持“久期盯住”、“信用等級結(jié)構(gòu)盯住”等原則，綜合考慮跟蹤效果、操作風(fēng)險等因素構(gòu)建組合，并根據(jù)其資產(chǎn)規(guī)模、日常申購贖回、市場流動性以及銀行間和交易所債券交易特性及交易慣例等情況來調(diào)整投資組合，使得基金債券投資組合的總體特征與標(biāo)的指數(shù)相似，以保證對標(biāo)的指數(shù)的有效跟蹤。歷史數(shù)據(jù)顯示，中證1-7年中高收益企債指數(shù)的平均收益率為6.02%，平均剩余年限為4.41年，總體情況較好。

(三)份額分級。德邦德信中證中高收益企債指數(shù)分級基金的基金份額包括基礎(chǔ)份額和分級份額?；A(chǔ)份額有場外和場內(nèi)兩種；分級份額包括兩類，即德信A和德信B，這兩級份額始終保持7︰3的比例不變。根據(jù)基金契約，德信A的年化約定收益率為“一年期定期存款利率+1.20%”，表現(xiàn)出預(yù)期風(fēng)險較低、預(yù)期收益相對穩(wěn)定且較高的特點；德信B獲得剩余收益，帶有適當(dāng)?shù)母軛U效應(yīng)，表現(xiàn)出預(yù)期風(fēng)險較高，預(yù)期收益相對較高的特點。

該基金的份額折算有“到期折算”和“到點折算”兩種方式?！暗狡谡鬯恪钡念l率為每兩年一次；“到點折算”的閥值是0.400元。前者具有類似分紅的效應(yīng)；后者主要是為了控制風(fēng)險，對于純債類基金來說，實際發(fā)生的概率很低。該基金設(shè)有配對轉(zhuǎn)換機制，A、B兩類份額都可以上市交易。

二、給市場更多的投資機會

德邦德信中證中高收益企債指數(shù)分級基金有效地把債券型基金、純債投資、公司債券、被動式管理、份額分級、兩級上市、配對轉(zhuǎn)換等多種產(chǎn)品基本特質(zhì)和創(chuàng)新特征糅合到了一起，使得一只原本普通的純債分級指基將可以給投資者帶來更多的投基機會。并且，該基金上述的后三項創(chuàng)新因素符合市場未來的發(fā)展趨勢，值得廣大投資者多多關(guān)注。

分級基金的最大優(yōu)點在于使得場內(nèi)市場可交易品種的風(fēng)險收益層級得以豐富，廣大投資者完全可以通過設(shè)立在券商處的一個交易賬戶，來實現(xiàn)對于具有不同風(fēng)險收益層級的、各種類型可投資資產(chǎn)的配置，這將是對個人財富管理的一個極大便利。當(dāng)前的理財市場格局是：券商重點做高風(fēng)險方面的，銀行主要做低風(fēng)險方面的。而分級基金的出現(xiàn)，將使得券商可以大一統(tǒng)市場，為投資者提供真正意義上的全方位投資理財服務(wù)。

當(dāng)前，場內(nèi)市場的交易品種主要是股票。在此，我們不妨先把這些股票看成為一個大大的集合，并假設(shè)這個股票大集合屬于風(fēng)險中性。而分級基金通常有A、B兩類風(fēng)險收益等級迥然不同的份額，A類份額由于具有約定收益的性質(zhì)，且實現(xiàn)約定的收益率都顯著高于銀行存款很多，因此可以被看成為較好的低風(fēng)險類可交易品種；B類份額由于帶有杠桿性質(zhì)，故可以被看成為高風(fēng)險類品種，其杠桿效應(yīng)的存在，等于是在讓所有買賣該種份額的投資者都自動獲得了融資融券交易的權(quán)力和待遇。

如何為場內(nèi)市場提供種類更加豐富的、風(fēng)險收益特質(zhì)更加清晰的各類可投資品種，一直是很多基金公司正在努力研發(fā)的課題。分級基金就是很好的一個創(chuàng)新基金類型，尤其是在促進規(guī)模的增長和穩(wěn)定、平衡發(fā)行市場和持續(xù)營銷市場里少數(shù)寡頭過高的集中度而帶來的一些負面影響、為二級市場提供具有多種風(fēng)險收益特征的可交易品種等方面，都值得這個市場里的相關(guān)各方多多重視。并且，債券類分級產(chǎn)品出現(xiàn)，更是對于大類上的低風(fēng)險端內(nèi)部做出了更為豐富的風(fēng)險收益層級設(shè)置，為市場提供了更多的投資機會。

綜上所述，德邦德信中證中高收益企債指數(shù)分級基金最大特色在于：以固定收益類產(chǎn)品里的較高收益品種，即公司債券、企業(yè)債券為標(biāo)的，通過被動投資的方式，以純債基金的面貌展示，給場內(nèi)投資者增加了在低風(fēng)險品種上的、同時具有多個風(fēng)險與收益層級的投基機會，豐富了債券基金的產(chǎn)品類型，符合基金市場工具型產(chǎn)品的發(fā)展新趨勢，是基金行業(yè)專業(yè)化發(fā)展模式的又一個全新嘗試。

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