擺在證監(jiān)會主席肖鋼面前的重要命題

2013年03月26日 07:33
來源：經(jīng)濟(jì)網(wǎng)-中國經(jīng)濟(jì)周刊作者：劉永剛李勇

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在面對來自公眾對其能否維護(hù)政策連續(xù)性的擔(dān)心中，新任證監(jiān)會主席肖鋼的壓力不小——

傳聞變成了現(xiàn)實。

3月17日下午，北京金融街凱富大廈的證監(jiān)會一樓出現(xiàn)了兩張公眾熟悉的面孔，中國銀行董事長肖鋼和中國證監(jiān)會主席郭樹清。兩人短暫交流之后，轉(zhuǎn)身去迎接一位高官。

當(dāng)晚，有媒體稱，兩人迎接的正是代表中央宣布任命的中組部領(lǐng)導(dǎo)。

次日，新華社發(fā)布消息稱，中央決定，肖鋼同志任中國證監(jiān)會黨委書記、主席。郭樹清另有任用。

受換帥消息影響，3月18日當(dāng)天滬深兩市雙雙低開震蕩下跌，深成指在地產(chǎn)股護(hù)盤下盤中一度出現(xiàn)快速拉升，隨著兩市做空板塊的增多，滬指再次跌至2250點附近。

投資者對于前任主席郭樹清的“新政”已漸漸熟悉，并開始感覺到他改革的魄力。市場擔(dān)心，繼任者肖鋼能否維護(hù)政策穩(wěn)定的連續(xù)性，還能否大刀闊斧地對資本市場進(jìn)行改革。

穩(wěn)健的改革派

證監(jiān)會首任主席劉鴻儒曾打比方，“證監(jiān)會主席這個職位像坐在火山口。

“這個時候讓肖鋼來主掌證監(jiān)會，可見上層對他的賞識，雖然在證券行業(yè)沒有豐富的經(jīng)歷，但其對中國銀行業(yè)發(fā)展的推進(jìn)或許正是最大的看點。”中國社科院金融研究所一位研究員告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》

匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌預(yù)計，肖鋼會延續(xù)證券市場此前的改革趨勢，人事變動不會對此產(chǎn)生影響。

“肖鋼行事穩(wěn)健，亦不乏改革創(chuàng)新之舉。”中行一位研究員告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，“他理論水平很高，而且能和現(xiàn)實很好地結(jié)合。

今年全國兩會期間，肖鋼被多次提問關(guān)于“影子銀行”的風(fēng)險問題，他稱：“個別地區(qū)、個別項目已經(jīng)開始發(fā)生，已經(jīng)有了償還的風(fēng)險，一定要加強(qiáng)規(guī)范和管理。

2012年，肖鋼曾在一個論壇上表示，當(dāng)前老百姓普遍認(rèn)為銀行不會倒，買了理財產(chǎn)品，錢是可以拿回來的，“但在某種情況下，如果投資者突然停止買入甚至贖回理財產(chǎn)品，就可能出現(xiàn)兌付問題，銀行也將蒙羞”

上世紀(jì)90年代，廣東“國投事件”發(fā)生后，肖鋼曾被任命為中國人民銀行廣州分行行長，致力于廣東省金融業(yè)重創(chuàng)后的修復(fù)工作，成效顯著。

在北京媒體圈，財經(jīng)記者們評價肖鋼：“沒有架子，容易接近。

中國銀行整體改制的直接推動者

分析人士認(rèn)為，肖鋼的處事風(fēng)格和他的經(jīng)歷關(guān)系密切。

1981年，肖鋼進(jìn)入中國人民銀行工作，曾任老行長呂培儉的秘書。8年之后，他從科員成為當(dāng)時系統(tǒng)內(nèi)最年輕的局級干部。

40歲時，肖鋼成為分管金融監(jiān)管的副行長。在長達(dá)22年的央行系統(tǒng)內(nèi)，肖鋼出任過政策研究室副主任、主任、中國外匯交易中心總經(jīng)理，央行計劃資金司司長，貨幣政策司司長，廣東分行行長兼外匯管理局廣東分局局長。

在央行擔(dān)任副行長期間，肖鋼參與促進(jìn)《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司管理辦法》的出臺，為信托業(yè)近幾年的迅猛發(fā)展打下基礎(chǔ)。

2003年，45歲的肖鋼就任中國銀行董事長。2004年，按照國務(wù)院的部署，中國銀行作為首家試點銀行，掀起了銀行業(yè)整體改制的浪潮，肖鋼正是直接推動者。從改制到引入戰(zhàn)略投資者，再到H股和A股上市，肖鋼憑借“鐵腕”風(fēng)格掃除了重重改制障礙，用3年時間完成了一系列艱難的改革。

據(jù)相關(guān)報道，中組部曾評價肖鋼：“年富力強(qiáng)，處事果斷，作風(fēng)樸實，熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)務(wù)，有改革創(chuàng)新意識，善于研究問題，組織和協(xié)調(diào)能力強(qiáng)。

此前作為國內(nèi)國際化程度最高的商業(yè)銀行董事長，肖鋼的外語能力與國際化溝通技巧，也為外界稱道。去年底，肖鋼以英文在《中國日報》發(fā)表對于影子銀行的看法，認(rèn)為銀行的“資金池”理財產(chǎn)品，是采取“發(fā)新償舊”來滿足到期兌付，本質(zhì)上是龐氏騙局。

“肖主席可能在創(chuàng)新方面比郭主席走得更遠(yuǎn)?！币晃皇煜ばや撔惺嘛L(fēng)格的券商高管告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》

擺在肖主席面前的重要命題

分析人士認(rèn)為，中國的資本市場經(jīng)歷過從股權(quán)分置改革，到多層次資本市場建設(shè)之后，已經(jīng)進(jìn)入深度改革階段。伴隨中央要求提高直接融資比例、推進(jìn)多層次資本市場發(fā)展等重要命題，帶來的將是難得的改革機(jī)遇。

毫無疑問，擺在肖鋼面前的，首先是新股發(fā)行體制改革。2012年進(jìn)入第三輪新股發(fā)行體制改革后，IPO暫緩發(fā)行近半年來，每次重啟傳聞均引發(fā)股市大跌，何時重啟成了市場的心病。

證監(jiān)會主席更替對事件的發(fā)展已有微妙影響。業(yè)內(nèi)人士稱，目前對上市公司的財務(wù)核查已有所放松。至于IPO重啟時機(jī)，尚需等待新領(lǐng)導(dǎo)定調(diào)。

此外，在前一輪新股發(fā)行體制改革中，證監(jiān)會對發(fā)行節(jié)奏、市場定價和二級市場交易仍有所介入，而這些行政手段與最終的市場化發(fā)行改革目標(biāo)如何協(xié)調(diào)平衡，將考驗監(jiān)管者的智慧。

今年，除發(fā)行體制改革需要再深入外，退市改革也面臨著如何常規(guī)化的考驗。2012年最終實現(xiàn)退市的只有兩家公司，這無疑與市場預(yù)期有巨大落差。監(jiān)管層一定程度的妥協(xié)，亦直觀證明了改革的知易行難。

另一方面，針對機(jī)構(gòu)的放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管、推動創(chuàng)新的大幕已經(jīng)開啟。一系列法規(guī)制度已經(jīng)成文之后，如何執(zhí)行這一改革，將影響到已開始實戰(zhàn)的證券期貨機(jī)構(gòu)的命運。

更值得關(guān)注的是A股走勢。前任郭樹清上任以來，滬指一路下跌，僅在去年年末出現(xiàn)一波反彈。截至郭離任，滬指較其上任之初仍然低近200點。

肖鋼履新當(dāng)天，滬指即大跌1.68%，給了新任主席一個下馬威。據(jù)一家網(wǎng)站的調(diào)查顯示，61.9%的股民認(rèn)為肖鋼不會推動A股出現(xiàn)牛市，僅38.1%的股民認(rèn)為會出現(xiàn)牛市。

“不管怎么樣，希望肖主席能夠一如既往地把改革繼續(xù)下去。”肖鋼上任當(dāng)天，一位股民在互聯(lián)網(wǎng)上留言。

從2473到2278

郭樹清的17個月

17個月，對郭樹清而言太短，他還未等到史上最嚴(yán)IPO核查的最后期限，還未等到史放緩”節(jié)奏的IPO重啟。

盡管是任期最短的一任證監(jiān)會主席，郭樹清的一系列改革措施依然給市場留下深遠(yuǎn)的影響。從2011年10月底上任至2013年3月17日離任，雖然上證指數(shù)由2473點跌至2278點，但市場上的泡沫卻被進(jìn)一步擠出，創(chuàng)業(yè)板的“三高”現(xiàn)象得到抑制。

去年郭樹清推進(jìn)的新股發(fā)行改革，效果明顯且得到證監(jiān)會內(nèi)部人士的認(rèn)可。新股平均發(fā)行價和平均市盈率分別下降了28%和36%，創(chuàng)業(yè)板平均超募比例由2011年的144%下降到94%。

深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍說：“去年4月啟動新一輪新股發(fā)行改革非常及時。如果當(dāng)時不改革，繼續(xù)維持新股‘三高’局面，下半年在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，市場一路走低，新股發(fā)行將會引發(fā)更大的市場質(zhì)疑，積累更多的矛盾，嚴(yán)重影響資源配置效率，加大市場風(fēng)險隱患。

郭樹清上任伊始，就在證監(jiān)會系統(tǒng)尋找監(jiān)管層的定位，之后掀起“三個如何”的討論，即如何以資本市場的科學(xué)發(fā)展來促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的科學(xué)發(fā)展？如何通過多層次資本市場體系服務(wù)于中小企業(yè)、“三農(nóng)”和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動？如何在證券期貨監(jiān)管工作中體現(xiàn)和維護(hù)最廣大人民的根本利益？

針對“三個如何”及建立多層次資本市場的要求，郭樹清政策頻出：“新三板”建立以及非上市公眾公司納入監(jiān)管范疇，企業(yè)獲取資本市場服務(wù)的渠道擴(kuò)展；2012年年中，證監(jiān)會推進(jìn)以信息披露為中心的新一輪發(fā)行體制改革，隨后炒小炒新炒差現(xiàn)象顯著降溫；創(chuàng)業(yè)板、主板、中小板退市制度發(fā)布，建立多元化退市標(biāo)準(zhǔn)體系；再融資審核機(jī)制優(yōu)化、推進(jìn)并購重組市場化改革，使資本市場資源配置效率進(jìn)一步提升；對外開放穩(wěn)步推進(jìn)，吸引境外長期資金進(jìn)入我國資本市場；推動上市公司分紅，維護(hù)投資者利益……

此外，郭樹清的新政對機(jī)構(gòu)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的鼓勵在業(yè)界有廣泛的影響，涵蓋券商、基金、期貨等機(jī)構(gòu)類別。

去年5月，券商創(chuàng)新大會召開之后，證監(jiān)會出臺了11項創(chuàng)新舉措，細(xì)化出36項具體措施，并在今年2月份出臺證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定征求意見稿，進(jìn)一步松綁券商。

基金方面，公募基金投資范圍拓寬、產(chǎn)品創(chuàng)新審核通道更加順暢，同時隨著基金法的修訂，私募基金業(yè)務(wù)也獲得合法身份，正式納入監(jiān)管……

期貨方面，推出了一系列新品種，同時，記者獲悉，備受關(guān)注的原油期貨也在穩(wěn)步推進(jìn)中。

“郭樹清擔(dān)任證監(jiān)會主席的一年多，改變了中國金融市場的生態(tài)環(huán)境，使行業(yè)更加充滿活力，競爭和創(chuàng)新成為現(xiàn)實。首先在證監(jiān)會內(nèi)放松許多管制，迫使銀監(jiān)會、保監(jiān)會也放松一些管制。他在任時間短，但影響深遠(yuǎn)?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家陳志武如是評價。

更有市場人士認(rèn)為，郭樹清在位時間雖短，但其大刀闊斧的改革，也打破了原有的固化利益鏈條。北京產(chǎn)權(quán)交易所董事長熊焰表示，郭樹清最大功績是打破了銀證保的人為阻隔，降低了牌照的含金量，觸動了既得利益集團(tuán)的利益。