2013年03月26日 08:05
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng) 作者：孟斯碩

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鐵路債務(wù)問(wèn)題是鐵路改革中無(wú)法繞過(guò)的一個(gè)核心問(wèn)題，也是影響鐵路改革成敗的一個(gè)關(guān)鍵因素。國(guó)家發(fā)改委綜合運(yùn)輸所運(yùn)輸管理研究室主任劉斌在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，隨著鐵路償債高峰期的到來(lái)，鐵路償債壓力將會(huì)增加，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也將逐漸增大。鐵路未來(lái)改革將按照國(guó)有企業(yè)征收資本收益金的思路，對(duì)盈利性鐵路項(xiàng)目征收資本收益，同時(shí)對(duì)公益性項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼。

債務(wù)問(wèn)題應(yīng)高度關(guān)注

中國(guó)證券報(bào)：僅從數(shù)據(jù)上來(lái)看，截至2012年三季度，鐵路資產(chǎn)負(fù)債率僅為61.8%，遠(yuǎn)低于一些國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。目前鐵路的債務(wù)真的很嚴(yán)重嗎？

劉斌：目前鐵路債務(wù)還處在可控范圍內(nèi)，尚未出現(xiàn)嚴(yán)重的違約現(xiàn)象。

但是，理解鐵路負(fù)債僅從鐵路負(fù)債率的角度是不夠全面的。對(duì)于一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的考察，是以資產(chǎn)的流動(dòng)性為前提條件的。很顯然，目前鐵路的資產(chǎn)不具備這種流動(dòng)性。

鐵路當(dāng)前債務(wù)負(fù)擔(dān)很重，這主要是由鐵路發(fā)展方式?jīng)Q定的。過(guò)去幾年，鐵路發(fā)展一直采用高負(fù)債的發(fā)展模式，特別是近幾年新投資的項(xiàng)目資本金比例偏低，大部分投資都是負(fù)債發(fā)展。鐵路的資產(chǎn)與基礎(chǔ)設(shè)施密不可分，流動(dòng)性非常差，鐵路的資產(chǎn)負(fù)債率并不能完全反映出鐵路的償債能力。

鐵路的負(fù)債率與其他行業(yè)的負(fù)債率不具可比性。不同性質(zhì)的企業(yè)資金周轉(zhuǎn)和資金安全的標(biāo)準(zhǔn)是不一樣的，這主要取決于企業(yè)的資金流。目前來(lái)看，鐵路資金流已經(jīng)非常緊張，鐵路的債務(wù)問(wèn)題值得高度關(guān)注。

中國(guó)證券報(bào)：有研究報(bào)告稱，2017年鐵路將迎來(lái)償債高峰期。是不是鐵路債務(wù)問(wèn)題將越來(lái)越嚴(yán)重？

劉斌：隨著償債高峰期的到來(lái)，鐵路債務(wù)壓力會(huì)越來(lái)越大。鐵路在與銀行簽訂的貸款協(xié)議中，往往將還款安排集中在貸款合同的后幾年，而且很多債務(wù)都是到期一次還本付息。將還款安排往后推，這其實(shí)等于掩蓋了一部分鐵路償債風(fēng)險(xiǎn)，也相當(dāng)于將鐵路貸款風(fēng)險(xiǎn)往后推。再過(guò)幾年，鐵路債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)暴露得更充分。

應(yīng)按責(zé)任分別承擔(dān)

中國(guó)證券報(bào)：面對(duì)鐵路債務(wù)可能出現(xiàn)的違約風(fēng)險(xiǎn)，在此輪鐵路體制改革中，國(guó)家財(cái)政是否應(yīng)該對(duì)鐵路債務(wù)進(jìn)行一部分承擔(dān)？

劉斌：我國(guó)鐵路債務(wù)主要以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過(guò)程中形成的債務(wù)為主，這與鐵路過(guò)去的發(fā)展模式有關(guān)。鐵路債務(wù)產(chǎn)生過(guò)程中，大量債務(wù)集中在新建項(xiàng)目，這就面臨一個(gè)問(wèn)題：新建項(xiàng)目是否是盈利的、是否有償債能力？如果把大量債務(wù)投放到低盈利或債務(wù)規(guī)模超出償債能力的項(xiàng)目中去，就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。

我國(guó)在“四縱四橫”主干線外，修建了大量的高標(biāo)準(zhǔn)鐵路，有些高標(biāo)準(zhǔn)鐵路在部分通道內(nèi)還是平行線路。這些高標(biāo)準(zhǔn)鐵路是否滿足盈利性，現(xiàn)在并不太確定。高標(biāo)準(zhǔn)投資導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要謹(jǐn)慎看待。

當(dāng)前鐵路大量的債務(wù)集中在高鐵上，比重非常大。高鐵該如何定性？顯然高鐵不是公益性的。大量的高鐵建設(shè)所產(chǎn)生的債務(wù)是商業(yè)性的債務(wù)，如果這些債務(wù)要國(guó)家來(lái)承擔(dān)，是不合適的。從目前情況來(lái)看，高鐵需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期才能盈利，這主要是由于高鐵線路投資過(guò)大、速度過(guò)快、負(fù)債過(guò)高引起的，與最初的期望有一定的距離。

但是，需要明確的是，我國(guó)鐵路是國(guó)際運(yùn)輸環(huán)境最好的市場(chǎng)之一，鐵路行業(yè)是可以通過(guò)降低成本等方式實(shí)現(xiàn)盈利的，并不需要“躺在財(cái)政的身上”

中國(guó)證券報(bào)：您剛才提到高鐵是非公益性的，作為交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一部分，高鐵為什么不是公益性的呢？

劉斌：公益性鐵路是指有社會(huì)效益而無(wú)財(cái)務(wù)效益的線路，比較典型的是那些承擔(dān)國(guó)土開發(fā)、國(guó)防需求、面向中低收入人群以及改善地區(qū)通達(dá)性的鐵路，但是高鐵顯然不是公益性的交通方式。目前在我國(guó)，乘坐高鐵出行的人群主要還是中高收入人群，高鐵還沒(méi)有能達(dá)到成為全民交通方式。所以如果用財(cái)政來(lái)為高鐵的債務(wù)買單，就相當(dāng)于用財(cái)政來(lái)補(bǔ)貼中高收入人群，這不符合財(cái)政支出的方向。

我并不是反對(duì)高鐵，高鐵的建設(shè)需要通過(guò)居民的收入水平來(lái)做出選擇，而不應(yīng)該全國(guó)一夜之間都發(fā)展高鐵，這種發(fā)展速度的確快了一些。

中國(guó)證券報(bào)：如果鐵路債務(wù)多集中在銀行貸款上，是否相當(dāng)于鐵路債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了銀行系統(tǒng)？

劉斌：目前鐵路的負(fù)債率過(guò)高，銀行是有責(zé)任的。在過(guò)去鐵路高負(fù)債發(fā)展模式下，銀行并未完全估計(jì)鐵路的風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于銀行是推波助瀾的。

如果鐵路一旦出現(xiàn)無(wú)法償債的情況，不僅是鐵路行業(yè)出現(xiàn)的問(wèn)題，更是銀行信貸出現(xiàn)的問(wèn)題。從這個(gè)角度去看，國(guó)家財(cái)政如果對(duì)鐵路債務(wù)進(jìn)行“買單”，相當(dāng)于國(guó)家財(cái)政去補(bǔ)貼銀行。這顯然也是不正確的。

一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，銀行在貸款時(shí)較多考慮鐵路的政府信用，但對(duì)于鐵路債務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)政府信用如何體現(xiàn)，實(shí)際上是不明確的。從某種意義上講，鐵路負(fù)債是默認(rèn)的政府信用，但是這種信用沒(méi)有得到中央政府確認(rèn)。因此，在未來(lái)鐵路改革中，對(duì)鐵路債務(wù)的處置，國(guó)家、鐵路的銀行都應(yīng)該按照自己的責(zé)任來(lái)分擔(dān)。

中國(guó)證券報(bào)：今后鐵路運(yùn)營(yíng)中出現(xiàn)的虧損怎么處理？

劉斌：運(yùn)營(yíng)中出現(xiàn)的虧損，首先要區(qū)分虧損的性質(zhì)，即區(qū)分運(yùn)營(yíng)中的虧損究竟是經(jīng)營(yíng)性還是公益性的虧損?？傮w思路應(yīng)該是：政府對(duì)公益性線路的虧損進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，而經(jīng)營(yíng)性虧損應(yīng)放在市場(chǎng)里去解決。即：對(duì)于盈利的項(xiàng)目，國(guó)家應(yīng)該按照國(guó)有企業(yè)上繳企業(yè)紅利的方式，征收資本公益金；對(duì)于公益性的鐵路項(xiàng)目，國(guó)家財(cái)政應(yīng)該給予補(bǔ)貼。

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