2013年03月28日 07:05
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：郭華

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塑料目前面臨的壓力在于下游需求疲軟，尤其清明節(jié)之后農(nóng)膜階段性消費(fèi)旺季即將結(jié)束；但從供應(yīng)層面來(lái)看，上半年并無(wú)大型新增產(chǎn)能的增加，供應(yīng)壓力相對(duì)較小，再加上原油處于高位的成本支撐，塑料（LLDPE）維持在10000-12000元區(qū)間概率偏大。

春節(jié)之后，塑料即步入下行通道中，近期雖出現(xiàn)小幅反彈，但在60日均線下方遇阻回調(diào)。目前宏觀層面沒(méi)有太大波動(dòng)，雖然歐洲再曝塞浦路斯事件，但對(duì)整體資本市場(chǎng)影響有限，塑料未來(lái)走勢(shì)將回歸于其自身基本面。

供應(yīng)增速放緩 需求低于預(yù)期

從2009-2012年P(guān)E國(guó)內(nèi)產(chǎn)量變化來(lái)看，雖然二季度相比一季度國(guó)內(nèi)產(chǎn)量有所增加，但未達(dá)到年內(nèi)高峰，供應(yīng)壓力相比下半年較小。2013年上半年增產(chǎn)計(jì)劃較少，只有大慶石化去年因事故暫停的55萬(wàn)噸全密度裝置在4月計(jì)劃重開(kāi)，短期在心理上對(duì)市場(chǎng)形成局部壓力，但對(duì)實(shí)質(zhì)上的供應(yīng)影響并不大。其他兩套新增裝置都在6月之后方才投產(chǎn)，二季度國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)不會(huì)有明顯增長(zhǎng)。

從下游需求來(lái)看，由于前期地膜儲(chǔ)備情況不理想，儲(chǔ)備生產(chǎn)延后1個(gè)月左右，目前多數(shù)訂單集中入市，據(jù)調(diào)研了解，多數(shù)廠家滿負(fù)荷生產(chǎn)情況下訂單可排產(chǎn)到4月初左右。棚膜生產(chǎn)情況較為清淡，華北、東北地區(qū)代表企業(yè)開(kāi)工率在20%-40%不等，江蘇、河南地區(qū)主要生產(chǎn)雙防膜、普通白膜，開(kāi)工率在60%左右。預(yù)計(jì)2013年需求為2028萬(wàn)噸，增長(zhǎng)7%以上。

從作為國(guó)內(nèi)產(chǎn)量與下游需求缺口調(diào)節(jié)劑——進(jìn)口來(lái)看，一般春節(jié)之后第一個(gè)月進(jìn)口量會(huì)大幅回升，但在二季度一般進(jìn)口有所回落，整體保持在較低水平。因此，塑料供需失衡的問(wèn)題并不像其他化工品那么嚴(yán)峻，供需面整體略顯僵持。

庫(kù)存變化是行情關(guān)鍵

從港口庫(kù)存變化來(lái)看，春節(jié)后港口庫(kù)存增長(zhǎng)顯快，處于五年范圍值的中等水平，保稅倉(cāng)貨較多，人民幣倉(cāng)庫(kù)中等偏高。上海港口PE庫(kù)存增加至15.2萬(wàn)噸。青島庫(kù)存1.1萬(wàn)噸；黃埔港庫(kù)存5.3萬(wàn)噸；天津港口庫(kù)存5.4噸。在品種方面，庫(kù)存高低依次為L(zhǎng)DPE（低密度聚乙烯）、HDPE（高密度聚乙烯）和LLDPE（線型低密度聚乙烯，已在大商所上市）。

國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存方面，無(wú)論是石化廠還是社會(huì)中流通的PE（聚乙烯）庫(kù)存從2012年年底開(kāi)始就出現(xiàn)了明顯的回升。根據(jù)中塑資訊統(tǒng)計(jì)，截至2013年3月16日，PE較上月底增加1.66%，比上年同期減少4.85%。一方面是由于春節(jié)假期的影響；另一方面也是因?yàn)?013年P(guān)E進(jìn)入了補(bǔ)庫(kù)存階段，這是與2012年不同的地方。

對(duì)于庫(kù)存的增加，不能簡(jiǎn)單的等同于供應(yīng)壓力的增加，我們認(rèn)為只有石化廠的庫(kù)存才是來(lái)自供應(yīng)端的，社會(huì)流通的庫(kù)存可以變相地看作是需求端。數(shù)據(jù)表明，石化廠庫(kù)存的增加明顯快于社會(huì)庫(kù)存，前者已回至2012年初水平，而社會(huì)庫(kù)存同比去年仍是減少的。從這個(gè)角度來(lái)看，PE行業(yè)存在著一定來(lái)自供應(yīng)端的壓力。

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