2013年03月28日 08:11
來(lái)源：投資快報(bào) 作者：曹中銘

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曹中銘(作者是知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人，本報(bào)獨(dú)家特約撰稿人)

3月26日，\*ST炎黃發(fā)布公告稱，收到深交所出具的終止上市決定，公司股票將于3月27日摘牌。*ST炎黃也是繼\*ST創(chuàng)智之后，今年以來(lái)第二家被摘牌的上市公司。這也意味著，此前深市兩家申請(qǐng)恢復(fù)上市的公司都與資本市場(chǎng)“訣別”了。

*ST炎黃與*ST創(chuàng)智堪稱一對(duì)“難兄難弟”。在去年12月31日的大限前，滬深兩市眾多暫停上市的公司，其恢復(fù)上市的申請(qǐng)均被通過(guò)，唯獨(dú)這兩家公司的申請(qǐng)?jiān)獾椒駴Q。自此，其亦開(kāi)始走上不歸路。但與*ST創(chuàng)智相比，*ST炎黃的退市之旅卻更顯得“一波三折”

由于恢復(fù)上市申請(qǐng)未獲深交所審議通過(guò)，根據(jù)深交所規(guī)定，股票退市后即可進(jìn)入退市整理期，但*ST炎黃的股東對(duì)進(jìn)入退市整理期并不“感冒”，今年元月份由于其《終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)且股票進(jìn)入退市整理期交易的議案》未獲臨時(shí)股東大會(huì)通過(guò)，因此*ST炎黃股票將直接退市，不再進(jìn)入退市整理期，而“被退市”的*ST炎黃亦將成為新三板的新成員。

應(yīng)該說(shuō)，*ST炎黃是一家“問(wèn)題”公司。其在去年12月20日發(fā)布公告稱，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)公司的調(diào)查、審理已終結(jié)，因未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易、虛增物流代理收入、虛增債權(quán)轉(zhuǎn)讓收入，依據(jù)《證券法》第一百九十三條的規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)公司及前高管分別給予警告與罰款的處罰。雖然上市公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了《行政復(fù)議申請(qǐng)書(shū)》，請(qǐng)求撤銷處罰決定。但近日上市公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的《行政復(fù)議決定書(shū)》，認(rèn)定其違法事實(shí)成立，維持此前作出的行政處罰決定。而此次被處罰，*ST炎黃的違規(guī)行為其實(shí)發(fā)生于2006年，2009年3月25日才被立案調(diào)查。

更值得注意的是，早在2005年9月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就以“涉嫌違法信息披露”為由對(duì)*ST炎黃立案調(diào)查，并于2007年4月28日下發(fā)了《行政處罰事先告知書(shū)》。雖然截至目前為止，該案依舊尚未形成正式行政處罰決定，但*ST炎黃屢次三番地出現(xiàn)違規(guī)行為，說(shuō)明其公司治理結(jié)構(gòu)紊亂，退市其實(shí)早已“被注定”

*ST創(chuàng)智與*ST炎黃雖然退市了，但根據(jù)深交所《退市公司重新上市實(shí)施辦法》的有關(guān)規(guī)定，如果兩公司通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)重組等方式，消除了終止上市情形并且達(dá)到了深交所規(guī)定的重新上市條件。在股票終止上市后進(jìn)入場(chǎng)外交易市場(chǎng)一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度或者18個(gè)月后還可以向交易所申請(qǐng)重新上市。因此，盡管被退市了，但退市公司重新上市之門并沒(méi)有被徹底堵死，其仍然存在“回歸”的可能。

A股市場(chǎng)以往暫停上市公司恢復(fù)上市，一般都是通過(guò)資產(chǎn)重組的方式來(lái)達(dá)到目的的，而通過(guò)自身努力改善經(jīng)營(yíng)而滿足恢復(fù)上市條件的可謂十分罕見(jiàn)。這些通過(guò)資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)“咸魚(yú)翻身”的上市公司，常常步入虧損——暫停上市(退市)——資產(chǎn)重組——再虧損——再暫停上市的惡性循環(huán)，不僅上市公司本身的質(zhì)量沒(méi)有得到提升，反而為內(nèi)幕交易、為市場(chǎng)投機(jī)行為提供了溫床。

正是因?yàn)槿绱?，筆者建議對(duì)現(xiàn)行退市新規(guī)實(shí)施重大修改，一方面對(duì)通過(guò)造假粉飾業(yè)績(jī)上市的公司，應(yīng)責(zé)令其立即退市，并賠償投資者的損失；另一方面，退市上市公司要想重新上市，應(yīng)杜絕資產(chǎn)重組等數(shù)字游戲的方式，而只留下改善經(jīng)營(yíng)、自身恢復(fù)造血功能這道唯一的“獨(dú)木橋”才可通過(guò)。如此，暫停上市公司、退市公司遭市場(chǎng)追捧的不正常現(xiàn)象，也必將不再上演，資本市場(chǎng)也能正常發(fā)揮其吐故納新的功能了。

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