2013年04月03日 06:51
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 作者：劉瓊

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不到半個(gè)月的時(shí)間，紐交所上市公司安博教育(NYSE：AMBO)在“過山車”上游走了一遭。

去年受到原內(nèi)部員工財(cái)務(wù)不當(dāng)指控和美國投資者起訴后股價(jià)跌跌不休的安博教育，在今年3月15日收到霸菱亞洲私有化收購要約后股價(jià)飆升53.47%，此后幾日又分別收到三位董事、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、公司審計(jì)委員會(huì)法律顧問的辭職信，股價(jià)跌至1美元以下并被停牌。

一系列動(dòng)蕩后，3月26日，霸菱亞洲宣布撤回了非約束性收購要約。

《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者昨日聯(lián)系了安博教育的管理層，但是對方以目前尚在緘默期為由拒絕了采訪。一位安博內(nèi)部人士告訴本報(bào)記者，目前公司正面臨著類似去年新東方等中概股公司遭遇的海外做空機(jī)構(gòu)“獵殺”危機(jī)。

但也有國內(nèi)民營教育培訓(xùn)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，曾在風(fēng)投壓力下短期大量并購做大業(yè)績而上市的安博教育也可能存在著并購管理問題和內(nèi)控隱患等。

新東方在美國成功上市后，安博教育2010年8月5日在紐約證券交易所正式掛牌，此后2010年10月環(huán)球雅思、學(xué)而思分別在納斯達(dá)克和紐交所上市，11月，學(xué)大教育登陸紐約證券交易所，上十家教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)形成了美國資本市場的中國教育板塊。

相對于新東方、學(xué)而思等通過自身內(nèi)在動(dòng)力發(fā)展起來的公司，安博教育靠短期大量并購而上市受到不少民營教育培訓(xùn)業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。

“教育培訓(xùn)是特殊的產(chǎn)品，即便風(fēng)投給錢快速擴(kuò)張，老師的復(fù)制也是很難的?！眹鴥?nèi)一民營教育機(jī)構(gòu)的創(chuàng)始人兼董事長張斌(化名)對記者表示，這方面會(huì)與投資人希望快速擴(kuò)張上市形成沖突。此外，短期并購后整合也是很大的問題，特別是教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的文化和價(jià)值觀非常重要。

另據(jù)彭博社報(bào)道，一些投資者正在起訴安博，認(rèn)為2008 年安博并購長沙兢才修業(yè)學(xué)校，實(shí)際上僅僅是付款購買后者的名字和營收數(shù)據(jù)為前者IPO 做準(zhǔn)備。而去年7月，安博教育發(fā)布公告宣稱一名前雇員指控公司財(cái)務(wù)不當(dāng)，安博教育審計(jì)委員會(huì)宣布會(huì)委任獨(dú)立第三方進(jìn)行調(diào)查，但至今安博教育并未公布調(diào)查結(jié)果。

據(jù)安博教育《招股說明書》披露，在多輪融資后，安博教育自2008年初開始至2009年10月間共動(dòng)用16億余元人民幣(其中12億余元人民幣的現(xiàn)金另加等值于4億元人民幣待上市的股票)，收購了23所學(xué)校和培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

受到私有化要約影響，安博股價(jià)3月中旬一度飆升。不過，此后安博收到三封董事會(huì)董事的辭職信，其中Mark Harris此前為董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)委員，更讓人疑竇叢生的是幾天后，3月22日安博教育盤前宣布其獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)普華永道辭職，同時(shí)宣布公司審計(jì)委員會(huì)的法律顧問 Fenwick & West LLP也辭職。

為何公司內(nèi)部人士放下私有化利好而辭職？在跨國訴訟律師郝俊波看來，雖然不排除他們有其他發(fā)展機(jī)會(huì)的可能，三位董事的辭職，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)是一個(gè)極大的風(fēng)險(xiǎn)信號，“畢竟這些人更了解公司的內(nèi)情，至于是私有化過程中可能存在利益輸送還是企業(yè)在并購過程或其他管控中存在問題都不好說，一旦公司被起訴，這些董事和審計(jì)機(jī)構(gòu)等往往也有成為被告的風(fēng)險(xiǎn)。

郝俊波接觸過不少美國上市公司因私有化面臨集體訴訟的案例，最大的原因是投資者質(zhì)疑在私有化過程中被管理層和實(shí)際控制人壓低收購價(jià)格。

北京時(shí)間3月22日晚間安博教育被紐交所停牌，停牌時(shí)股價(jià)收報(bào)為0.95美元。截至4月1日收盤安博股票交易仍未恢復(fù)。自2012年7月5日發(fā)布2012年第一季度財(cái)報(bào)后，安博教育就再未發(fā)布新的季報(bào)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，普華永道的辭職也意味著安博教育基本不可能在法令要求最后期限之前完成一份有審計(jì)師簽署的審計(jì)報(bào)告，如果安博教育不能按時(shí)遞交年報(bào)，可能面臨質(zhì)詢和調(diào)查，甚至退市的威脅。

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