2013年04月07日 09:36
來(lái)源：新華網(wǎng)

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“IPO重啟無(wú)時(shí)間表”難成利好

IPO何時(shí)重啟，成為眼下最牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)的熱門話題。從監(jiān)管層的最新表態(tài)來(lái)看，強(qiáng)調(diào)證監(jiān)會(huì)換帥后政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，IPO重啟暫無(wú)時(shí)間表。從不少分析師的猜測(cè)來(lái)看，考慮到IPO在審企業(yè)財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查工作正在進(jìn)行，且IPO重啟或?qū)⑴c新股發(fā)行改革配套推出，4月份重啟的可能性不大。

然而，對(duì)于IPO實(shí)質(zhì)暫停的延續(xù)，投資者不再將其視作利好。有關(guān)IPO短期不會(huì)重啟的消息，難以刺激大盤強(qiáng)勁反彈。相反，IPO重啟的傳聞，很容易給大盤帶來(lái)打擊。投資者更認(rèn)同的是，隨著時(shí)間推移，IPO的步子將越來(lái)越近。而且，IPO重啟的影響不可低估。按分析師的話來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)中長(zhǎng)期供求關(guān)系弱平衡的背景下，IPO開(kāi)閘影響的“雪上加霜”效應(yīng)可能大于“錦上添花”效應(yīng)可能大于“

回頭再看，本次IPO實(shí)質(zhì)暫停始于浙江世寶去年9月28日招股之后，現(xiàn)已超過(guò)半年時(shí)間。IPO實(shí)質(zhì)暫停給股市資金面帶來(lái)“喘息”機(jī)會(huì)，以及對(duì)投資者信心的刺激，是大盤1949點(diǎn)觸底反彈的促成因素之一。然后，蛇年春節(jié)以來(lái)，大盤重新陷入調(diào)整的泥潭。與2008年9月至2009年6月間的IPO暫停相比，此次IPO暫停對(duì)大盤的激勵(lì)相對(duì)有限，且反彈行情短暫。這種情況的存在，很容易被認(rèn)為IPO與股市漲跌沒(méi)有必然聯(lián)系。

其實(shí)，目前的市場(chǎng)環(huán)境與2009年前后有很大差別。當(dāng)時(shí)受益于“4萬(wàn)億救市政策”的推動(dòng)，而眼下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度較弱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期不會(huì)出現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。宏觀經(jīng)濟(jì)背景的差異，決定了此次IPO暫停對(duì)大盤的推動(dòng)力不及2009年前后的IPO暫停。

值得注意的是，另幾個(gè)因素也影響到本次IPO實(shí)質(zhì)暫停期間的指數(shù)表現(xiàn)。其一，本次IPO暫停不同于前幾次暫停，屬于“只做不說(shuō)”。就在前不久舉行的全國(guó)“兩會(huì)”上，上海證交所理事長(zhǎng)桂敏杰表示，“IPO沒(méi)有暫停，只是放慢了節(jié)奏，目前證監(jiān)會(huì)在進(jìn)行IPO相關(guān)審核工作?！睂?duì)于“只做不說(shuō)”的IPO暫停，投資者難免存在顧慮，擔(dān)心市場(chǎng)回暖也意味著IPO重啟之日臨近。特別是監(jiān)管層說(shuō)過(guò)“財(cái)務(wù)核查后重啟IPO”，使得IPO專項(xiàng)檢查的推進(jìn)被看成IPO重啟的倒計(jì)時(shí)。

其二，現(xiàn)有的撤單未解IPO“堰塞湖”。到上周為止，今年以來(lái)共有124家IPO在審企業(yè)終止審查，IPO排隊(duì)企業(yè)還剩下765家。自查階段出現(xiàn)一成以上的主動(dòng)撤單，顯示IPO打假初見(jiàn)成效，但并沒(méi)有顯著緩解市場(chǎng)承受的IPO重壓。特別是不少帶“硬傷”的IPO項(xiàng)目試圖蒙混過(guò)關(guān)，IPO專項(xiàng)檢查的最終效果有待觀察。

其三，再融資“抽血”在IPO暫停期間未間斷。IPO暫停以來(lái)，滬深兩市股權(quán)融資項(xiàng)目募資總額不降反升。有媒體統(tǒng)計(jì)IPO、增發(fā)、配股這三類股權(quán)融資數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2012年11月至2013年2月的4個(gè)月，兩市股權(quán)融資額達(dá)1693億元，環(huán)比此前4個(gè)月增加約97億元。再融資的項(xiàng)目環(huán)比增加39單，其中增發(fā)項(xiàng)目增加了37單。

從歷史上的前7次IPO暫停來(lái)看，暫停期間不等于必然帶來(lái)股市大漲。可之所以IPO暫停成為股市維穩(wěn)的重要選項(xiàng)，是因?yàn)橥顿Y者信心受到擴(kuò)容過(guò)度的嚴(yán)重打壓，A股市場(chǎng)確實(shí)需要“休養(yǎng)生息”。問(wèn)題的關(guān)鍵在于，A股市場(chǎng)的定位長(zhǎng)期是為融資者服務(wù)，以及“圈錢市”不改。今年年初召開(kāi)的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議提出，堅(jiān)持投資功能和融資功能完全平衡。如果此次重啟后的IPO，能夠體現(xiàn)出投資功能和融資功能完全平衡，市場(chǎng)也就不會(huì)對(duì)IPO過(guò)分敏感。從這一點(diǎn)上說(shuō)，投資者期盼投資功能“做加法”，融資功能適當(dāng)“做減法”，從而實(shí)現(xiàn)兩者的完全平衡，A股市場(chǎng)由“圈錢市”變成“回報(bào)市”。(中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào))

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