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標(biāo)普:日本購債計劃是一個積極的開始

2013年04月09日 02:25
來源:21世紀(jì)經(jīng)濟報道 作者:張涵

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有十幾年日本市場經(jīng)驗的標(biāo)普首席全球經(jīng)濟學(xué)家Paul Sheard是堅決的挺日派。作為宏觀經(jīng)濟專家,他參加了4月7日“反思貨幣政策”論壇,并反復(fù)強調(diào),日本上周的購債計劃是一個“積極的開始”

在接受本報的專訪中,Paul Sheard表示,大眾對量化寬松常用的“央行印錢”、“操縱貨幣”的說法是一種誤解。

《21世紀(jì)》:危機之后,量化寬松這一金融專業(yè)詞匯走進了大眾視野,但我們聽到的更多是負面的一些反映,應(yīng)該如何看待量化寬松?

Paul Sheard:央行在正常情況下主要以保證通貨膨脹率不要過高為目標(biāo),但當(dāng)通貨緊縮時,央行一般通過降息實現(xiàn)良性的通貨膨脹。而像現(xiàn)在這樣,央行已經(jīng)失去利率調(diào)節(jié)工具,保持幾乎零利率的情況之下,仍然有一些工具可以幫助央行進一步利用貨幣工具刺激經(jīng)濟,比如美聯(lián)儲的量化寬松(QE)和日本央行的購債計劃,擴大央行的資產(chǎn)負債表。

正常情況下,使用量化寬松容易產(chǎn)生通脹、資產(chǎn)價格泡沫等嚴重問題,但我們必須認識到,中央銀行實行量化寬松是因為有金融危機,有大的經(jīng)濟衰退。日本和其他地方不一樣,沒有其他的中央銀行曾經(jīng)使用量化寬松的工具或者政策推高通貨膨脹率,我們以前都采取量化寬松或者其他貨幣壓低通貨膨脹,現(xiàn)在我們恰好反其道而行之。

《21世紀(jì)》:為什么日本的規(guī)模可以這么大?

Paul Sheard:我想先澄清一個事實,黑田行長的計劃核心在于使日本通脹率恢復(fù)到2%。理智地來說,這個目標(biāo)實際上是包括美國、歐元區(qū)、英國、澳大利亞等所有發(fā)達國家央行所共同持有的債券。而對日本來說,為了達到這個目標(biāo),購債量確實需要達到非常大的規(guī)模和比例,因此出現(xiàn)了引起市場震驚的政策。

我想強調(diào)的是,日本的情況是非常特殊的,日本現(xiàn)在是世界第三大經(jīng)濟體,但它處于一個非常特殊的、長期慢性的通貨緊縮狀態(tài)之中,從1994年以來名義GDP已下降了18%,這是非常獨特的情況。貨幣政策應(yīng)該只能解決一個問題,就是價格。剛才我們提到了設(shè)定2%的通脹目標(biāo),世界其他的政府應(yīng)該是支持日本政府所采取的這些行動的,就貨幣政策而言是完全符合國際標(biāo)準(zhǔn)采取的宏觀調(diào)整的政策。

《21世紀(jì)》:目前對美國、日本量化寬松的一大擔(dān)憂是退出機制問題,你怎么看?

Paul Sheard:事實上量化寬松作為中央銀行來說,實際上是改變了私營企業(yè)所持有的資產(chǎn)組合的結(jié)構(gòu),比如,長期的國庫券以及其他的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),通過量化寬松可以進行調(diào)整。美聯(lián)儲會通過買賣操作來影響金融系統(tǒng)資產(chǎn)組合的結(jié)構(gòu)。這些過量的儲備可以通過技術(shù)的操作使之消失,所以從技術(shù)的角度來講要退出量化寬松政策本身并不是很難的事情,美聯(lián)儲和其他的銀行開始對準(zhǔn)備金支付利息,如果對于資本市場或者金融資產(chǎn)有很多的干擾,美聯(lián)儲是可以通過一些操作,調(diào)整資產(chǎn)負債表規(guī)模的。

《21世紀(jì)》:有人認為中國今年的貨幣供應(yīng)量大于日本,你怎么看中國的貨幣政策?

Paul Sheard:中國貨幣政策近期確有一些調(diào)整。我想說另外一個問題,中國的貨幣政策不是簡單的央行的問題,而是隨著財政政策和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷發(fā)展而調(diào)整的。我想從長期來看,也許貨幣自由化才是核心問題。 Sheard

[責(zé)任編輯:zhangzh] 標(biāo)簽:21世紀(jì) 量化 貨幣自由化 
 

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