2013年04月11日 10:52
來源：重慶商報 作者：李揚(yáng)帆

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新聞縱深

三大沉疴糾纏 創(chuàng)業(yè)板苦日子沒完

據(jù)本報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在本月已累積下跌1.84%，代表創(chuàng)業(yè)板所在的深證成指同期卻上漲了0.82%，盛運(yùn)股份等235只創(chuàng)業(yè)板股票在此期間遭遇股價下跌。在行情不濟(jì)的背后，創(chuàng)業(yè)板市場還承受著業(yè)績變臉、套現(xiàn)“失血”不斷、估值“脫水”延綿不斷等種種折磨。

業(yè)績變臉屢見不鮮

根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定，“最近兩年累積不少于1000萬元且持續(xù)增長，主營業(yè)務(wù)收入增長率均在30%以上”，是創(chuàng)業(yè)板公司上市的硬條件。按理說，符合上述條件的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)板公司，在上市后的最初一兩年都應(yīng)該保持業(yè)績的較快增長。但實(shí)際上，上市當(dāng)年業(yè)績下滑甚至虧損的創(chuàng)業(yè)板公司屢見不鮮。從2012年年報預(yù)告中可以得知，在當(dāng)年上市的74只創(chuàng)業(yè)板新股中，有26只存在上市首年業(yè)績下滑的可能。其中，海倫鋼琴、遠(yuǎn)方光電等7家創(chuàng)業(yè)板公司，已經(jīng)通過2012年年報承認(rèn)公司陷入了上市當(dāng)年業(yè)績變臉的泥潭。

套現(xiàn)“抽血”甚囂塵上

4月份剛剛過去6個交易日，已有四方達(dá)、紅日藥業(yè)、金力泰、中科電氣4家公司發(fā)布了大股東或高管減持公司股份的公告，減持總金額達(dá)到3523.81萬元。而據(jù)本報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，自2009年10月以來，已有224家創(chuàng)業(yè)板公司傳出大股東或高管減持的消息，減持總量達(dá)16.03億股，合計(jì)市值276.3億元。其中，樂普醫(yī)療自2009年10月30日上市以來，已累計(jì)出現(xiàn)15筆減持，減持市值總計(jì)接近16億元。而創(chuàng)業(yè)板公司提交的限售股解禁進(jìn)程表顯示，硅寶科技、華誼兄弟等70家創(chuàng)業(yè)板公司，將在未來3個月內(nèi)實(shí)施限售股解禁，解禁總規(guī)模約38.65億股。以昨日收盤價計(jì)算，這批創(chuàng)業(yè)板解禁股的市值高達(dá)665億元。

估值“脫水”延綿不斷

創(chuàng)業(yè)板公司一度頭頂“高發(fā)行價、高募資額、高市盈率”的光環(huán)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，355只創(chuàng)業(yè)板個股的平均發(fā)行價、超募金額、首發(fā)市盈率分別高達(dá)29.72元、356億元、55只79倍。而創(chuàng)業(yè)板開板首日82.36倍的整體市盈率，更令當(dāng)時僅有28.19倍的滬市估值相形見絀。不過，隨著高成長神話的破滅，創(chuàng)業(yè)板市場的估值不斷下移。截至昨日，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率已降至34.16倍。而最新數(shù)據(jù)表明，355只股票的平均股價只有17.29元，通裕重工、朗源股份等90只股票的股價已不足10元。然而，即便如此，創(chuàng)業(yè)板34.16倍的平均市盈率，仍遠(yuǎn)高于深市主板19.26倍的整體估值水平，其估值“脫水”過程仍難言結(jié)束。

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絕對看空創(chuàng)業(yè)板不理性

雖然創(chuàng)業(yè)板公司整體業(yè)績預(yù)期不容樂觀，近期創(chuàng)業(yè)板市場的表現(xiàn)也差強(qiáng)人意，但業(yè)內(nèi)人士指出，正如當(dāng)年過分吹捧創(chuàng)業(yè)板的高成長神話一樣，現(xiàn)在過度看空創(chuàng)業(yè)板的前景也是不理性的。

華泰證券投資顧問陳勇指出，雖然已公布的年報顯示，2012年創(chuàng)業(yè)板公司的整體業(yè)績增速僅有9.76%，但與整個A股上市公司1.93%的凈利潤增速相比，仍具有較為明顯的優(yōu)勢?？紤]到2012年整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不佳，創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績增速出現(xiàn)大幅回落是可以理解的。就整體而言，創(chuàng)業(yè)板公司的整體成長性預(yù)期，仍好于A股市場的平均水平，機(jī)構(gòu)投資者對這一點(diǎn)也比較認(rèn)同。旁證之一是在已公布2012年年報的200家創(chuàng)業(yè)板公司中，有169家獲得基金持有，基金持股總量高達(dá)20.65億股。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別較2012年三季度末多出17家、7642億股。同時，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、IPO重啟風(fēng)聲不斷的格局下，A股指數(shù)上漲和下跌的空間都不大，預(yù)計(jì)還將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩行情，利于創(chuàng)業(yè)板這樣的小盤成長股的題材炒作。相較受制于政策壓制的周期股，創(chuàng)業(yè)板股票受益科技升級、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，也具備良好的股價彈性。

上海證券投資顧問黃昌全也認(rèn)為，自2011年后，創(chuàng)業(yè)板市場就一直處于估值回落的過程中。雖然目前尚不能斷言創(chuàng)業(yè)板的估值泡沫已被擠干凈，但可以肯定的是，創(chuàng)業(yè)板的系統(tǒng)性風(fēng)險已減弱了不少。隨著業(yè)績“地雷”的逐漸釋放，投資者對創(chuàng)業(yè)板業(yè)績的擔(dān)憂情緒將逐漸被市場消化。在傳媒娛樂、信息服務(wù)、海洋經(jīng)濟(jì)、節(jié)能環(huán)保等受國家政策扶持的行業(yè)中有話語權(quán)、業(yè)績增速保持在20%以上、有社保和保險等穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者介入、暫無限售股解禁壓力的創(chuàng)業(yè)板品種，仍具備較好的關(guān)注價值。

在個股方面，業(yè)內(nèi)人士比較看好華錄百納、捷成股份、三聚環(huán)保、福瑞特裝等的投資機(jī)會。

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