2013年04月17日 02:24
來源：第一財經(jīng)日報 作者：楊柳晗

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“你要不要現(xiàn)在趕緊買點黃金，現(xiàn)在黃金價格這么低，每克才273塊，多便宜啊！”一位期貨公司的朋友急匆匆地打電話告訴《第一財經(jīng)日報》記者。

沒等回答，這位朋友趕緊補(bǔ)充道：“我的上司，很牛的貴金屬交易員剛剛買了一盎司，不管是否還有下跌的空間，但是價格遲早會上去的啊，最多也就兩三年的時間。

自上周開始，黃金作為一種大眾理財產(chǎn)品遭遇了罕見的“黑天鵝”，連續(xù)兩個交易日跌幅在10%附近，引領(lǐng)能源和工業(yè)金屬快速進(jìn)入下行通道。

在“清盤式”地連續(xù)恐慌性拋售之后，越來越多的投資者開始相信黃金的牛市已經(jīng)終結(jié)，熊市真的來了。黃金是流動性最強(qiáng)的大宗商品，北京時間昨日晚間，紐約黃金價格已經(jīng)開始反彈上漲，觸底就是入場的機(jī)會，那么，入場購買黃金的機(jī)會真的來了嗎？

黃金十年牛市已經(jīng)完結(jié)？

黃金這段精彩的故事似乎已經(jīng)結(jié)束。市場普遍認(rèn)為，印度上調(diào)黃金進(jìn)口關(guān)稅、塞浦路斯拋售黃金傳聞、日本黑田效應(yīng)、機(jī)構(gòu)大規(guī)模唱空共同導(dǎo)致了近日黃金的斷崖式大跌。

從上周五開始，黃金在三個交易日內(nèi)下跌超過200美元/盎司，出現(xiàn)30年來罕見的下跌行情，市場恐慌情緒持續(xù)蔓延，投資者對于黃金似乎已經(jīng)失去了信心。

紐約商品交易所(COMEX)黃金6月主力合約周一跌140.30美元，跌幅高達(dá)9.3%，是1983年以來最大單日跌幅，芝加哥交易所集團(tuán)隨之上調(diào)黃金白銀保證金比例18.5%，紐約金價曾在1983年2月28日跌了9.6%，而1980年3月17日的跌幅更是高達(dá)11%。

內(nèi)盤上海期貨交易所本周一、周二兩個交易日黃金白銀期貨主力6月合約開盤即跌停。上海黃金交易所各品種也連續(xù)下挫，該交易所隨之上調(diào)黃金保證金比例。

國金期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德評論認(rèn)為，此輪黃金暴跌，撇開其他原因，跌幅之大可以與2008年金融危機(jī)爆發(fā)后大宗商品的跌幅相提并論，所謂恐慌性金融平倉。在這種市場狀況下，“現(xiàn)金為王”是王道。

其實，從去年第四季度開始，黃金將下跌的跡象已經(jīng)慢慢出現(xiàn)，投資者對于黃金的興趣就不斷減弱。

去年第四季度索羅斯基金管理公司和摩爾資本管理公司大規(guī)模拋售黃金ETF。在今年2月底之前，紐約商品交易所的黃金期貨基金經(jīng)理已經(jīng)建立了自1999年以來最大的看空倉位。

在今年第一季度，全球經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險并未消散，然而與往年經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險時不同的是，今年第一季度作為避險資產(chǎn)的黃金價格并未呈現(xiàn)出上漲趨勢，反而是跌了5%左右，而2008~2012年第一季度紐約商品交易所黃金價格均出現(xiàn)了較大幅度的上漲。

巴克萊資本報告顯示，全球黃金交易產(chǎn)品(ETP)今年第一季度流出154噸，為2011年一季度流出50噸的三倍，而2012年一季度黃金ETP則流入71噸。

此外，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Share的持倉量繼續(xù)下降，一季度SPDR的持倉量從1350噸的歷史高位減至1220噸附近，降幅將近10%，約80億美元的資金從貴金屬ETF市場中撤出，進(jìn)入4月份之后減持行動并未停止。

這一切似乎都預(yù)示著4月份黃金價格將是關(guān)鍵的一個月，而4月才剛剛過去一半，黃金已經(jīng)經(jīng)歷了重洗牌式的變化。

看空力量依然強(qiáng)大

法國興業(yè)銀行預(yù)計，黃金接下來的低點將是1265美元，將在1~3個月內(nèi)來臨。

高盛年內(nèi)已經(jīng)連續(xù)兩次下調(diào)黃金價格預(yù)期，高盛報告顯示，美國經(jīng)濟(jì)增長加速，將超過趨勢水平，并提振美國真實利率，因此下調(diào)以美元計價的黃金價格預(yù)期，把黃金2013年和2014年目標(biāo)價分別下調(diào)至每盎司1450美元和每盎司1270美元。

在黃金價格大幅下跌后，高盛表示，暫時不再改變對黃金價格的預(yù)期，正在等待此輪黃金暴跌的見底跡象。

瑞士信貸認(rèn)為，美聯(lián)儲已經(jīng)開始討論何時結(jié)束量化寬松政策，而歐洲央行那種似乎是在鼓勵各成員國政府拋售黃金儲備的言論將令黃金價格深度承壓，任何刺激黃金價格走高的措施恐怕都無力回天。

美銀美林也表示，預(yù)計金價在企穩(wěn)之前有跌至1200美元/盎司的風(fēng)險。

興業(yè)銀行資金運營中心資深分析師蔣舒告訴本報記者：“現(xiàn)在是美國經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的過程，在市場普遍預(yù)期美國量化寬松將提前終止的大背景下，黃金在趨勢上是偏弱的。

買入機(jī)會來了嗎？

由于國內(nèi)現(xiàn)貨價格也在大幅下跌，昨日，國內(nèi)部分城市現(xiàn)貨金市場已經(jīng)出現(xiàn)了抄底買入的跡象。

雖然看空的力量依然強(qiáng)大，但是從黃金走勢來看，黃金的跌勢已停止，截至北京時間16日晚20點，紐約黃金價格逆轉(zhuǎn)而上觸及1390美元/盎司附近，漲幅接近2.5%，是否意味著觸底反彈、是時候買入了呢？

蔣舒向本報記者解釋說：“過去金價的暴跌，特別是過去的四五年，常常是一個持有買入、再創(chuàng)新高的好時機(jī)，每個牛市的暴跌似乎都給投資者抄底的機(jī)會，但是不可忽視的是，那時候黃金是處于牛市，美元還比較疲弱，牛市中的黃金價格下跌必然是買入的好機(jī)會，但是從2011年9月黃金價格創(chuàng)下新高之后，并不是每一次下跌都是買入的好機(jī)會。黃金出現(xiàn)類似的斷崖式下跌，一定會有技術(shù)性的反彈，但一般是短線的反彈，再次攀上1800美元的可能性不大。

“目前亞洲市場的風(fēng)險雖然得到了一定的釋放，但是還沒有停止，因此逆向操作的風(fēng)險是很大的?！苯?jīng)易金業(yè)高級黃金分析師顧海濤認(rèn)為。

“但是另一方面，我們需要平衡風(fēng)險和可能獲利的空間。今天早上(16日)我已經(jīng)買了一些現(xiàn)貨黃金了，但是我買入現(xiàn)貨黃金并不是簡單地因為黃金價格下跌了200美元之后來賭黃金價格的反彈?！鳖櫤龑Ρ緢笥浾弑硎?，“現(xiàn)在全球黃金現(xiàn)貨的綜合成本大概應(yīng)該在1200~1250美元/盎司。黃金價格在1330美元繼續(xù)下探的話，我愿意承受跌幅不到10%的下探風(fēng)險。但是從過去黃金的表現(xiàn)而言，無論是低迷的時候還是高漲的時候，尤其是在上個世紀(jì)90年代，黃金低于成本價格運行的空間并不大，大部分時間都是在綜合成本以上的。

不過，“債券大王”比爾-格羅斯公開承認(rèn)還是會在這個價位買入黃金，因為世界正在經(jīng)歷通貨再膨脹。制圖/張逸俊

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