2013年04月19日 16:04
來源：中廣網(wǎng)

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導(dǎo)讀：債市黑幕揭開，公安部介入，鄒昱事件升級為全面刑事調(diào)查。打黑風(fēng)暴過后，債市如何亡羊補牢？

中廣網(wǎng)北京4月19日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，即便是對于投資者來說，債市也不是所有人都明白的領(lǐng)域，但是這幾天，鄒昱事件讓債市成為了投資者和媒體關(guān)注的焦點，最新的消息是，公安部現(xiàn)在已經(jīng)介入了債市掃黑，展開刑事調(diào)查。

《第一財經(jīng)日報》今天報道，目前相關(guān)案件已經(jīng)由公安部經(jīng)濟犯罪偵查局直接參與和主導(dǎo)調(diào)查，偵查范圍涉及銀行、信托、證券和基金等銀行間市場所有參與主體。目前還沒有權(quán)威信息顯示有哪些機構(gòu)人士的被查已涉及刑事范疇，但已經(jīng)有稽查報告，顯示出債市交易中所滲入的私利及其輸送鏈條。

經(jīng)濟之聲特約評論員、申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明對此作出評論。

定性式債券代持合不合理，合不合法？

桂浩明：從目前規(guī)則上來說，銀行和證券公司或基金公司之間債券代持直接的代持不合法，但是有些通過理財產(chǎn)品或其他手段繞過去這種狀況也會有，而且現(xiàn)在各種名目、手段也比較多，我們認為這是市場在發(fā)展中所代持的現(xiàn)象，判斷它合理與合法與否，一個是本原是否發(fā)生改變，二是這當中既是合法的問題也是合理的問題，也就是在這個過程中收益是否能完全的有參與方，大家都按照風(fēng)險與收益共享原則的來進行分擔(dān)，或者有沒有出現(xiàn)利益違規(guī)流出的現(xiàn)象，存在利益輸送。從目前所揭露出來的情況來看，這種代持帶有明顯的違規(guī)性質(zhì)，而鄒昱轉(zhuǎn)入到個人口袋更明顯是違法的行為。

代持的行為第一是違規(guī)的，第二代持過程中又產(chǎn)生了利益輸送的鏈條，肯定是違法的。目前債券代持在整個債券市場中大概有多大比重？

桂浩明：這很難去一一探討。目前所揭露出來的可能只是冰山一角，這個不過是業(yè)內(nèi)在一段時間內(nèi)所出現(xiàn)的公開的秘密，但是最終還是要予以公開披露信息為準，我想這種數(shù)字如果從百分點來說，很可能僅僅不是個位數(shù)現(xiàn)象。

既然公安部門還沒有公布調(diào)查結(jié)果，對于這一案件還沒有詳細說明，我們只從個人投資者角度討論一下，目前個人持有債券或持有債券基金的時候有沒有風(fēng)險？

桂浩明：從目前來看，由于個人買入的現(xiàn)在都是實物券。通過基金公司買的債券基金，應(yīng)該說風(fēng)險不會直接由這一事件產(chǎn)生新的風(fēng)險，不會具體落入到某一個投資者的手中。但是如果某個金融公司發(fā)了基金，認購這個基金，這個基金對應(yīng)了他投資的這個債券，然后又把這個品種在體外進行循環(huán)，并且這個過程中被無限放大或操作，應(yīng)該存在風(fēng)險。但是由于這當中是違規(guī)操作，所以這種風(fēng)險最終承擔(dān)應(yīng)該是由公司層面或者由金融機構(gòu)本身來承擔(dān)，個人承擔(dān)這種風(fēng)險的可能性并不是很大。

債券基金的風(fēng)險如果由于價格下跌調(diào)整風(fēng)險要投資者承擔(dān)，如果違反當初的契約約定再進行操作，這個風(fēng)險應(yīng)該由基金公司來承擔(dān)，但是如果一旦基金公司承擔(dān)不了,個人投資者也難免不受到牽連。目前看到,在這個市場中能夠參與債市交易的其實相關(guān)的主體并不是很多，這次出現(xiàn)這么大的問題包括公安部門介入調(diào)查，說明目前還是有一些監(jiān)管的盲區(qū)，怎么能夠在這一次事件之后能夠讓這個盲區(qū)更透明？監(jiān)管更到位？

桂浩明：違規(guī)現(xiàn)象在任何地方都容易產(chǎn)生，只要這里存在著不同的市場，存在不同的金融機構(gòu)，有不同的利益需求以及有不同的資金存量，只要存在差異就必然產(chǎn)生交易，而這種產(chǎn)生交易如果不加以監(jiān)管就很容易出現(xiàn)問題。

這當中有三個層面需要考慮，第一，我們現(xiàn)在存在兩個證券債券市場，一個是銀行間的，一個是交易所的，這兩者之間參與的主體并不完全重合，而債券中也存在著一定的價差，既然存在這種狀況就很容易出現(xiàn)一些問題，如果我們要把這些問題解決，或者某種程度上加強監(jiān)管，應(yīng)該考慮兩者在兩個市場之間的真正的有效的高度的融合甚至統(tǒng)一。

第二，從目前來看，債券的衍生品現(xiàn)在很多，對于衍生品來說，既有利于市場發(fā)展，同時也確實需要加以非常嚴厲的監(jiān)管，不嚴厲監(jiān)管的話很容易放大風(fēng)險。

第三，對于債券從業(yè)人員來說，他的經(jīng)營行為確實需要嚴格監(jiān)管，至于哪些能做，哪些不能做，有關(guān)部門應(yīng)該明確規(guī)定，否則利益輸送很難避免。

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