2013年04月23日 03:38
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：曹元

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4月的基金業(yè)暴風(fēng)驟雨。

兩家基金公司因?yàn)閭徊?、兩家基金公司因?yàn)镋TF涉事。

4月22日，易方達(dá)基金對(duì)外發(fā)布了馬喜德涉案的情況說(shuō)明。此前一天，盡管是周末，南方基金的工作人員都在加班開(kāi)會(huì)、探討如何對(duì)客戶進(jìn)行賠償。4月19日，該公司收到證監(jiān)會(huì)史上最嚴(yán)厲的處罰：對(duì)南方基金采取責(zé)令整改3個(gè)月等監(jiān)管措施，并責(zé)其以自有資金4799萬(wàn)余元對(duì)相關(guān)基金份額持有人進(jìn)行賠償、對(duì)潘海寧三年禁入。

還有萬(wàn)家基金的固定收益部總監(jiān)、基金經(jīng)理鄒昱在4月15日接受公安部門調(diào)查。

更早之前，4月初，博時(shí)基金因?yàn)?00ETF被套利者套走美的電器(000527.SZ)而成為輿論焦點(diǎn)，該公司管理層也傳或有變動(dòng)。

易方達(dá)、南方基金、博時(shí)基金分列整個(gè)基金行業(yè)前3-5名；萬(wàn)家基金則是近兩年進(jìn)步較大的公司。這些公司的出事，或?qū)π袠I(yè)格局產(chǎn)生影響，也會(huì)影響到其利益關(guān)聯(lián)方。

行業(yè)格局變化

今年年初，基金行業(yè)彌漫著大展鴻圖的興奮氣息。承接2012年基金規(guī)模的增長(zhǎng)，又遇到子公司可以開(kāi)展業(yè)務(wù)、基金發(fā)行市場(chǎng)化的機(jī)遇，基金業(yè)新一輪大躍進(jìn)近在眼前。然而，4月份基金業(yè)一連串事件爆發(fā)讓這個(gè)行業(yè)的腳步大亂。

南方基金遭遇中國(guó)基金史上最嚴(yán)厲的處罰，出乎行業(yè)所有人預(yù)料。

在時(shí)間上，從4月8日，南方滬深300ETF換購(gòu)的永泰能源(600157.SH)出現(xiàn)兩個(gè)跌停板，至4月19日證監(jiān)會(huì)開(kāi)出罰單只有11天，如此快速的處罰歷史少有；而處罰力度上，市場(chǎng)禁入、巨額罰款、3個(gè)月整改重刑并用也是歷史罕見(jiàn)；從案情來(lái)看，證監(jiān)會(huì)在處罰說(shuō)明中將該事件定義為“未能履行勤勉盡責(zé)、合規(guī)及風(fēng)險(xiǎn)管理制度未能覆蓋ETF基金管理環(huán)節(jié)、關(guān)于永泰能源投資未能留痕等問(wèn)題。

考慮到并未查明南方基金換購(gòu)300ETF是否存在利益輸送，在案情還未完全結(jié)案，證監(jiān)會(huì)就發(fā)布處罰結(jié)果，未免令人有些難以理解。

而在對(duì)南方基金處罰內(nèi)容來(lái)看，3個(gè)月整改最為嚴(yán)重。根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的2012年基金業(yè)數(shù)據(jù)，排名第四的南方基金和排名第五的博時(shí)基金只有40億的規(guī)模差距。如果3個(gè)月不能發(fā)行新基金，到了半年末，博時(shí)基金很容易超越南方基金，而南方基金將可能再度淪落至第五名的位置。

但對(duì)于南方基金的股東而言，巨額罰款或是短期更需要考慮的問(wèn)題。南方基金股東結(jié)構(gòu)為：華泰證券股份有限公司(45%)；深圳市投資控股有限公司(30%)；廈門國(guó)際信托有限公司(15%)；興業(yè)證券股份有限公司(10%)。

在2012年，華泰證券有8100萬(wàn)元是從南方基金處分紅所得，占華泰證券2012年凈利潤(rùn)的5%。證監(jiān)會(huì)對(duì)南方基金接近4800萬(wàn)元的罰款，勢(shì)必對(duì)華泰證券二季度的利潤(rùn)產(chǎn)生影響。

對(duì)股東產(chǎn)生影響還有萬(wàn)家基金。萬(wàn)家基金憑借固定收益獨(dú)步“基林”，規(guī)模截至2012年年底為251億元，為股東齊魯證券(占比49%)創(chuàng)造了收益。更重要的是，由于券商資管即將獲準(zhǔn)發(fā)行公募產(chǎn)品，據(jù)知情人透露，萬(wàn)家基金和其股東齊魯證券未來(lái)打算的分工是，萬(wàn)家基金主營(yíng)固定收益，而齊魯證券多做權(quán)益投資。由于萬(wàn)家基金鄒昱被調(diào)查，其固定收益在市場(chǎng)中的地位受到損害。據(jù)傳，已經(jīng)被客戶大額贖回。所以，齊魯證券和萬(wàn)家基金的分工是否產(chǎn)生影響，還有待觀察。

易方達(dá)目前并未因馬喜德案受到證監(jiān)會(huì)的處罰。但從歷史個(gè)案觀察，基金公司個(gè)人出現(xiàn)問(wèn)題通常也會(huì)連累到公司。

相比而言，博時(shí)基金所遇到的問(wèn)題最輕，沒(méi)人被調(diào)查，公司也未被處罰。但是，博時(shí)基金目前受損的是聲譽(yù)。

綜合來(lái)看，基金業(yè)的格局可能會(huì)發(fā)生變動(dòng)。易方達(dá)、南方基金和博時(shí)基金是有望沖擊行業(yè)第二的基金公司，在這些事件爆發(fā)后，或會(huì)和華夏基金、嘉實(shí)基金的差距增大。

雖然在博時(shí)基金之后的工銀瑞信尚不足以對(duì)上述三家基金公司的地位產(chǎn)生沖擊，但是卻可以趁其發(fā)展遇到問(wèn)題的時(shí)候迎頭趕上，縮小差距。

市場(chǎng)格局變化

涉事的四家公司，兩家牽扯到了目前處于風(fēng)暴中心的債券市場(chǎng)問(wèn)題。而過(guò)去兩年，債券市場(chǎng)是為基金業(yè)創(chuàng)造規(guī)模的投資市場(chǎng)。

2012年全年固定收益類基金總規(guī)模達(dá)10896億元，其中新基金發(fā)行5085億元，占全年首發(fā)規(guī)模近80%比重，而當(dāng)年基金規(guī)模的增長(zhǎng)就是靠固定收益類產(chǎn)品獲得。今年新發(fā)基金中，固定收益類產(chǎn)品也占據(jù)了大半江山。

但是，債市黑幕的曝出，將會(huì)影響到投資者對(duì)債券型基金的黏度。

上海一家以基金為投資對(duì)象的私募公司董事長(zhǎng)稱：“如果不允許代持養(yǎng)券，債券型基金的收益率勢(shì)必降低，而且產(chǎn)品收益率可能變得更加沒(méi)有差異。

他透露，不排除會(huì)投資其他低風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品，比如銀行理財(cái)、信托等?！拔覀兡壳斑€不清楚哪家基金受到的影響比較大，但是出于安全考慮，我們正在考慮贖回部分債券型基金，配置一些低風(fēng)險(xiǎn)的其他產(chǎn)品。

而且，即使受到債市黑幕的影響，投資債市的資金也并不一定就會(huì)轉(zhuǎn)移到股市。除了風(fēng)險(xiǎn)偏好不同外，更重要的是債市黑幕也對(duì)股市資金面產(chǎn)生壓力。

對(duì)代持養(yǎng)券及丙類賬戶的限制，實(shí)則是對(duì)債市去杠桿，這將影響全市場(chǎng)的流動(dòng)性。根據(jù)shibor數(shù)據(jù)，4月22日，7天利率已經(jīng)連續(xù)上升至3.1230%。

債市黑幕是發(fā)生在債券市場(chǎng)高速發(fā)展的背景下，而另外兩家基金公司ETF操作的問(wèn)題也發(fā)生在ETF高速發(fā)展下。截至4月21日，基金市場(chǎng)共計(jì)有63只ETF，2010年(含)之前只有20只ETF。換句話說(shuō)，有43只ETF都是2011年之后誕生的。ETF頻出技術(shù)問(wèn)題，或也會(huì)讓管理層對(duì)ETF發(fā)行節(jié)奏進(jìn)行控制。

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