2013年05月06日 07:38
來源：中國證券報 作者：楊博

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伯克希爾股東大會召開 4萬名投資者聆聽“股神”教誨

有“資本家的伍德斯托克狂歡”之稱的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會4日召開。為親耳聆聽“股神”巴菲特的投資教誨，今年有將近4萬名伯克希爾股東從全球各地趕赴美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈。

本次股東大會上，巴菲特照例與老搭檔查理·芒格共同接受股東和受邀分析師的自由提問。在此期間巴菲特表示不看好航空業(yè)，對報業(yè)的投資將獲得至少10%的回報，此外認(rèn)為美國銀行業(yè)資本結(jié)構(gòu)有所改善，總體上更安全。他同時表示，一旦美聯(lián)儲退出寬松貨幣政策，將無異于“一聲槍響”，對市場產(chǎn)生重要影響。

談投資

不看好航空業(yè)

在回答會否投資航空業(yè)的提問時，巴菲特表示航空業(yè)固定成本高，而且為了賣出最后的位子都打低價牌，屬于勞動力密集型、資本密集型產(chǎn)業(yè)，堪稱投資者的“死亡陷阱”(death trap)。他援引自己90年代投資全美航空的經(jīng)歷笑稱，自己投資的支票還沒兌現(xiàn)，這家公司業(yè)務(wù)就已經(jīng)開始下滑了。

另有股東問及在太陽能領(lǐng)域的投資，巴菲特的黃金搭檔、伯克希爾公司副董事長查理·芒格表示，伯克希爾能夠在太陽能行業(yè)有很好的表現(xiàn)，可以很有信心地預(yù)測，“未來在沙漠里的太陽能電廠發(fā)出的電會比住宅屋頂?shù)碾姵匕灏l(fā)的電更多。

作為“股神”在能源領(lǐng)域投資的主要渠道，巴菲特旗下中美能源控股公司過去兩年內(nèi)曾三次收購美國本土太陽能發(fā)電項目，此前市場還傳言稱巴菲特有意收購中國光伏龍頭尚德電力。

此外，近年來巴菲特還在美國中小城市收購了20多家報紙，其中包括其家鄉(xiāng)的《奧馬哈世界先驅(qū)報》。有股東對巴菲特投資報紙這項“夕陽產(chǎn)業(yè)”感到疑惑，巴菲特回應(yīng)稱自己喜歡報紙，并且預(yù)計投資報業(yè)的稅后平均回報率至少能達(dá)到10%。

巴菲特指出，投資報業(yè)的關(guān)鍵是收購價格相對于盈利“極為低廉”，而與大多數(shù)投資者從事報業(yè)投資時總是預(yù)計未來利潤將上升不同，他已經(jīng)預(yù)計到報紙的利潤將隨著時間推移下降，這在伯克希爾的收購交易紀(jì)錄中是“很少的例外”。但他認(rèn)為有強烈社區(qū)特色的報紙將表現(xiàn)良好，因為這些報紙將成為當(dāng)?shù)匦侣勁c信息的唯一來源。芒格則直接點明稱，“這是一個例外，但我們就是好這一口。

還有股東問及銀行業(yè)新資本規(guī)定會否影響對銀行投資的問題，巴菲特表示相比過去數(shù)年，美國銀行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，貸款質(zhì)量提升，總體更安全。一直以來，巴菲特都對金融類股票頗為青睞，他曾在2008年金融危機期間向高盛注資50億美元，2011年美銀股價重挫后向其投資50億美元。在高盛贖回優(yōu)先股后，巴菲特在新協(xié)議下成為高盛第九大股東，此外他還長期持有富國銀行和美國合眾銀行的股份，是前者第一大股東，后者的第六大股東。

談?wù)?/p>

美聯(lián)儲退出將成“驚市一槍”

對于美國宏觀經(jīng)濟，巴菲特一直保持著樂觀情緒。在上周接受財富雜志采訪時，他表示盡管經(jīng)濟復(fù)蘇比預(yù)想慢了很多，但這是一個持續(xù)的復(fù)蘇，并不脆弱。他表示相比其他國家，美國從2008年以來一直做得很好。

巴菲特還表示支持美聯(lián)儲現(xiàn)行貨幣政策，并指出該政策迄今未引發(fā)通脹。他重申對美聯(lián)儲主席伯南克的長期信任，并稱美聯(lián)儲的行動“已經(jīng)使我們和這個國家受益匪淺”

不過巴菲特也進(jìn)一步指出，利率終會上漲，這是影響市場的一個重要因素。一旦美聯(lián)儲退出寬松政策，“全世界都會聽到一聲槍響”，由于這些流動性支持了股價，市場參與者會迅速重新評估其倉位價值，“利率上升將對資產(chǎn)價格產(chǎn)生地心引力般的作用”

對于貨幣政策變化可能對伯克希爾業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響，巴菲特表示，由于廉價借債充足，公司資產(chǎn)價格已明顯上漲，同時也降低了從事收購亨氏這樣公司的交易成本。

在美國的財政政策問題上，巴菲特評價道，相對于美國經(jīng)濟面臨的威脅而言，過去四年政府的赤字增長和刺激措施的開支是恰當(dāng)?shù)?。但現(xiàn)在面臨如何脫身的問題。他指出美國經(jīng)濟目前仍需要財政刺激，經(jīng)濟增長可以令社保和其他開支問題得到緩解。

對于歐債危機，巴菲特暗示這為其制造了投資收購歐洲公司業(yè)務(wù)的機會。他表示歐債危機還沒有過去，其貨幣體系存在明顯的漏洞，但他對決策者修復(fù)漏洞有信心，如果有機會將會在歐洲實施收購。不過芒格則認(rèn)為歐洲不但犯過錯誤，而且還有不斷的政治秀，他對巴菲特說，“如果(收購)是在希臘，你一定提前打電話和我商量。

談接班人

將成下個危機“穩(wěn)定之源”

眼下巴菲特已是82歲高齡，盡管股東們都不希望“股神”太早退休，但有關(guān)其接班人的話題仍然非常受到關(guān)注。

本次股東大會上，巴菲特表示即使他不掌權(quán)，這家公司也不會發(fā)生改變。他表示已經(jīng)和公司董事會就下任首席執(zhí)行官人選達(dá)成“堅定的一致”，但沒有披露接班人的具體人選。目前投資者普遍認(rèn)為伯克希爾這艘巨型航母的下一任“舵手”將從公司內(nèi)部的幾位高管中產(chǎn)生，熱門人選包括伯克希爾保險業(yè)負(fù)責(zé)人阿吉特·杰恩和北伯靈頓鐵路公司CEO馬特·羅斯。

巴菲特稱，挑選接班人的關(guān)鍵是能夠保持公司文化，“確保選出一位比我更具智慧，更具活力，更有熱情的繼任者來擔(dān)任首席執(zhí)行官”。巴菲特表示，在過去的歲月當(dāng)中，伯克希爾創(chuàng)造了強勢的“文化，“會拒絕外來者試圖對公司進(jìn)行不符合其經(jīng)營之道的改變。

巴菲特還特別指出，在下一個危機出現(xiàn)時，伯克希爾的首席執(zhí)行官將成為危機的穩(wěn)定之源?！霸谑袌隹只拧⑷藗冃枰蠊P資金的時候，伯克希爾就是免費求助電話。如果你看到道指一天暴跌1000點且連續(xù)數(shù)日暴跌，在股市退潮、裸泳者出現(xiàn)時，你就會打電話向伯克希爾求救。

不過一直看空伯克希爾的投資人道格·卡斯認(rèn)為，巴菲特的聲譽幫助其與尋求提振市場信心的公司達(dá)成交易，他對下任CEO能否達(dá)成類似交易感到懷疑。對此巴菲特回應(yīng)稱，隨著伯克希爾不斷發(fā)展，其繼任者將能夠動用更多資金。未來或會出現(xiàn)動蕩時期，到時替代性流動性來源有限，這給伯克希爾未來領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成有利投資協(xié)議帶來了機會。

在投資方面，巴菲特在過去兩年中已招募了兩位投資經(jīng)理托德·康布斯和泰德·韋斯勒，并對兩人表現(xiàn)十分滿意。在今年初的致股東信中，巴菲特曾表示康布斯和韋斯勒在去年回報率都比標(biāo)普500指數(shù)的漲幅高出10幾個百分點，“他們已經(jīng)把我甩在身后。他們都很年輕，在我和芒格退休后他們將長期管理伯克希爾的巨額投資組合。他們接班后，你們(指股東)應(yīng)該可以感到放心”。

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