2013年05月06日 10:52
來源：中國證券網

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海外宏觀：憂通縮而非通脹

就業(yè)市場仍在漸進好轉，這使得美國依然處于“就業(yè)增加—收入增長—消費回升”的復蘇軌道。但受政府削減支出影響，私營部門的消費、投資均將受到沖擊，我們認為美國2季度經濟增長仍將放緩至1.5%。

與大眾看法不同，我們認為經濟數(shù)據改善不大，風險資產上漲更多反映對歐洲放寬緊縮的憧憬，但德國對放寬緊縮的意見存不確定性。

當前全球通脹均在近年低位，表明需擔心的仍是通縮而非通脹。歐央行表態(tài)不排除負利率，但去年開始實施負利率的丹麥，其3月CPI 0.7%也是2010年以來最低值，表明負利率不一定能刺激通脹。原因在于負的是存款利率，只能刺激居民少儲蓄，而貸款利率不可能為負，企業(yè)信貸需求不一定上升，歐元區(qū)目前信貸仍是負增長。大宗商品價格的反彈應非趨勢，中國輸入性通脹風險有限。

印度再次降息，傳聞4月中國信貸突破7000億，但我們認為目前貨幣對中國經濟增長的作用遠小于對金融風險的推升，央行回購利率維持穩(wěn)定表明貨幣政策維持中性，結構轉型重于經濟增長。（海通證券研究所）

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