2013年05月06日 13:55
來源：21世紀(jì)網(wǎng) 作者：羅諾

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21世紀(jì)網(wǎng)即將在5月6日拉開其H股IPO公開路演大幕的銀河證券已經(jīng)準(zhǔn)備好接受國(guó)際投資者的“檢驗(yàn)”

在此前幾天，有關(guān)“銀河證券IPO擬平價(jià)攬客”、“銀河證券基石投資大部分為中資機(jī)構(gòu)”、“國(guó)際投資者對(duì)銀河證券態(tài)度不明”等傳聞在市場(chǎng)中流出。

“與外界的部分負(fù)面?zhèn)髀劜煌?，銀河證券此次的發(fā)行工作實(shí)際推行得頗為順利，也超過預(yù)期?！?月5日，一位接近于此次銀河證券H股IPO發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)人士向記者透露。

而在當(dāng)日，21世紀(jì)網(wǎng)獨(dú)家獲悉此次銀河證券H股IPO首批確定的基石投資名單，名單中共包括了六家基石投資者，目前確認(rèn)認(rèn)購(gòu)金額已經(jīng)達(dá)到了其此次發(fā)行規(guī)模的30%以上，而在最終的基石投資者名單中，國(guó)際資本的認(rèn)購(gòu)比重則將超過53%。

“這只是首批確定認(rèn)購(gòu)的，后續(xù)還有一批基石投資名單會(huì)陸續(xù)確定。”一位接近于港交所有關(guān)部門的負(fù)責(zé)人透露，“雖然目前港股發(fā)行市場(chǎng)波動(dòng)依然較大，而短期內(nèi)還有幾只大盤H股先后拉開發(fā)行大幕，但銀河證券此次所選擇的時(shí)機(jī)的確相對(duì)有利。

“國(guó)際資本對(duì)于參與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)投資的熱情顯然是非常高的?！痹缭?月末，駐港的一家國(guó)際私募機(jī)構(gòu)代表人士便向記者如此預(yù)測(cè)此次銀河證券H股的IPO之旅，“作為一個(gè)正在聚焦全球眼光的世界第二大經(jīng)濟(jì)體系，在近幾年，中國(guó)國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)發(fā)展也同樣成為了全球資本的另一個(gè)關(guān)注點(diǎn)，在這樣的背景之下，作為擁有國(guó)內(nèi)最大營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的銀河證券自然會(huì)吸引這些國(guó)際資本的眼球。

但市場(chǎng)中也同樣不乏對(duì)銀河證券的“貶斥”之聲。在對(duì)于銀河證券的種種置疑之聲中，最主要便集中在“銀河證券2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)下滑”、擬“平價(jià)”打折“攬客”之上以及“難獲國(guó)際資本認(rèn)購(gòu)”等傳聞上。

據(jù)銀河證券的有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年其凈利潤(rùn)同比下滑了11%左右。

而這下滑一成有余的利潤(rùn)，成為了市場(chǎng)片面解讀為置疑其盈利能力的根源。

“如果非專業(yè)人士?jī)H就這一數(shù)據(jù)僅僅做靜態(tài)單一的表面分析，可能會(huì)對(duì)其盈利能力有所質(zhì)疑，但真正專業(yè)的投資者不會(huì)如此片面地解讀該數(shù)據(jù)?！币晃怀霈F(xiàn)在銀河證券H股發(fā)行基石投資名單中的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人士向記者坦言，2012年銀河證券的業(yè)績(jī)非但不是其此次IPO的污點(diǎn)，甚至還可以說較為亮眼。

雖然從其此次H股發(fā)行的招股說明書中透露的數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)上看，銀河證券去年業(yè)績(jī)同比有所下滑，但凡對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)稍有了解的便知曉，這一成績(jī)?cè)?012年國(guó)內(nèi)券商行業(yè)景氣度遇冷的情況下取得的，國(guó)內(nèi)券商在2012年利潤(rùn)的平均同比下降幅度則更是超過16%。這也使得2012年銀河證券凈利潤(rùn)在國(guó)內(nèi)券商中的排名，也從2011年的第九位，超過申萬及光大證券，上升到了第七位。

而更值得注意的是，在2012年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)遇冷的同時(shí)，除其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額依然居各家券商之冠外其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率卻不降反升。

“雖然銀河證券的資產(chǎn)規(guī)模并不是內(nèi)地最強(qiáng)的，但對(duì)于內(nèi)地資本市場(chǎng)，雖然近幾年券商的業(yè)務(wù)盈利比例有所改變，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利比例所占比重在逐減少，但短時(shí)間內(nèi)依然無法改變‘得營(yíng)業(yè)部者得天下’的盈利模式，而包括融資融券在內(nèi)的多種創(chuàng)新業(yè)務(wù)，也同樣需要多網(wǎng)點(diǎn)的營(yíng)業(yè)部分部支撐，銀河證券在這方面有天然的優(yōu)勢(shì)?！鄙鲜龌顿Y機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人士表示。

正是這些優(yōu)勢(shì)所在，在本報(bào)記者獲得的此次銀河證券首批基石投資者名單中，國(guó)際資本的認(rèn)購(gòu)比例較大幅度地超過了內(nèi)資。

在21世紀(jì)網(wǎng)獲得的這份首批六家基石投資名單中，由AIA(美國(guó)友邦保險(xiǎn))、大馬國(guó)庫(kù)控股國(guó)民投資有限公司(大馬國(guó)庫(kù))領(lǐng)銜的國(guó)際資本基石投資團(tuán)隊(duì)，其中AIA認(rèn)購(gòu)額度則約達(dá)到1億美元，大馬國(guó)庫(kù)則出資5000萬美元認(rèn)購(gòu)，而另外四家基石投資則分別為中國(guó)人壽、通用技術(shù)、信達(dá)資產(chǎn)和生命人壽，這四家國(guó)企每家的認(rèn)購(gòu)額度在2000-5000萬美元之間。

“國(guó)際資本的認(rèn)購(gòu)比重將最終達(dá)到其基石投資認(rèn)購(gòu)規(guī)模的54%左右?！?上述基石投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人士坦言：“從這一認(rèn)購(gòu)比例來看，之前有傳聞所謂的銀河證券難獲國(guó)際資本認(rèn)購(gòu)的謠言自然不攻自破。

而據(jù)之前有報(bào)道援引“消息”人士分析稱，國(guó)際資本對(duì)銀河證券此次IPO態(tài)度不明確，故其基石投資者的組成與幾乎和其同期在H股發(fā)行上市的中石化煉化明顯不同，并稱“銀河證券的意向基石投資者中大部分都是中資機(jī)構(gòu)，而對(duì)于中石化煉化IPO，海外投資者的反應(yīng)則更樂觀。

但事實(shí)上卻正好相反。

在銀河證券此次IPO獲得國(guó)際資本青睞的同時(shí)，中石化煉化的基石投資也基本確立，而據(jù)記者最新獲得的消息證實(shí)，中石化煉化此次的基石投資幾乎才是清一色的“內(nèi)資”，為包括中國(guó)航天科技、寶鋼集團(tuán)、徐工集團(tuán)及南山人壽等。

“而對(duì)于銀河證券擬‘平價(jià)’打折‘?dāng)埧汀徽f，則恐怕更師出無名?！鄙鲜鼋咏诖舜毋y河證券H股IPO發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)人士告訴記者。

日前有傳聞稱，以銀河所考慮的招股價(jià)格區(qū)間計(jì)算，其基于2013年底預(yù)估賬面價(jià)值的市凈率為1.2倍左右。而這一市凈率低于目前港股內(nèi)資券商的平均市凈率。

“目前發(fā)行價(jià)格未定，即使真如傳聞所述為市凈率1.2倍，要知道一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格之間肯定是有一個(gè)折扣差價(jià)的呀，這怎么能成為‘打折’促銷？”上述中介機(jī)構(gòu)人士解釋道。

有資可查的是，在2012年年初赴港上市的海通證券，當(dāng)時(shí)的招股價(jià)基于2012年底的市凈率也同樣為1.2倍，而當(dāng)時(shí)的H股融資市場(chǎng)環(huán)境與目前類似，而海通證券與銀河證券的資產(chǎn)情況也較為相似。

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