2013年05月14日 06:51
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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崔丹

獲得IDG資本、天圖資本、同偉創(chuàng)業(yè)創(chuàng)投、天璣星投資等4家風(fēng)投機(jī)構(gòu)1.5億元人民幣，作為中國(guó)茶業(yè)行業(yè)迄今為止最大一筆私募股權(quán)融資主角的福建八馬茶業(yè)沖刺A股第一茶企上市的消息又一次引起外界的關(guān)注。

不過(guò)，盡管獲得了巨額融資，但沖刺茶業(yè)A股第一股現(xiàn)實(shí)情況則很殘酷，“不可能，難度很大，可能性極小，”茶行業(yè)內(nèi)資深人士、中國(guó)茶企領(lǐng)袖俱樂(lè)部秘書(shū)長(zhǎng)歐陽(yáng)道坤表示，他個(gè)人并不看好茶企的上市。

盡管資本一直在暗地里驅(qū)動(dòng)茶企的上市，但營(yíng)收規(guī)模小、盈利能力有限、內(nèi)部管理不規(guī)范、模式成長(zhǎng)空間有限等諸多現(xiàn)實(shí)難題使得茶企在A股市場(chǎng)上市之路阻力重重。

現(xiàn)實(shí)的阻力

而事實(shí)上，在過(guò)去十多年內(nèi)，自上世紀(jì)90年代，中國(guó)茶葉進(jìn)出口公司和浙江綠洲股份上市擱淺后，至今沒(méi)有一家茶企在A股上市。

2007年，云南突然出現(xiàn)3家進(jìn)入上市輔導(dǎo)期的茶企：龍生茶業(yè)、下關(guān)沱茶集團(tuán)和慶灃祥茶業(yè)，并有云南普洱茶集團(tuán)、大益集團(tuán)、龍潤(rùn)集團(tuán)等籌備上市。

然而，除龍潤(rùn)集團(tuán)于2009年借殼上市外，云南其他茶企迄今無(wú)下文。此后市場(chǎng)不斷有新消息傳出，八馬、日春、三和、中閩魏氏、華祥苑、大自然、安徽一笑堂和猴坑茶業(yè)、河南信陽(yáng)毛尖集團(tuán)、湖南省茶葉集團(tuán)、四川竹葉青茶業(yè)、杭州山地茶業(yè)、杭州龍井茶業(yè)集團(tuán)、四川蒙頂山集團(tuán)、福建安溪鐵觀音集團(tuán)、湖南百里茶廊股份公司等十多家茶企，沖刺在資本市場(chǎng)路上，爭(zhēng)奪“茶葉第一股”

而去年年底安溪鐵觀音沖刺A股讓中國(guó)茶企真正看到了希望。各地茶企已摩拳擦掌，地方政府也爭(zhēng)相出臺(tái)政策，計(jì)劃打造茶企上市軍團(tuán)。

不過(guò)，在今年1月7日，安溪鐵觀音退出IPO之后，隨后4月份，另一家茶企華祥苑主動(dòng)撤單，退出IPO申請(qǐng)。至今茶企沖刺 “茶葉A股第一股”希望全部破滅。 “

“營(yíng)收規(guī)模小，諸如八馬這樣年?duì)I收5億元的企業(yè)在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)算是非常大的規(guī)模了；盈利能力有限；企業(yè)內(nèi)部管理不規(guī)范，很多企業(yè)管理水平根本達(dá)不到上市的要求?！痹跉W陽(yáng)道坤看來(lái)，這三個(gè)最基本的難題就使得茶企上市基本不可能。

而在基礎(chǔ)難題之外，另一個(gè)行業(yè)模式難題也從根本上困擾著茶企上市，“目前茶行業(yè)內(nèi)比較活躍的都是垂直型企業(yè)，這些企業(yè)都是從地產(chǎn)品類(lèi)、地方品牌起家，嚴(yán)重受制于品類(lèi)、產(chǎn)地，就是把所有安溪鐵觀音都交給一家公司來(lái)做，每年也就幾十億元的收入，但茶企又不可能做到區(qū)域壟斷。這就使其市場(chǎng)成長(zhǎng)空間有明顯的天花板，這種企業(yè)上市，怎么在市場(chǎng)上講故事說(shuō)預(yù)期呢，從這個(gè)角度上考量，投資者肯定不會(huì)感興趣。即便是上市也一定得是橫向模式，比如在香港上市的天福茗茶(即天福，06868.HK)，去做渠道，才不受品類(lèi)產(chǎn)地的限制?！睔W陽(yáng)道坤稱(chēng)。

風(fēng)投的沖動(dòng)

即便如此，安溪鐵觀音等茶企的IPO探路還是讓風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)自認(rèn)為又發(fā)現(xiàn)了一個(gè)“金礦”。最近兩年，IDG、達(dá)晨創(chuàng)投、紅杉資本等中國(guó)知名的風(fēng)投機(jī)構(gòu)幾乎都對(duì)茶企上市感興趣。

2010年8月，福建印象大紅袍茶業(yè)有限公司獲得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)IDG總額達(dá)5000萬(wàn)元的投資；2011年3月，浙江天堂硅谷股權(quán)投資管理有限公司與杭州山地茶業(yè)正式簽約，山地茶業(yè)獲得天堂硅谷首期1500萬(wàn)元注資 ；2011年10月，山東華夏茶聯(lián)茶業(yè)有限公司獲得了深創(chuàng)投、魯信創(chuàng)投等4家投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資近億元……其間，多家知名投資機(jī)構(gòu)并已開(kāi)始付諸行動(dòng)。

不過(guò)，茶葉的“慢”與風(fēng)險(xiǎn)投資的“快”使得這筆投資看起來(lái)前途充滿風(fēng)險(xiǎn)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，茶葉是典型的慢消費(fèi)品，出口增長(zhǎng)緩慢，內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)也不容易快速提升，茶葉產(chǎn)品傳統(tǒng)化特征明顯，茶葉商品化程度不高。

而資本市場(chǎng)追求的是高額、快速的回報(bào)，而資金進(jìn)入茶企后按照傳統(tǒng)的商業(yè)模式去開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，擴(kuò)張的速度是很緩慢的，很難達(dá)到投資人的要求。

“如果要達(dá)到投資人的要求，只有采用瘋狂開(kāi)店的模式，此前我們看到諸如八馬等這些品牌開(kāi)始在一些繁華的商圈、商貿(mào)集聚地快速開(kāi)店布局，依靠公務(wù)消費(fèi)、送禮消費(fèi)曾一度虛火，但在限三公消費(fèi)后，他們的業(yè)績(jī)已經(jīng)開(kāi)始受到影響?！?一名茶行業(yè)營(yíng)銷(xiāo)人士表示，“資本現(xiàn)在投資中國(guó)茶產(chǎn)業(yè)實(shí)際上還處于培育階段，應(yīng)做好長(zhǎng)期的準(zhǔn)備，不能指望短期內(nèi)就能上市套現(xiàn)退出，讓茶業(yè)企業(yè)完成管理和人才儲(chǔ)備，靠一年、三年甚至靠五年都不夠，品牌需要積累。

上述人士還表示，茶葉產(chǎn)品的生產(chǎn)屬于低技術(shù)含量的傳統(tǒng)工藝，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)監(jiān)管比較松散，茶行業(yè)農(nóng)殘等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行并不到位，一旦發(fā)生食品質(zhì)量安全這樣的黑天鵝事件，對(duì)投資方和企業(yè)都將是極大的打擊。

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