2013年05月17日 06:54
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：龍躍

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處于人事動(dòng)蕩中的上海家化，并未如市場(chǎng)預(yù)期般出現(xiàn)兩個(gè)跌停，該股周四低開(kāi)高走，以上漲報(bào)收。但是，從當(dāng)日上海家化歷史天量的成交金額看，資金對(duì)該股后期走勢(shì)仍存在巨大分歧。

資金阻擊二度跌停

5月13日晚，關(guān)于上海家化集團(tuán)易帥的消息開(kāi)始在網(wǎng)絡(luò)間流傳，人事動(dòng)蕩加之5月13日的放量下跌，令投資者感覺(jué)該股后期走勢(shì)“不妙”，部分重倉(cāng)該股的基金也預(yù)計(jì)其復(fù)牌后將出現(xiàn)兩個(gè)跌停板。

5月15日，上海家化復(fù)牌，走勢(shì)與市場(chǎng)預(yù)期吻合。該股當(dāng)日被牢牢封死在跌停板上，且全天成交僅有1.4億元，顯示資金承接力量非常有限。

但是，市場(chǎng)預(yù)期的第二個(gè)跌停板卻沒(méi)有出現(xiàn)。昨日，上海家化以60.01元低開(kāi)，令很多欲在56.69元跌停板附近抄底的短線資金“美夢(mèng)落空”，此后該股雖然一度下探至59.12元，但很快就被持續(xù)的買單將股價(jià)推至“紅盤”。從全天交易看，上海家化周四盤中最高上探至66.33元，尾市以65.08元報(bào)收，上漲幅度達(dá)到3.32%。在消費(fèi)類股票整體表現(xiàn)不佳、而公司又出現(xiàn)人事動(dòng)蕩的背景下，昨日上海家化的走勢(shì)可以說(shuō)是令人感到意外。

不過(guò)，在上海家化觸底反彈的過(guò)程中成交量明顯放大，表明市場(chǎng)仍然對(duì)該股存在巨大分歧。從成交看，昨日上海家化全天成交19.11億元，為上市以來(lái)成交天量；與之相對(duì)應(yīng)，該股昨日換手率也高達(dá)7.29%，在一只典型大盤藍(lán)籌股中，如此高的換手率并不多見(jiàn)。

機(jī)構(gòu)產(chǎn)生顯著分歧

從目前的市場(chǎng)觀點(diǎn)看，各方對(duì)于人事動(dòng)蕩將給上海家化帶來(lái)負(fù)面影響并無(wú)異議，但對(duì)這一負(fù)面影響的程度以及持續(xù)時(shí)間，則存在顯著分歧。

申銀萬(wàn)國(guó)證券表達(dá)了相對(duì)樂(lè)觀的觀點(diǎn)。該公司分析師日前在一份報(bào)告中指出，集團(tuán)易帥事件短期尚未波及上市公司管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，對(duì)公司基本面影響不大。自2011年改制以來(lái)，上海家化已經(jīng)形成以新總經(jīng)理為核心的領(lǐng)導(dǎo)班子，葛文耀雖仍是公司靈魂人物，但已將經(jīng)營(yíng)放權(quán)給年輕團(tuán)隊(duì)，且團(tuán)隊(duì)配合良好。因此預(yù)計(jì)本次人事動(dòng)蕩對(duì)公司基本面影響不大。

申銀萬(wàn)國(guó)進(jìn)一步指出，上海家化作為民族日化企業(yè)龍頭，管理出眾、行業(yè)地位突出，多品牌發(fā)展使公司穩(wěn)步保持高成長(zhǎng)性。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，上海家化有望成為大市值消費(fèi)品公司。若人事動(dòng)蕩未進(jìn)一步惡化，公司估值有望逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)公司2013年每股收益為2.06元，預(yù)計(jì)動(dòng)態(tài)PE在30倍附近時(shí)能提供股價(jià)安全邊際。

與申銀萬(wàn)國(guó)分析師不同，東莞證券分析師更顯悲觀。該分析師日前在報(bào)告中表示，對(duì)于日化類企業(yè)而言，“人和”是核心競(jìng)爭(zhēng)力，本次事件對(duì)上海家化的核心競(jìng)爭(zhēng)力將產(chǎn)生較為重大的不利影響，且由于雙方理念差異巨大，爭(zhēng)斗的時(shí)間和結(jié)果都存在較大不確定性，有陷入持久內(nèi)耗的風(fēng)險(xiǎn)。基于上述考慮，決定下調(diào)公司2013年和2014年盈利預(yù)測(cè)，并且下調(diào)公司評(píng)級(jí)至“中性”，建議投資者短期回避該股。

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