2013年05月21日 08:37
來源：中國經(jīng)濟時報

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“中國大媽”把“黃金當(dāng)白菜買”是由于投資渠道狹窄，解決國內(nèi)居民投資渠道狹窄的問題刻不容緩。居民投資渠道有待多元化，也是實現(xiàn)國富民強“中國夢”的必要舉措。

聚焦中國經(jīng)濟之憂·述評（二）

本報記者張煒

“中國大媽”被預(yù)測或成為2013年最紅的詞。4月中旬，國際金價遭遇罕見暴跌，一度單日重挫9.3%并創(chuàng)30年以來最大日跌幅。當(dāng)境外機構(gòu)及投資大佬看空黃金之際，出乎意料地殺出一群“中國大媽”被瘋狂搶購金條及金飾品，各地金店幾乎被擠爆。這股搶金潮顯示出國內(nèi)居民強大的投資與消費能力，也從側(cè)面暴露出投資渠道狹窄。

有人認為，“中國大媽”的購買力極強，可與華爾街金融大鱷抗?fàn)?，把華爾街賣出的黃金“照單全收”。實際上，這樣的判斷過于武斷。國際金價5月中旬以來再度調(diào)頭向下，失守1400美元／盎司大關(guān)。截至5月17日，已有一批“中國大媽”手中的實物金遭遇資產(chǎn)縮水。國際市場上，“中國大媽”搶購金條也沒有改變投行對黃金的看空。瑞士信貸商品研究主管近日表示，黃金一年內(nèi)將在每盎司1100美元下方交易，五年內(nèi)將處于1000美元下方。

“中國大媽”看好金價反彈，境外投行則看空，孰對孰錯有待時間來檢驗。或許“中國大媽”的出手沒錯，可就其急于抄底的沖動而言，很難說是理性的投資行為。過去10年，國際金價從330多美元／盎司猛漲至2011年9月一度突破1920美元／盎司，積累了太多的獲利盤，未來難以避免市場震蕩的加劇。把金價難得一見的暴跌，視作搶購便宜金條及金飾品的良機，瘋狂到多個國內(nèi)大城市金店普遍出現(xiàn)供貨斷檔，其中盲目的成分不少。何況實物金并非黃金投資的首選方式，金飾品更不是黃金投資的適宜品種，在黃金投資行家看來本身很不專業(yè)。實物金流動性偏差，往往買起來容易而賣出去難。

歸根結(jié)底，“中國大媽”把“黃金當(dāng)白菜買”是由于投資渠道狹窄。這與前幾年炒樓及炒蒜、炒姜等炒作行為具有相似性。中國是全球儲蓄率最高的國家，時任證監(jiān)會主席郭樹清去年6月在陸家嘴論壇上表示，“中國的儲蓄率高達52%，在世界上差不多是絕無僅有的?！绷頁?jù)央行公布的2013年第1季度儲戶問卷調(diào)查，44.5%的居民傾向于“更多儲蓄”，17.9%傾向于“更多消費”，37.6%傾向于“更多投資”。較高的儲蓄率及偏高儲蓄意愿，除了社會保障不健全、教育支出壓力大等因素導(dǎo)致“被儲蓄”，很大程度上是居民投資渠道狹窄所致。

A股市場規(guī)模擴張?zhí)幱谌蝾I(lǐng)先地位，本該為投資者提供分享經(jīng)濟增長的投資機會，使股票投資成為個人財產(chǎn)性收入增加的載體。然而，A股市場牛短熊長，連年熊居全球主要股指排行榜末尾，多數(shù)投資者虧損累累，每年有數(shù)以百萬計的個人投資者虧損出局。股市不具有吸納投資的作用，反倒成為投資者的“傷心地”，加重了居民投資渠道狹窄的問題。用專家的話來說，中國資本市場太沒有效率，降低了人們投資的沖動。

近年來，理財投資的品種創(chuàng)新不斷，如QDII的問世，打破了居民只能配置境內(nèi)投資資產(chǎn)的局限；銀行理財產(chǎn)品的大量發(fā)行，提供了不同風(fēng)險度理財?shù)耐顿Y品種。但總體來看，投資渠道狹窄的問題沒有得到根本性改變，投資方式單一，優(yōu)質(zhì)理財品種更是十分缺乏。其他理財方式的整體安全性及回報率，幾乎都難以與房地產(chǎn)及黃金投資相媲美。

就眼前來說，投資渠道狹窄的問題更加突出。一方面，樓市調(diào)控“封殺”了投資投機購房的空間，銀行理財產(chǎn)品收益率回落，股市投資者信心嚴(yán)重缺失，大宗商品短期較難看好，債券投資機會較少，而儲蓄資金面臨被通脹風(fēng)險“吞噬”的考驗。把錢投向何方合適？不僅工薪階層的“中國大媽”存在難題，國內(nèi)高凈值群體也有相同的困惑。招商銀行相關(guān)負責(zé)人近日發(fā)布《2013中國私人財富報告》時表示，中國經(jīng)濟的GDP增長放緩，整個市場賺錢的機會在發(fā)生變化，經(jīng)營實業(yè)賺錢的外在環(huán)境的改變影響了以往創(chuàng)造財富的方式，賺錢變得越來越難。（下轉(zhuǎn)3版）

另一方面，中國經(jīng)濟增長“弱復(fù)蘇”，股市反彈受到拖累，投資者謹慎心理較強。A股去年12月觸底1949點反彈以來，散戶離場現(xiàn)象仍較為明顯。中登公司披露的周報顯示，截至5月10日，A股持倉賬戶數(shù)連續(xù)五周環(huán)比下降，繼續(xù)刷新兩個多月來的低點。

解決國內(nèi)居民投資渠道狹窄的問題刻不容緩。否則，未來還會出現(xiàn)新的炒作熱點，由盲目炒作導(dǎo)致個人財富增值夢破碎，或由資金炒作加重通脹壓力。在投資渠道狹窄狀況不改變的情況下，一旦樓市調(diào)控政策松動，房地產(chǎn)投資很容易產(chǎn)生大幅度反彈，房價暴漲，不利于中國經(jīng)濟和樓市持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。事實上，幾年前就有觀點提出，直接打壓只是調(diào)控房價的短期策略，拓寬居民投資渠道才是真正的樓市降溫之道。

居民投資渠道有待多元化，這也是實現(xiàn)國富民強“中國夢”的必要舉措。把儲蓄率適當(dāng)降下來，對閑散資金進行更好引導(dǎo)，可對經(jīng)濟發(fā)展起到積極的作用。同時，這些資金規(guī)避盲目炒作的風(fēng)險，獲取一定投資回報，可轉(zhuǎn)化為消費來拉動經(jīng)濟增長。

拓寬居民投資渠道，需要在金融體制改革方面邁出更大的步伐。多元化的居民投資涉足儲蓄、股票、債券、保險、外匯、貴金屬等金融產(chǎn)品，投資的市場不局限于境內(nèi)。我國很多金融創(chuàng)新尚處于起步階段，市場不成熟，理性投資理念待形成，境外投資尚未完全開放，可發(fā)展的空間很大。拓寬投資渠道，可為百姓提供更多“錢生錢”的機會，從而使大家不再熱衷于盲目跟風(fēng)炒作。

今年而言，已有拓寬及引導(dǎo)居民投資的重點。前不久舉行的國務(wù)院常務(wù)會議提出，建立個人投資者境外投資制度，制定投資者尤其是中小投資者權(quán)益保護相關(guān)政策。盡管個人境外投資的開放需要循序漸進，且到國外投資賺錢并不容易，面臨信息不對稱等風(fēng)險考驗，但政策上的開閘有利于拓展投資渠道，利用不同市場來分散投資風(fēng)險。

無論從國外經(jīng)驗，還是國內(nèi)市場發(fā)展趨勢來看，包括股票與債券在內(nèi)的資本市場，應(yīng)該是吸納個人投資的主渠道之一。因而，保護中小投資者權(quán)益尤為重要。A股市場投資者多年來信心匱乏，與投資者權(quán)益未得到有效保護有關(guān)，禍根在于“重融資、輕回報”。由“圈錢市”變?yōu)椤巴顿Y市”，是促進資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展的根本之道。盡管散戶投資者占比偏高是A股市場的一大缺陷，但合理引導(dǎo)居民資金投資股市與提高機構(gòu)占比并不矛盾。隨著信心的增強，個人投資者可通過基金等理財工具參與股市投資。一旦市場投資價值提升，資金回流股市，將帶動市場融資功能的發(fā)揮，從而促進經(jīng)濟發(fā)展。

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