2013年05月22日 10:18
來源：股市動態(tài)分析 作者：啟明

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近期，上海家化“內(nèi)訌門”成為市場關(guān)注的焦點。但各方更多的關(guān)注了管理層與大股東之間的矛盾與分歧，對于公募基金在這件事中處理方式存在的問題卻重視不夠。

中銀基金下調(diào)上海家化估值20%

5月14日，公司停牌，眾多持倉的公募基金大體有三種應(yīng)對方案：一是計提兩個跌停，二是計提一個跌停，三是什么都不做。此外，還有以某一價格比如60元計價的。

截至2013年一季度，中銀基金管理公司旗下的中銀持續(xù)增長股票型基金持有上海家化1043.79萬股，位列第六大股東。

5月14日，中銀基金管理公司公告稱，“經(jīng)與相關(guān)基金托管銀行協(xié)商一致，本公司決定自2013 年5 月14 日起，對旗下基金持有的上海家化股票的估值價按其停牌前價格下調(diào)20%計算(55.99 元)。在上海家化后續(xù)停牌期間發(fā)生重大事項時，本公司將會及時修訂其估值價格。自上海家化復(fù)牌之日起且其交易體現(xiàn)了活躍市場交易特征后，本公司將恢復(fù)按市場價格進(jìn)行估值，屆時不再另行公告。

此舉意味著上海家化僅僅停牌一日，但中銀基金持有人卻需要提前面對兩個跌停的損失。

涉嫌侵害持有人利益

對于中銀基金的行為，業(yè)內(nèi)人士普遍表示不認(rèn)可。

“第一，上海家化只停牌了一天，基金公司即使對股票走向不樂觀，但依然沒有理由制定超出一天跌幅的價格，一天最多跌10%，你有什么理由給計提20%？二是在第二天復(fù)牌之后，股票有了市場價格，市場價格就是公允價格，此時為何不按公允價格計價，而是按照自己估值？估值和公允價格之間該如何取舍？三是眾多公募幾乎沒有當(dāng)天三天前發(fā)布公告的，導(dǎo)致下單贖回的投資者沒法撤單，想要贖回的人被關(guān)在里面，因為虧損已經(jīng)發(fā)生了，而且是兩個交易日的。這其中的價差誰來承擔(dān)？在當(dāng)天晚上發(fā)布公告，對于當(dāng)天投資者是否不公平？晚于交易時間的公告是否能有效追訴公告之前的市場價格、基金及投資者行為？”對于基金公司的行為，瑞泰人壽投資經(jīng)理、《股市動態(tài)分析》專欄作者李文杰表示質(zhì)疑和不理解。

李文杰表示，此惡例一開，意味著基金可以沒有顧及的以估值代替公允價格，當(dāng)看空哪只股票時，先計提兩個跌停，把所有人都關(guān)在里面，大家一起受損失。你當(dāng)天贖回么，那好，我晚上發(fā)公告，讓你也承擔(dān)損失，這是典型的公募在自己的利益與投資者利益之間發(fā)生了明顯的偏向。

分析人士指出，基金公司為了規(guī)?？梢圆幌ё龊芏嗍?。對于復(fù)牌后可能產(chǎn)生的損失，基金公司往往采取下調(diào)估值的策略。然而，對于復(fù)牌后可能的漲停，基金公司卻鮮有作為。因此，有投資者詢問，美的電器停牌那么久，你還說預(yù)計復(fù)牌后有7個漲停，那么我們不要等復(fù)牌了慢慢漲，我們先計提7個漲停板，然后讓我先出來，好不好？”

基金公司一定不會這樣做，因為對于基金公司而言，持有人賺錢與否是次要的，關(guān)鍵是份額要存在，不然如何收取管理費？

因此，有網(wǎng)友調(diào)侃道，“哪天我也發(fā)個一百億的基金，先把所有股票計提兩個跌停，把你們都關(guān)在里面，陪著我慢慢熬……”

中銀持續(xù)增長基金持有人可考慮起訴基金管理人

業(yè)內(nèi)人士表示，任何計提超過停牌日期最大跌幅的計提行為，都是不合理的。尤其是短期停牌事件，停牌一天，你計提兩個跌停是沒有依據(jù)的。有了公允價格，為何還要用自己的估值？如果提前發(fā)布公告，讓持有人有時間做應(yīng)對也好，偏偏是收盤到后了晚上才發(fā)公告，持有人根本無法應(yīng)對。

事實上，上海家化復(fù)牌后，僅僅在5月15日出現(xiàn)了一個跌停，5月16日便上漲3.32%。

對此，有律師建議，如果投資者或機(jī)構(gòu)持有中銀持續(xù)增長基金，在5月14日贖回遭受損失的，可以考慮起訴基金管理人，要求賠償損失。

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