2013年05月22日 23:52
來源：華夏時(shí)報(bào)

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本報(bào)記者 王瀟雨 北京報(bào)道

在航運(yùn)業(yè)整體環(huán)境仍未能趨好和200億巨虧重壓之下，中國遠(yuǎn)洋控股股份有限公司(601919.SH，下稱ST中遠(yuǎn))并沒有更多改善目前生存狀況的好方法，于是出售資產(chǎn)似乎成為最合理的選擇。然而，在接連脫手具有“造血”功能的業(yè)務(wù)之后，ST中遠(yuǎn)面臨著解決現(xiàn)時(shí)問題卻失掉未來發(fā)展動力的兩難境地。

扭虧已是首要任務(wù)

5月21日，ST中遠(yuǎn)發(fā)布公告稱，旗下控股子公司中遠(yuǎn)太平洋有限公司(下稱中遠(yuǎn)太平洋)與中國遠(yuǎn)洋運(yùn)輸(集團(tuán))總公司(下稱中遠(yuǎn)集團(tuán))旗下一家全資子公司達(dá)成協(xié)議，擬以現(xiàn)金代價(jià)約12.22億美元(折合約75.4億人民幣)的價(jià)格，出售其通過中遠(yuǎn)集裝箱工業(yè)公司間接持有的21.8%中國國際海運(yùn)集裝箱(集團(tuán))股份有限公司(下稱中集)股權(quán)。

按照ST中遠(yuǎn)方面的說法，此乃“以集中資源發(fā)展核心港口碼頭和集裝箱租賃業(yè)務(wù)，鞏固中遠(yuǎn)太平洋作為全球領(lǐng)先集裝箱碼頭營運(yùn)商的地位”之舉，然而出售所得資金卻能夠幫助困境中的ST中遠(yuǎn)大大緩解目前的壓力。

資料顯示，接盤者LongHonour為中遠(yuǎn)香港集團(tuán)的全資子公司。中遠(yuǎn)香港集團(tuán)與中國遠(yuǎn)洋均為中遠(yuǎn)集團(tuán)下屬企業(yè)，而中國遠(yuǎn)洋持有中遠(yuǎn)太平洋已發(fā)行股份的43.21%，是中遠(yuǎn)太平洋的第一大股東。也就是說，此次交易構(gòu)成了公司與中遠(yuǎn)集團(tuán)之間的關(guān)聯(lián)交易。

事實(shí)上，ST中遠(yuǎn)早已經(jīng)開始了這種甩賣資產(chǎn)以緩解連年巨虧帶來的財(cái)務(wù)狀況危急的動作。今年3月其向中遠(yuǎn)集團(tuán)出售旗下中遠(yuǎn)物流100%股權(quán)，從而獲得67.39億元的資金補(bǔ)充，使ST中遠(yuǎn)獲得約20億元的溢價(jià)利潤。

然而，僅僅這樣一筆交易顯然無法填補(bǔ)巨虧留下的窟窿，據(jù)ST中遠(yuǎn)今年第一季度財(cái)報(bào)顯示，其虧損雖然有所收窄，但仍然在第一季度虧損近20億元。

盡管ST中遠(yuǎn)方面稱，出售中集股權(quán)的交易可以“給中遠(yuǎn)太平洋帶來可觀的一次性收益，有助于鞏固并提升公司財(cái)務(wù)狀況，為其收購優(yōu)質(zhì)新碼頭、提高各碼頭盈利能力、鞏固集裝箱租賃業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金”，但其試圖以出售旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)給大股東從而改善財(cái)務(wù)狀況，以實(shí)現(xiàn)“自救”的姿態(tài)卻是昭然若揭。

一位中遠(yuǎn)集團(tuán)內(nèi)部人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)透露，“ST中遠(yuǎn)扭虧已經(jīng)成了集團(tuán)內(nèi)部最為重要的工作任務(wù)，一方面通過調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)優(yōu)化重組，另一方面也在內(nèi)部成本控制方面加大力度，不能讓這面旗倒掉。

興業(yè)證券在5月20日發(fā)布的一份分析報(bào)告中指出，“此次交易加上之前向集團(tuán)出售中遠(yuǎn)物流100%股權(quán)將大幅改善公司2013年的業(yè)績，”但是，“分析師認(rèn)為公司的散貨資產(chǎn)和港口資產(chǎn)(中遠(yuǎn)太平洋)未來出售的可能性很小，公司后續(xù)依靠出售資產(chǎn)騰挪的空間已經(jīng)不大。

救一時(shí)還是救一世？

“目前也解決不了問題，還得出售更多資產(chǎn)才可以，”一位資深航運(yùn)業(yè)人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，“3月份出售中遠(yuǎn)物流的時(shí)候我就說過這只是個(gè)開始，但到底要賣多少資產(chǎn)才能把這個(gè)洞填上呢？還有什么可以賣？”

一位航運(yùn)業(yè)分析人士此前在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，“按照中遠(yuǎn)集團(tuán)的構(gòu)想，作為中遠(yuǎn)集團(tuán)資本運(yùn)營核心平臺的中國遠(yuǎn)洋必須要被力保，待脫困之后形勢好轉(zhuǎn)可以選擇回購股權(quán)，這也是一種較為常見的資本運(yùn)作方式。

在大同證券分析師張誠看來，上市公司為扭虧、保殼避免退市而變賣虧損的“家當(dāng)”是常見行為。不可否認(rèn)，避免退市維護(hù)了投資者的權(quán)益，不過，上市公司為甩貨”母公司接盤有玩數(shù)字游戲的嫌疑。

“這就是個(gè)救一時(shí)還是救一世的問題，”前述資深航運(yùn)業(yè)人士對本報(bào)記者表示，“如果說是為了這個(gè)公司長遠(yuǎn)發(fā)展考慮，目前這種變賣資產(chǎn)行為無疑是短視的，雖說面臨退市威脅實(shí)屬無奈，但造成目前狀況也和之前幾年的一些決策脫不開干系，這家企業(yè)并沒有能夠在風(fēng)險(xiǎn)控制以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)布局上做到未雨綢繆。

當(dāng)然，對于擁有龐大船隊(duì)規(guī)模的ST中遠(yuǎn)而言，調(diào)整運(yùn)力也將會是一個(gè)選擇，比如對現(xiàn)有的船隊(duì)進(jìn)行轉(zhuǎn)租或者拆除或出售。

為此，有接近ST中遠(yuǎn)的人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，對于目前固定資產(chǎn)的處置方式也在內(nèi)部討論的自救方案中有提出，但目前尚無定論。

而興業(yè)證券的分析報(bào)告指出，近期關(guān)于國家出臺老舊船拆解補(bǔ)貼的類似政策2010年已經(jīng)出臺，但因?yàn)槿齻€(gè)限制條件(必須是五星紅旗船、必須訂造不小于原報(bào)廢船舶噸位的新船、只補(bǔ)貼提前2-10年拆解的老舊船)導(dǎo)致實(shí)施效果不理想。

但如果取消前兩個(gè)限制條件，同時(shí)增加可獲得補(bǔ)貼的提前拆解年限，則ST中遠(yuǎn)至少可獲得10億元以上補(bǔ)貼。

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