2013年05月31日 01:17
來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：松 壑;楊穎樺

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隨著新《基金法》即將正式施行，券商資管的格局正在悄然變動。

一方面，大集合產(chǎn)品將于新《基金法》實施的6月1日正式“壽終正寢”，而券商亦進入公募時代；另一方面，去年10月證監(jiān)會頒布的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法》(下稱《管理辦法》)的部分內(nèi)容將隨著新基金法的落地而失效，而有業(yè)內(nèi)人士將其視為對券商資管業(yè)務進行重新修訂的一次契機。

“如果資管的規(guī)定能修改，那希望不僅和新基金法有關，因為資管規(guī)定還有可以修改的地方?！睖夏橙藤Y管人士表示，“比如可以進一步的放寬集合資管的投向。

圍繞著新《基金法》，各家券商都在打著自己的算盤，部分券商已經(jīng)開始先發(fā)制人。興業(yè)證券(601377.SH)、長江證券(000783.SZ)都已發(fā)布公告，準備向監(jiān)管層提交有關公募牌照資質(zhì)的申請。

仍在觀望

受訪的多家券商資管人士表示，新《基金法》對目前部門工作的影響較為有限。記者了解到，一家已經(jīng)明確要進軍公募的券商，卻仍然沒有成立任何關于公募的籌備小組。

“影響不是太大，無非是大集合不發(fā)了，還在做小集合?！鄙轿鞯貐^(qū)某券商資管人士告訴記者，“我們之前只是針對新《基金法》的內(nèi)容，請專家為員工進行了培訓。

根據(jù)基金法的要求，滿足“資產(chǎn)管理規(guī)模超過200億”、“集合資管規(guī)模超過20億”等條件的券商可以正式搶灘公募市場。

信達證券分析師楊騰預測，僅以集合理財計算，截至一季度末滿足轉(zhuǎn)公募資格的券商或不少于32家，其中包括10家上市券商，其中長江證券、興業(yè)證券已在加速備戰(zhàn)之中。

但部分券商仍然對大集合較為留戀，反而對即將敞開大門的公募市場冷眼對之。

“一是大集合變成基金后要走審批，運作起來麻煩；二是公募業(yè)務本來就不好做?！北本┑貐^(qū)某券商資管部總經(jīng)理坦言，“而且公募已經(jīng)形成自己的格局，很難再進入，做了半天還要給銀行交代銷費，根本不掙錢。

而在部分券商資管人士看來，新基金法的影響，或許將于未來有所顯現(xiàn)。

資管規(guī)定重修？

2012年10月18日，隨著《管理辦法》的正式下發(fā)，券商資管進入新政時代，新規(guī)極大的擴寬了券商資管產(chǎn)品的投資范圍，同時也簡化了發(fā)行流程。

如今《管理辦法》所劃定的格局未滿一年，但新《基金法》的實施或?qū)⑵涓膶憽?/p>

其中，其關于“大集合”與“小集合中超過300萬元投資者不設人數(shù)上限”等諸多規(guī)定無疑與新《基金法》有關“私募200人”的紅線相沖突。而新《基金法》作為上位法，勢必將對《管理辦法》構(gòu)成壓力。

“重修是有必要的，不少規(guī)定都和新基金法有矛盾的地方?！睖夏橙倘耸空J為。

而在上述北京地區(qū)某券商資管部總經(jīng)理看來，進一步放開小集合的投向限制，正是不少券商所盼望調(diào)整的關鍵內(nèi)容?！白钪匾氖沁M入實體經(jīng)濟，信托都可以做，為什么券商不能做呢，”該總經(jīng)理稱，“監(jiān)管應該一視同仁。

亦有業(yè)內(nèi)人士對此不抱希望。

“我和在證監(jiān)會的朋友聊過這事，他們認為有違規(guī)的嫌疑?！睖夏郴鸸咀庸就顿Y經(jīng)理坦言，“這么操作本質(zhì)上還是監(jiān)管套利。

該投資經(jīng)理認為，要真正解決券商資管的“融資功能障礙”，必須在更高層面進行立法?！靶磐兄阅軌蚍刨J，很大程度源于其受《信托法》保護，但是券商資管的法律地位就比較含糊了。

不過，目前“小集合對接集合信托”的設計已經(jīng)成為集合資管進入實體經(jīng)濟的重要通道，然而如此操作的結(jié)果是，證券公司不但無法將資金與融資方進行直接對接，還要與信托公司共享利潤。

“新《基金法》實施后，對私募產(chǎn)品就該一視同仁，小集合應當具備集合信托的所有功能?！鼻笆鋈藤Y管總經(jīng)理表示，“但是目前的規(guī)定是，小集合做不少投資時仍需通過集合信托來完成?！?

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