2013年05月31日 01:26
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：柳燈

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此前鄒宗利實(shí)名舉報(bào)鼎暉投資總裁焦震、告全國社保基金案鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。隨著首款專門針對PE/VC機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)產(chǎn)品落地，未來“焦震們”遭遇類似事件時(shí)，或可以選擇購買保險(xiǎn)以減少損失。

日前，美亞財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司在國內(nèi)首推“股權(quán)投資綜合保險(xiǎn)”，幫助投保人應(yīng)對面臨投資者、被投資公司及股東、第三方等提起法律訴訟時(shí)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

保險(xiǎn)責(zé)任還包括PE/VC機(jī)構(gòu)管理不善、投資咨詢和服務(wù)過程中存在的錯(cuò)誤和疏忽、雇員欺詐導(dǎo)致的公司損失，及監(jiān)管政策變化導(dǎo)致的相關(guān)損失等，保額最高可達(dá)2500萬美元。

上海森祥保險(xiǎn)代理公司總經(jīng)理張劍鋒表示，國際上排名比較靠前的機(jī)構(gòu)都有類似的保險(xiǎn)安排。在保險(xiǎn)產(chǎn)品相對稀缺的背景下，一些PE/VC機(jī)構(gòu)多選擇在香港或國外投保，只是由于保險(xiǎn)主體涵蓋國內(nèi)的管理公司或人民幣基金。

但是，浙商創(chuàng)投高級投資經(jīng)理李軍華則指出，國內(nèi)LP相對弱勢，起訴GP的案例很少，市場空間恐不大。

對此，美亞保險(xiǎn)特殊金融險(xiǎn)部助理副總裁沈樂行稱，國際上的大型機(jī)構(gòu)投資者在投資中國的PE/VC機(jī)構(gòu)時(shí)，一般都會要求有相應(yīng)的保險(xiǎn)安排，而該保險(xiǎn)費(fèi)通常可以作為基金的管理成本列支。隨著國內(nèi)的PE/VC機(jī)構(gòu)發(fā)展，更多本土PE/VC也逐漸對此表現(xiàn)出興趣，市場空間比較大?！澳壳?，已有至少5家本土大型PE/VC機(jī)構(gòu)購買了該款保險(xiǎn)。

費(fèi)率厘定綜合因素影響

在全球其他國家和地區(qū)，美亞保險(xiǎn)多年前已經(jīng)開始向私募、PE/VC機(jī)構(gòu)提供此類保險(xiǎn)保障，且擁有大量理賠案例。

據(jù)美亞保險(xiǎn)稱，國際成熟市場投保率比較高，以清科2012年中國創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)(外資)排名前20名為例，其中80%在境外曾有投保，保障覆蓋亞洲市場。而近年亞洲賠案呈上升趨勢，中國也有較大PE/VC機(jī)構(gòu)的賠案發(fā)生。

對于此類保險(xiǎn)保費(fèi)的厘定，美亞稱，是以私募和PE/VC機(jī)構(gòu)所管理的投資基金規(guī)模作為基本費(fèi)率的基礎(chǔ)，核保中同時(shí)考慮包括基金表現(xiàn)、投資者來源、投資策略、退出策略、內(nèi)控體系、投資經(jīng)理的資質(zhì)等因素綜合計(jì)算?？疾霨P時(shí)，需要更關(guān)注機(jī)構(gòu)做投資決策時(shí)盡職調(diào)查的深入程度，特別是對被投資公司財(cái)務(wù)狀況的調(diào)查。

“一般保險(xiǎn)費(fèi)大概是責(zé)任限額的0.5%-3.5%不等。”沈樂行稱，針對國內(nèi)市場，該產(chǎn)品做了適當(dāng)調(diào)整。

國際上PE/VC受監(jiān)管程度較低，但國內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)營會受到政策的影響，因此“任何基于或歸因于官方機(jī)構(gòu)直接或間接提起的，或促使他人提起的賠償請求”，在國內(nèi)都屬于承保范圍。

但某PE機(jī)構(gòu)董事總經(jīng)理告訴記者，目前很多機(jī)構(gòu)募資難，不太會愿意再額外支付一筆費(fèi)用，而且還要考慮由機(jī)構(gòu)還是某只基金出錢。同時(shí)，正規(guī)機(jī)構(gòu)的基金投資決策有一套機(jī)制，基金本身也是組合投資，能化解很多風(fēng)險(xiǎn)，和保險(xiǎn)合作意義不大，“估計(jì)暫時(shí)市場需求不大。

實(shí)際操作難題待考

據(jù)該產(chǎn)品介紹書載，承保范圍還包括被保險(xiǎn)公司、基金或個(gè)人因不當(dāng)專業(yè)行為、不當(dāng)管理行為而在保險(xiǎn)期間內(nèi)首次招收的賠償請求所產(chǎn)生的損失等。

李軍華指出，“不當(dāng)專業(yè)行為”、“不當(dāng)管理行為”的界定和取證都存在實(shí)際操作難題。美亞保險(xiǎn)則稱，原則上不是由保險(xiǎn)公司或被保險(xiǎn)人來界定，而是要看第三方提起索賠時(shí)所主張的事由。

同時(shí)，目前國內(nèi)存在不少不規(guī)范運(yùn)作的PE/VC機(jī)構(gòu)，是否會出現(xiàn)假賠案？

沈樂行稱，保險(xiǎn)公司在做出承保判斷時(shí)，會考慮機(jī)構(gòu)的資質(zhì)和管理團(tuán)隊(duì)，獲得承保的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備基本的風(fēng)控措施。而且由于虛假索賠對機(jī)構(gòu)自身名譽(yù)的負(fù)面影響較大，所以可能性較低。

由于PE/VC行業(yè)受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較大，注定此類產(chǎn)品在經(jīng)濟(jì)形勢較好時(shí)，賠付率相對較低，而在經(jīng)濟(jì)形勢不好時(shí)，賠付率則會攀升。凱鼎創(chuàng)投投資總監(jiān)甘健認(rèn)為，該產(chǎn)品保費(fèi)并不便宜，而且項(xiàng)目所處的行業(yè)景氣度下降導(dǎo)致的虧損并不承保。

“我們希望通過這款量身定做的產(chǎn)品為PE/VC提供最適合的風(fēng)險(xiǎn)管理工具?！鄙驑沸蟹Q，由于是細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品，并不會大規(guī)模地去做推廣活動(dòng)，但是中國股權(quán)投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場存在較大機(jī)會。

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