2013年06月07日 02:29
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：孫宇婷 曾子健

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在中國資本市場，摩根大通中國區(qū)全球市場業(yè)務(wù)主席李晶是一道獨(dú)特的風(fēng)景線，一方面她來自全球知名的投資銀行，另一方面，她負(fù)責(zé)著中國區(qū)以及由中國區(qū)輻射開來的全球業(yè)務(wù)。中西合璧的身份也讓她對(duì)全球投資風(fēng)險(xiǎn)有著深刻的理解。

昨日(6月6日)下午，在2013成都財(cái)富全球論壇的圓桌會(huì)議上，一個(gè)關(guān)于“風(fēng)險(xiǎn)時(shí)代下全球的投資戰(zhàn)略”的話題正在展開。

中國風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)增長無法拉動(dòng)股市走牛

2008年金融危機(jī)以來，美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路屢現(xiàn)波折，非農(nóng)就業(yè)以及樓市銷售數(shù)據(jù)震蕩反復(fù)。但同期，美股卻一路走強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，今年前五個(gè)月，中國A股漲幅為1.39%，而美國三大股指——道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)則分別上漲15.35%、14.34%和14.45%。

值得一提的是，今年一季度，美國的GDP增速為2.5%，而同期中國GDP增速為7.7%。

宏觀經(jīng)濟(jì)及其股市相關(guān)性上，為何中美兩國呈現(xiàn)的狀況恰恰相反？

李晶認(rèn)為，這正是中國投資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，即中國GDP保持良好增速，平均達(dá)到10%(盡管近期GDP降至10%以下)，但中國的股市始終上漲乏力。美國上個(gè)季度的GDP增速雖然僅為2.5%，但美股走勢不錯(cuò)。

事實(shí)上，美國本土公司有一些優(yōu)秀的公司，其收益的不斷提高對(duì)美國股市形成支撐，但在中國，上述情況卻不一定出現(xiàn)。在中國，似乎公司的好壞與股價(jià)無法形成正相關(guān)。

“正是因?yàn)楣墒谢貓?bào)并不是很高，這就造成投資者擔(dān)心中國市場的未來?！崩罹нM(jìn)一步分析道。

今年前四個(gè)月，中國社會(huì)融資總量上漲63%，但經(jīng)濟(jì)增長低于期望，說明中國的投資回報(bào)在下降。中國如何發(fā)揮資本市場作用，有很多值得研究之處。

具體到A股市場，李晶表示，目前市場整體情緒相當(dāng)謹(jǐn)慎，而且對(duì)股票前景的擔(dān)憂始終存在。她強(qiáng)調(diào)了一點(diǎn)，“只有當(dāng)投資者達(dá)成共識(shí)才有機(jī)會(huì)”。而目前的共識(shí)是，A股PE現(xiàn)在很低。A股很便宜，意味著未來會(huì)有機(jī)會(huì)。但時(shí)機(jī)如何選擇尚屬未知。

她同時(shí)透露，摩根大通剛召開了2000人的高峰會(huì)議，會(huì)議整體基調(diào)顯示，大家普遍對(duì)股票市場比較擔(dān)憂。

未來投資方向：電子商務(wù)等領(lǐng)域值得關(guān)注

談及如何把握未來的投資方向，“關(guān)注能夠提供更多現(xiàn)金回報(bào)的公司”，這是李晶給市場的建議，“好的公司治理，賬目一定要準(zhǔn)確。我們做了很多研究，選了很多股票，但具體的名字還不能透露。

如果所持現(xiàn)金有限，那么它們最應(yīng)該去到哪個(gè)領(lǐng)域才能賺到更多的錢呢？對(duì)此，李晶坦言，在中國，這樣的地方應(yīng)該是房地產(chǎn)市場。過去，雖然政府打擊房地產(chǎn)投資，但房地產(chǎn)市場仍然有機(jī)會(huì)，還沒有泡沫。

在此前的摩根大通中國峰會(huì)上，李晶曾表示，在中國新一屆領(lǐng)導(dǎo)層力促服務(wù)業(yè)發(fā)展的背景下，預(yù)計(jì)未來5年～10年服務(wù)業(yè)將取代重工業(yè)和投資，成為中國經(jīng)濟(jì)最重要的增長亮點(diǎn)。看好的行業(yè)包括電子商務(wù)、現(xiàn)代物流、公共服務(wù)行業(yè)等。

在昨日的全球財(cái)富論壇圓桌分會(huì)上，她的發(fā)言又再次印證了此前的觀點(diǎn)。她指出，目前的中國市場呈現(xiàn)出一種“雙速經(jīng)濟(jì)”的情況，比如傳統(tǒng)的行業(yè)，如傳鋼鐵、水泥等都出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩等情況；而新行業(yè)領(lǐng)域，如電子商務(wù)、物流、教育等等出現(xiàn)了快速的增長。這些都是發(fā)展中國家出現(xiàn)的情況。

“不過，必須正視的是，服務(wù)行業(yè)現(xiàn)在占比還很低，與發(fā)達(dá)國家比，中國服務(wù)行業(yè)雇傭勞動(dòng)力比例并不高，”李晶稱，基于此，我們給客戶的建議是，也應(yīng)該對(duì)新的服務(wù)行業(yè)進(jìn)行投資，盡管這些行業(yè)中多數(shù)企業(yè)的規(guī)模太小。但要看到的是，中國6%的零售來自電子商務(wù)，短時(shí)間達(dá)到這樣的比率，是很快的。

(每經(jīng)記者謝振宇對(duì)此亦有貢獻(xiàn))

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