2013年06月21日 06:44
來源：人民日報海外版 作者：周小苑

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近日，中國證監(jiān)會副主席姚剛明確要求券商在7月底前做好IPO準(zhǔn)備，市場因此普遍預(yù)期IPO最快將于7月重啟。受此利空消息影響，滬深兩市連續(xù)兩日大幅下跌，大盤急轉(zhuǎn)直下跌破2100點重要關(guān)口。在當(dāng)前股市未有明顯起色的情況下，此時是否具備重啟IPO的條件？市場為何對IPO重啟反應(yīng)如此激烈？隨著新股發(fā)行改革已經(jīng)箭在弦上，管理層應(yīng)該怎樣進行制度設(shè)計，從源頭上遏制IPO圈錢的詬??？

IPO是否會“帶病”重啟

自去年10月IPO暫停以來，A股市場對于IPO何時重啟一直有諸多猜測。此次管理層明確表態(tài)不再調(diào)控新股發(fā)行節(jié)奏，表明IPO這只靴子近期終將落地。然而，IPO重啟一直被認為是市場的一大利空，此時重啟IPO時機是否合適，專家學(xué)者對此看法不一。

“目前顯然不是重啟IPO的有利時機?！痹谪斀?jīng)評論員皮海洲看來，大盤徘徊在2200點之下，基本處于今年的最低位置，意味著今年買進股票的投資者大多處于虧損狀態(tài)。在目前位置重啟IPO，只能進一步加劇股市失血，讓股市更加低迷。更重要的是，A股市場當(dāng)前并沒有一個完善的IPO制度體系，現(xiàn)在重啟IPO只能是一種“帶病”重啟。因此，IPO重啟還需慎重。

不過，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新卻認為，應(yīng)該盡快重啟IPO。他對本報記者表示，雖然重啟IPO可能會對投資者帶來心理上的短期沖擊，但不會改變市場基本走勢，這是經(jīng)過歷史多次證明的。由于A股投資者偏好打新、炒新，尤其是中小板與創(chuàng)業(yè)板IPO，更能滿足投資者對高成長股及小股本的偏好。重啟IPO，不僅可以給股市帶來新的投資機會及炒作人氣，而且還能支持創(chuàng)新型、成長型中小企業(yè)發(fā)展，支持實業(yè)興邦。

對市場長期影響不大

盡管對于是否具備重啟IPO的條件尚存爭議，但是投資者對此消息的反應(yīng)卻十分強烈。繼消息公布的當(dāng)日大盤微跌0.73%后，本周四大盤如脫韁野馬般大跌2.77%，最終擊穿2100點關(guān)鍵支撐，市場再次充斥著悲觀氣氛。

事實上，IPO重啟最大的傷害在于投資者情緒，短期內(nèi)會沖擊股指的表現(xiàn)，但是隨后市場將會恢復(fù)原有的運行趨勢。從A股歷史上7次IPO重啟的情況來看，雖然IPO重啟當(dāng)日的市場表現(xiàn)跌多漲少，但跌幅卻很有限，而從IPO重啟后的一個月內(nèi)市場走勢來看，7次中有6次都出現(xiàn)一定幅度的上漲。因此，從中長期而言，只要首發(fā)融資規(guī)模不是過大，IPO對市場的影響基本為中性。

董登新表示，由于暫停IPO一定會形成一個巨大的“堰塞湖”，而重啟IPO則是集中泄洪，因此，監(jiān)管層干預(yù)新股發(fā)行節(jié)奏的做法，已在A股投資者的心目中形成了一種巨大的市場慣性和預(yù)期，他們樂于接受暫停IPO，卻不愿接受重啟IPO的現(xiàn)實，是A股“政策市”最集中的體現(xiàn)。他強調(diào)，管理層此次不再調(diào)控新股發(fā)行節(jié)奏是一個非常重大的市場預(yù)期。過去市場一旦低迷監(jiān)管層就用行政手段來暫停IPO，這使投資者對政府形成一種強烈依賴。此次將打破這種市場預(yù)期，使整個市場格局得到改變，包括提升投資者自身的專業(yè)能力等。

加重處罰遏制圈錢頑疾

“其實，IPO重啟并不可怕，可怕的是虛假包裝上市對市場造成的傷害。”開源證券研究所所長田渭東認為，如果企業(yè)業(yè)績一般，那么市場會給出相應(yīng)的估值，就如同蘿卜和人參，雖然價格差異巨大，但分別都有市場。但如果出現(xiàn)蘿卜包裝成為人參的情況出現(xiàn)，那就造成了市場估值虛增，進而在偽裝撕破后帶來市場的恐慌性下跌。

隨著新股發(fā)行改革的逐漸深入，如何才能讓股市成為有誠信的市場，從源頭上遏制上市公司IPO只為“圈錢”“抽血”的頑疾？對此，董登新表示，新股發(fā)行體制市場化改革，第一階段任務(wù)基本完成，應(yīng)該盡快進入第二階段，也就是創(chuàng)造條件向注冊制過渡。這一階段需要做好兩項主要工作：一是提高退市效率，發(fā)揮市場化退市機制的威懾力；二是要求立法先行，嚴厲打擊欺詐上市等證券犯罪行為。比如，修改證券法，修訂刑法與民法中關(guān)于證券犯罪的條款等，加重刑事處罰力度。只有法制化到位，才能真正保障市場化改革穩(wěn)定推進。

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