2013年06月22日 01:02
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào) 作者：葉青

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美聯(lián)儲(chǔ)明確QE退出時(shí)間表引發(fā)大宗商品波動(dòng)

6月20日美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布最新的貨幣政策，委員會(huì)預(yù)計(jì)在今年稍晚時(shí)間放慢購(gòu)債速度將會(huì)是比較適宜的做法，而且如果隨后的數(shù)據(jù)仍然與目前的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)大致相符，明年上半年將繼續(xù)審慎地削減購(gòu)債規(guī)模，在明年中期前后結(jié)束購(gòu)債。

受伯南克講話以及匯豐6月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期消息影響，當(dāng)日大宗商品隨之陷入盤(pán)整，黃金價(jià)格更是跌破1300美元關(guān)口，跌幅接近6%，創(chuàng)33個(gè)月新低，白銀跌破20美元關(guān)口，跌幅超過(guò)8%，原油價(jià)格也隨之走低。

退出寬松在前

升息遙遙無(wú)期

北京時(shí)間6月20日凌晨2點(diǎn)消息，據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)剛公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)調(diào)降對(duì)2013、2015年經(jīng)濟(jì)預(yù)期，但調(diào)升了對(duì)2014年經(jīng)濟(jì)預(yù)期，引人注目的是，聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，2014年失業(yè)率將降至6.5%附近，較3月預(yù)期提前1年，這意味著加息可能會(huì)更早地來(lái)臨。

正當(dāng)市場(chǎng)確定美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始考慮縮減量化寬松的規(guī)模，現(xiàn)在又開(kāi)始憂慮未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)加快加息的腳步？對(duì)此，廣州盈瀚投資咨詢有限公司特約分析師張盈盈認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)公布的利率決議維持0-0.25%的利率水平不變，并重申將維持目前的購(gòu)債力度，這一決議與上一次會(huì)議基本一致。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期改善，5月份的紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估是“經(jīng)濟(jì)前景面臨下行風(fēng)險(xiǎn)”，而上周四凌晨的會(huì)后聲明則變成“去年秋季以來(lái)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱”，這說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估整體而言仍然謹(jǐn)慎，其中就業(yè)市場(chǎng)是美聯(lián)儲(chǔ)目前以及未來(lái)將會(huì)重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

她認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)承諾在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)不會(huì)出售MBS，而且在停止購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)和加息之間，將有一段時(shí)間，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)退出QE首先會(huì)從出售國(guó)債開(kāi)始，同時(shí)也意味著美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然沒(méi)有顯著地復(fù)蘇，仍然需要繼續(xù)支持。伯南克重申了美聯(lián)儲(chǔ)的任何政策變化都將以經(jīng)濟(jì)的狀況為基本前提，即便失業(yè)率下降至6.5%以下，也不會(huì)馬上觸發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)的加息。

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的強(qiáng)勁程度可以使美聯(lián)儲(chǔ)今年晚些時(shí)候開(kāi)始減緩購(gòu)債計(jì)劃。他確認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)傾向縮減每月850億美元的購(gòu)債規(guī)模，證實(shí)了投資者的擔(dān)憂，導(dǎo)致美國(guó)股市和債市大幅下挫，美元指數(shù)的反彈，金銀也承壓繼續(xù)偏空向下，對(duì)于大宗商品來(lái)說(shuō)短期內(nèi)可能保持偏空的操作思路。

金頂集團(tuán)研究中心經(jīng)理聶鼎認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始考慮退出QE，會(huì)對(duì)全球資本的流動(dòng)產(chǎn)生重要的影響。從此次議息會(huì)議上釋出的信號(hào)看，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心在逐步增強(qiáng)，如此可能會(huì)出現(xiàn)一種良性的循環(huán)，也就是說(shuō)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，投資的信心會(huì)逐步加強(qiáng)，而逐利的國(guó)際資本回流美國(guó)，又會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的加速?gòu)?fù)蘇，這將是一種比較好的情況。

伯南克強(qiáng)調(diào)稱即使放緩購(gòu)債速度，亦將支撐經(jīng)濟(jì)，而決定開(kāi)始撤走刺激措施還是很遙遠(yuǎn)的事，最終升息亦將逐步進(jìn)行。聶鼎認(rèn)為，值得注意的是美聯(lián)儲(chǔ)重申，如果通脹率前景仍然維持在2.5%以下，將等到失業(yè)率降至6.5%或以下才有可能加息。伯南克明確表示設(shè)立的這個(gè)門(mén)檻僅僅是考慮加息，并不一定會(huì)真的加息。低通脹率能令美聯(lián)儲(chǔ)延長(zhǎng)維持低利率的時(shí)間，如果通脹持續(xù)偏低或進(jìn)一步下滑，美聯(lián)儲(chǔ)甚至可能實(shí)施更多貨幣寬松措施。從這個(gè)角度上看，貴金屬仍不宜過(guò)分看空。

黃金創(chuàng)33個(gè)月新低

后期弱勢(shì)依舊

伯南克的言論引發(fā)了市場(chǎng)的動(dòng)蕩，美元大幅飆升，貴金屬、原油和銅價(jià)紛紛大跌。對(duì)此，張盈盈認(rèn)為，除了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策即將收緊的猜測(cè)之外，近期還有一個(gè)值得關(guān)注的消息，即標(biāo)普已經(jīng)上調(diào)美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)的前景至穩(wěn)定，雖然距離美國(guó)財(cái)政和債務(wù)狀況的實(shí)質(zhì)改善還有很長(zhǎng)時(shí)間，但標(biāo)普的這一舉措意味著國(guó)際主流的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始對(duì)美國(guó)的財(cái)政前景看好，這對(duì)黃金而言是重大的利空。

由于2011年7-9月份黃金價(jià)格持續(xù)上漲并創(chuàng)下1920美元的歷史高點(diǎn)，一個(gè)直接的導(dǎo)火索是標(biāo)普等國(guó)際主流的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)美國(guó)的信用評(píng)級(jí)。目前金銀市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的任何風(fēng)吹草動(dòng)都表現(xiàn)得異常敏感，而且任何利空的消息對(duì)市場(chǎng)的影響都明顯大于利好消息，例如美元自5月底以來(lái)大幅調(diào)整，但同期的金銀價(jià)格僅僅是維持窄幅的區(qū)間震蕩，并未出現(xiàn)任何像樣的上漲。

張盈盈認(rèn)為，第二季度是實(shí)物金銀的消費(fèi)淡季，加上近期投資資金流出金銀市場(chǎng)的跡象明顯，ETF基金持續(xù)減倉(cāng)，這些都為未來(lái)數(shù)周金銀繼續(xù)維持弱勢(shì)埋下伏筆。不過(guò)，從近年的走勢(shì)來(lái)看，金銀在每年8、9月份啟動(dòng)上漲行情的概率較大，下半年預(yù)計(jì)金銀市場(chǎng)是以寬幅震蕩的趨勢(shì)為主。

對(duì)于未來(lái)的聯(lián)儲(chǔ)政策，伯南克首先安撫了市場(chǎng)的不安情緒，伯南克意圖表示距離停止資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)仍有一段距離，同時(shí)量化寬松和低利率仍存在很長(zhǎng)的時(shí)間差。單純從伯南克的講話來(lái)看，他依然謹(jǐn)慎地希望市場(chǎng)不要過(guò)度解讀，不要產(chǎn)生過(guò)度的恐慌情緒，希望將市場(chǎng)的焦點(diǎn)由擔(dān)憂寬松政策引導(dǎo)至對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的美好預(yù)期。

不過(guò)廣東中礦財(cái)富貴金屬經(jīng)營(yíng)有限公司首席風(fēng)控官李欣卻認(rèn)為，顯然，市場(chǎng)并不買(mǎi)賬，市場(chǎng)焦點(diǎn)完全集中在伯南克對(duì)于資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)?？s減問(wèn)題的表態(tài)上，隨后市場(chǎng)情緒大逆轉(zhuǎn)，美國(guó)股市出現(xiàn)大幅下跌。不過(guò)，從商品市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，股市與債市的反應(yīng)可能略微有些過(guò)激。

實(shí)際上這應(yīng)該是靴子落下的時(shí)刻，之前市場(chǎng)一再猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度，那么現(xiàn)在情況越發(fā)明朗，不過(guò)消息確認(rèn)之后，市場(chǎng)還是有點(diǎn)反應(yīng)過(guò)度，特別是6月20日亞洲時(shí)段貴金屬的走勢(shì)。上周金價(jià)持續(xù)在1400美元下方震蕩，黃金已經(jīng)跌破下方支撐1300美元，最低值1285美元/盎司，后市有望展開(kāi)新一輪下跌。

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