2013年06月24日 06:37
來源：金融投資報 作者：楊成萬

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上證日K線圖

本報記者楊成萬

本周市場運行的基本方向是向下探底，跌破2000點大關(guān)是有可能的，即使在下跌途中有技術(shù)性反彈，但僅僅只是短線機會。

上周滬指在“錢荒”中大跌近90點，而從種種跡現(xiàn)象來看，“錢荒”現(xiàn)象短期內(nèi)還難以得到根本改變；與此同時，隨著新股發(fā)行制度改革方案征求意見時間的截止，IPO重啟預(yù)期日趨強烈。在此背景下，市場將何去何從？對此，接受《金融投資報》記者采訪的有關(guān)人士發(fā)表了自己的看法。

“錢荒”現(xiàn)象暫難改觀

新時代證券策略分析師白建康說，目前出現(xiàn)的資金緊張局面有多方面的原因：高層決定不再沿襲過去以增加貨幣投放來拉動經(jīng)濟增長，而是要求提高經(jīng)濟質(zhì)量和效益，實現(xiàn)經(jīng)濟的成功轉(zhuǎn)型。因此，只要經(jīng)濟增長速度不低于7%這一底線，貨幣政策就不會放松；商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品使大量本來成為存款，進而成為貸款的信貸資金沒有了?！百Y金緊張的結(jié)果必然導(dǎo)致資金使用成本的上升，銀行間同業(yè)拆借的隔夜利率已經(jīng)升至12%以上，這是歷史上少有的現(xiàn)象。”白建康說，目前資金緊張的局面還會維持一段時間。

對于QE力度的縮減傳聞，白建康認為，由于美國經(jīng)濟在連續(xù)復(fù)蘇，縮減QE力度是大概率事件，在這樣的市場預(yù)期下，熱錢將從新興市場流出，這也是目前我國資金面趨緊的原因之一?！俺似渌绊懸蛩赝猓壳罢刀径饶髽I(yè)需要花錢繳納稅金；外貿(mào)出口的‘水分’被擠干后，外匯占款下降，也使資金趨緊?！毕尕斪C券策略分析師朱禮旭說，當(dāng)然，最為重要的還是央行不再“放款”，相反，上周還進行了20億元的正回購操作。

朱禮旭說，目前市場上盛傳的美聯(lián)儲縮減QE力度并計劃在今年底時取消QE的傳聞，對市場的影響也是不容忽視的，它將使人民幣升值壓力將下降。因為縮減QE力度將使美元匯率走高，人民幣升值步伐放緩，甚至在某一時段徘徊于某一價位上。而資本的天性是逐利的，美元匯率的回升自然會吸引熱錢回流美國。

IPO重啟預(yù)期日趨強烈

按照證監(jiān)會有關(guān)新股發(fā)行制度改革方案（征求意見稿）的時間安排，征求意見已于6月21日截止?！靶鹿砂l(fā)行本來是任何資本市場存在的正?，F(xiàn)象，只是長期以來，中國股票市場被人們詬病為‘圈錢’市?！敝於Y旭說，具體表現(xiàn)為新股發(fā)行價過高，發(fā)行市盈率過高，超募比例過高，過多地偏向于融資方，而忽視了投資方的利益，所以才出現(xiàn)了“聞新股發(fā)行色變”的奇怪現(xiàn)象。

朱禮旭認為，經(jīng)修改后的新股發(fā)行制度改革方案隨時都有可能出來，進而新股發(fā)行也將隨時重啟。在目前資金面積十分緊張，基本面又不好的情況下，新股發(fā)行對市場的負面影響困難就更大一些?！安慌懦鹿砂l(fā)行初期市場會出現(xiàn)不跌反漲的現(xiàn)象，但維持不了多長時間?！卑捉档睦碛墒牵袊善笔袌鰞H僅只有20年的時間，還處于摸索的階段，特別是市場參與各方都不成熟，相關(guān)的法律、法規(guī)也有一個不斷探索、完善的過程，不要指望僅僅依靠一個改革意見就能扭轉(zhuǎn)乾坤。

2000點上方不宜“抄底”

白建康認為目前市場上行缺乏理由：從基本面來看，6月匯豐PMI初值仍疲軟，且創(chuàng)9個月新低；從政策面來看，估計央行不會放松貨幣政策，不會降息和降低存準(zhǔn)率；從資金面來看，隨著資金面的持續(xù)緊張，商業(yè)銀行會否向資本市場伸手還是個未知數(shù)。如果再融資，對市場的影響就很大，將使市場資金面“雪上加霜”，對大盤帶來影響。

“本周市場運行的基本方向是向下探底，跌破2000點大關(guān)是有可能的，即使在下跌途中有技術(shù)性反彈，但僅僅只是短線機會，如參與也需要快進快出。”白建康建議，在看不清楚何處是底的情況下，最好的操作辦法就是觀望。

朱禮旭說，過去一看經(jīng)濟不行了就加大對固定資產(chǎn)的投資，但近年來其拉動的乘數(shù)效應(yīng)呈遞減趨勢，通過加大固定資產(chǎn)投資以刺激經(jīng)濟增長的方式已難以為繼，這就決定了指數(shù)在短期內(nèi)仍難有太大表現(xiàn)。

對于目前的操作策略，朱禮旭認為，在政策面沒有大的改變的情況下，對于絕大多數(shù)股票的態(tài)度是，既不宜進行所謂的“抄底”，又不宜“割肉”，因為大盤已經(jīng)跌了這么多了，此時“割肉”損失過于慘重，而且跌得越多，持股的風(fēng)險越小，

“今年的中報沒有大的機會，只有個別公司值得關(guān)注。”朱禮旭說，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，消費勢必將長期驅(qū)動經(jīng)濟增長，投資者可關(guān)注與之相關(guān)的汽車、醫(yī)藥以及調(diào)整到位的白酒等股票。

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