2013年06月25日 20:55
來(lái)源：鳳凰財(cái)經(jīng) 作者：李磊

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鳳凰財(cái)經(jīng)訊 6月25日消息，資金市場(chǎng)的持續(xù)緊張，引起連續(xù)兩日的股市動(dòng)蕩，對(duì)此，社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝對(duì)鳳凰財(cái)經(jīng)表示，央行拒絕通過(guò)釋放資金滿足銀行需求是為避免流動(dòng)性錯(cuò)配的繼續(xù)惡化，但在手段上可能過(guò)于激烈，引起金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

劉煜輝認(rèn)為雖然出于銀行沖時(shí)點(diǎn)和準(zhǔn)備金繳款等因素，每年年中都是銀行資金相對(duì)緊張的時(shí)期，但今年之所以尤其嚴(yán)重，是因?yàn)殂y行信用系統(tǒng)的流動(dòng)性錯(cuò)配造成的。

“特別是過(guò)去兩年影子銀行，或者銀行的影子業(yè)務(wù)，這個(gè)確實(shí)非常的厲害?！眲㈧陷x表示。

所謂信用系統(tǒng)的流動(dòng)性錯(cuò)配，即銀行等機(jī)構(gòu)用短期理財(cái)?shù)馁Y金去匹配長(zhǎng)期性的資產(chǎn)，造成銀行流動(dòng)性的隱形風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)上升期，由于市場(chǎng)能夠按時(shí)的取得收入對(duì)付短期負(fù)債，風(fēng)險(xiǎn)可能就被掩蓋住，但是一旦經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，長(zhǎng)期資產(chǎn)的收入快速下降，甚至不能夠覆蓋短期負(fù)債的利息，風(fēng)險(xiǎn)就顯現(xiàn)出來(lái)了

“面對(duì)這種情況，銀行只有兩種方法處理，第一種就是再建一個(gè)新貸去還前面那個(gè)，讓前面那個(gè)的利息和本金將替換，這就需要中央銀行流動(dòng)性相對(duì)比較寬松，大家都希望通過(guò)這種方式來(lái)還前面的短期負(fù)債，能把這個(gè)時(shí)點(diǎn)挺過(guò)去。所以中央銀行如果不放流動(dòng)性的話，由于市場(chǎng)短期負(fù)債的人很多，必然是利息快速的往上飆升，就是像現(xiàn)在這個(gè)狀態(tài)?！眲㈧陷x表示。

同時(shí)他警示流動(dòng)性錯(cuò)配的另一種風(fēng)險(xiǎn)，即銀行如果不能融到資金，只能通過(guò)變賣(mài)資產(chǎn)進(jìn)行還債，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的硬著陸。所以他認(rèn)為央行此時(shí)不出手就是為防止流動(dòng)性錯(cuò)配惡化的局面，“央行的意圖應(yīng)該說(shuō)還是可以充分理解的，宏觀經(jīng)濟(jì)是存在這種風(fēng)險(xiǎn)的?！?/p>

但是他同時(shí)認(rèn)為央行作為最后貸款人，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性和維護(hù)金融穩(wěn)定是職責(zé)所系，是否需要通過(guò)較為激烈的方式糾正銀行的流動(dòng)性錯(cuò)配問(wèn)題有待商榷,比如央行可以派工作組到比較嚴(yán)重的資金銀行糾正錯(cuò)誤。

就在劉煜輝接受完鳳凰財(cái)經(jīng)采訪后不久，央行發(fā)布消息表示已與近日向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持。

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