2013年06月28日 11:41
來源：鳳凰財經(jīng)綜合

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鳳凰財經(jīng)訊 6月28日上午，2013陸家嘴論壇全體大會一舉行。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會沈聯(lián)濤會上進(jìn)行發(fā)言。

以下為演講實錄：

謝謝波明主持人。各位領(lǐng)導(dǎo)，各位朋友，各位嘉賓，上午好。我覺得非常榮幸，今天跟大家討論一下，我個人對全球金融改革的新變化、新布局、新進(jìn)展跟大趨勢。

全球金融失衡的問題，美國的貿(mào)易赤字放緩了，所以從貿(mào)易失衡的角度基本問題逐步解決，但是這次危機(jī)從金融改革的方面做了大量的工作，未來金融演變究竟是什么，我很簡單地說幾句。

第一，當(dāng)然危機(jī)的根源是過度的消費、過度的杠桿。杠桿引發(fā)出來在哪里呢？實際上就是銀行業(yè)跟影子銀行業(yè)連接中，銀行業(yè)過度的杠桿造成的。發(fā)達(dá)國家對這個沒注重，在2008年雷曼倒閉之后，就發(fā)現(xiàn)有個內(nèi)病，最近就從《巴塞爾協(xié)議三》各個不同方面抓這個問題，但是對應(yīng)是寬松貨幣政策和宏觀審慎手段，監(jiān)管銀行的基本措施，透過《巴塞爾協(xié)議三》，加強(qiáng)資本充足量這些問題都開始有很明顯的效應(yīng)。但是對影子銀行的監(jiān)管措施，還沒有完成，沒有退出。這兩個寬松貨幣政策推動經(jīng)濟(jì)，和解決全球緩慢的問題跟宏觀審慎手段有一個互相的矛盾，現(xiàn)在我們就處于在這個情況下，大量的央行出手把利率基準(zhǔn)降低，但是這對長期的投資者、社保、保險公司、個人儲蓄的生存能力有很大的壓力。

最近這幾個月大家已經(jīng)看到了，如果市場的預(yù)期、長期的利率會上升，大量流動資金就從新興市場先開始流入，然后撤出，資本價格還是有人上升，商品價格下降，在出口也開始放緩的情況下，新興市場的壓力是不小的。這個根本的問題是什么呢？我最近做了一個分析，從全球金融危機(jī)的2012年的影子銀行報告中，我們發(fā)現(xiàn)有一個全球金融體制失衡的問題，就是銀行業(yè)占全球金融資產(chǎn)一半，影子銀行占1/4，央行現(xiàn)在占8%的情況。意義是什么呢？就是83%的金融體系是短期趨勢。借短錢投資在長期的項目里面，在低利率的情況下，這個可持續(xù)，但是如果利率出現(xiàn)上升的趨勢，整個流動性緊張的情況就會出現(xiàn)。大體來看，這個表(結(jié)合PPT)，全球70萬億GDP的情況下，銀行資產(chǎn)占113萬億，全

球資產(chǎn)260億，金融資產(chǎn)占GDP的3.7倍，歐洲、日本、英國都是占5到7倍之內(nèi)，中國占2.8倍，亞洲占2.5倍，其他新興市場1.8倍的情況下，金融資產(chǎn)對GDP越高，就會意識到杠桿率越高，所以這次通俗的說，實際上是一個去杠桿的效應(yīng)。

影子銀行的基本狀況是什么呢？就是規(guī)模大而不倒的、全球有系統(tǒng)性影響力的金融機(jī)構(gòu)，算下來有28家。這28家全部在11個大國之中，全部加起來有45萬億的總資產(chǎn)，占GDP的63.3%，所以現(xiàn)在大而不倒的金融機(jī)構(gòu)還集中的情況下，影子銀行信貸在全球擴(kuò)張。貨幣和金融的穩(wěn)定未被監(jiān)控的情況下怎么弄呢？大家現(xiàn)在還蠻有爭論的。實際上對中國、對新興市場大趨勢的影響是什么呢？這個意義就是，如果有大量的資金在全球流動，我們從長遠(yuǎn)、穩(wěn)定、可持續(xù)的發(fā)展來看，肯定要在長期投資、長期機(jī)構(gòu)投資者的深化，比如說是保險業(yè)、社保，PE、資產(chǎn)管理方向大力發(fā)展。這個方向周小川行長開始也說了。上海作為中國的國際金融中心，加上資本市場跟銀行業(yè)的配套，推動人民幣走出去，在這方面吸引大量的國際長期投資者，促進(jìn)國內(nèi)的長期投資者的發(fā)展，對上海、對中國、對全球來說有很大的潛力。我就不再多說了，留多時間給我的同事們，大家來討論這個問題。謝謝大家。

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