2013年06月29日 11:04
來源：鳳凰財經(jīng)

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鳳凰財經(jīng)訊 2013年陸家嘴論壇于6月27日-29日在上海召開，6月29日，花旗銀行中國公司首席經(jīng)濟學家沈明高在專題會場一“金融支持城鎮(zhèn)化發(fā)展的新路徑”表示，現(xiàn)有的融資模式無法支持城鎮(zhèn)化，必須提高投資效率。

沈明高表示現(xiàn)有的融資模式我個人認為是不能支持城鎮(zhèn)化的，現(xiàn)有的融資模式反映在兩個方面，第一個，我們的投資效率比較低，第二個，比較低的投資效率必須不斷的提高發(fā)展力，這個是我們目前現(xiàn)有的增長模式下面臨的最大困難。

我們現(xiàn)在來看，比如從去年下半年到現(xiàn)在，相對制造業(yè)而言，地方政府拿到的更多，所以基礎設施的投資增長在加快，而制造業(yè)的投資增長是放緩的，這跟制造業(yè)的產(chǎn)能過剩有關系。第二個，相對重大企業(yè)來講，大企業(yè)獲得資金。第三個，相對沿海地區(qū)來講，中西部地區(qū)拿到更多的資金。如果把這三個，地方政府、大企業(yè)和中西部地區(qū)，加在一起發(fā)現(xiàn)，這三個部分在中國經(jīng)濟當中杠桿率都已經(jīng)是最高的，地方政府我們現(xiàn)在的說法可能30%，中國的企業(yè)整個負債率超過了120%，在全世界來看都已經(jīng)是比較高的，負債主要是大企業(yè)。信貸繼續(xù)向杠桿率比較高的地區(qū)集中的話，如果從金融支持城鎮(zhèn)化的角度來看，我覺得最重要的一點就是資金向比較好的方面去。

第二方面，金融怎么支持城鎮(zhèn)化，從市場化的角度來講，第一個就是發(fā)債，中國可以考慮發(fā)行比如說城市化相關的中長期債券，這個債券可以向國內(nèi)的投資者開放、也可以向國外的投資者開放，全球大量個別收益率產(chǎn)品的投資者需要配置更多的產(chǎn)品，開放債券市場自然就會對地方政府有所約束。第二個，PPP或者以股權的形式向中國國內(nèi)的私營企業(yè)開放一些基礎設施項目，特別是像比如說醫(yī)療、金融、教育等等這些需要的行業(yè)，可以以股權融資的形式直接的開放，就是說直接的把產(chǎn)品私有化。

第三方面，在中國未來十年、二十年的城市化過程當中，如果中國的土地，特別是農(nóng)地，不能貨幣化的話，大家知道土地是很多農(nóng)民最重要的財產(chǎn)，也是在中國最重要的財富之一，但是土地在中國不能貨幣化。農(nóng)村不能把土地變現(xiàn)到城市去，沒有這樣的融資方式，其他的方式我覺得都是顯得微不足道。土地怎么樣才能貨幣化呢，我現(xiàn)在能想到的一個方面是，我覺得要發(fā)行土地收益?zhèn)?，很多村里的土地集中了，農(nóng)民每年拿到800塊錢一畝的收益，相當于土地一畝地就是債券，如果假設債券每年的收益率是4%的話，這個面積就是2萬塊錢，當然2萬人民幣我們也是不會賣的，但是能不能讓農(nóng)民在市場上交易，如果有些人預計土地未來會升值的，未來的收益率也會變的，也可能10萬、20萬。可以從不同的角度進入到支持城鎮(zhèn)化。

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