蒙牛收購(gòu)雅士利乳企并購(gòu)潮或?qū)⒂纱碎_(kāi)啟

2013年06月30日 10:09
來(lái)源：新金融觀察

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6月18日，中國(guó)乳業(yè)最大規(guī)模的一次并購(gòu)案在蒙牛和雅士利之間上演。此次收購(gòu)之后，蒙牛除了在液態(tài)奶和冰淇淋行業(yè)繼續(xù)獨(dú)占鰲頭，其在以嬰幼兒配方奶粉為主的固態(tài)奶行業(yè)的市場(chǎng)份額也將出現(xiàn)大的變動(dòng)。至此，蒙牛在中國(guó)乳業(yè)市場(chǎng)上的發(fā)展又有了新的路徑。

新金融記者孫瑞麗

加入奶粉業(yè)第一梯隊(duì)

在6月18日的并購(gòu)案中，蒙牛又創(chuàng)造了至少兩個(gè)標(biāo)志性的動(dòng)作：以124億港元的價(jià)格創(chuàng)造了中國(guó)乳業(yè)最大規(guī)模的一次并購(gòu)；迎合工信部開(kāi)啟了嬰幼兒配方奶粉企業(yè)兼并重組的序幕，這讓蒙牛著實(shí)又“猛”了一把。

然而，對(duì)于蒙牛來(lái)說(shuō)，此次收購(gòu)行為不僅僅是獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷帶來(lái)的榮譽(yù)，更是一次實(shí)實(shí)在在的飛躍。據(jù)工業(yè)和信息化部消費(fèi)品工業(yè)司提供的最新資料顯示，目前國(guó)內(nèi)乳制品企業(yè)嬰幼兒奶粉年產(chǎn)量排行榜中，內(nèi)蒙古伊利集團(tuán)以6.42萬(wàn)噸居于榜首，廣東雅士利集團(tuán)以2.58萬(wàn)噸排名第五，而蒙牛集團(tuán)則以4758噸排名第十，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于伊利、完達(dá)山、飛鶴、雅士利等企業(yè)。

北京東方艾格農(nóng)業(yè)乳業(yè)分析師陳連芳認(rèn)為，之所以在歐世蒙牛和愛(ài)氏晨曦之后，繼續(xù)尋求固態(tài)奶的發(fā)展，是因?yàn)槊膳＝鼉赡暌砸簯B(tài)奶為主的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)困難。蒙牛的銷(xiāo)售額本來(lái)每年都遠(yuǎn)超伊利，但是2012年卻與伊利之間拉開(kāi)了差距。此次收購(gòu)之后，雅士利每年二三十個(gè)億的營(yíng)業(yè)額至少可以讓蒙牛在財(cái)務(wù)報(bào)表上縮小與伊利的差距，顯得好看一些。另外，雅士利在嬰幼兒奶粉行業(yè)的運(yùn)作很不錯(cuò)，至少在鋪貨渠道上遠(yuǎn)超蒙牛，肯定會(huì)給蒙牛帶來(lái)新的改觀。

工信部相關(guān)資料也表明，兼并雅士利后，蒙牛嬰幼兒配方奶粉年產(chǎn)量占比將從原來(lái)的不足1%提升至5%以上。

“收購(gòu)雅士利將使蒙牛迅速進(jìn)入奶粉行業(yè)第一梯隊(duì)。”在談到收購(gòu)雅士利的初衷時(shí)，蒙牛相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“蒙牛已在乳品行業(yè)的其他領(lǐng)域取得了一定成績(jī)，但在嬰幼兒奶粉這個(gè)行業(yè)仍處于起步階段。雅士利業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景良好，能有效補(bǔ)充蒙牛的乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。”

他還透露，蒙牛具有健康的現(xiàn)金流，企業(yè)資信良好，很多銀行都希望與蒙牛合作，看好蒙牛與雅士利聯(lián)姻的發(fā)展前景，愿意提供貸款業(yè)務(wù)。根據(jù)預(yù)測(cè)，貸款后蒙牛資產(chǎn)負(fù)債率仍處于非常健康狀態(tài)。

收購(gòu)之初的改觀僅是停留在預(yù)設(shè)上面，對(duì)于蒙牛來(lái)說(shuō)，另一個(gè)利好的方面則是順應(yīng)了政策變化。在2013年“全國(guó)食品安全宣傳周”會(huì)議上，工業(yè)和信息化部消費(fèi)品工業(yè)司相關(guān)負(fù)責(zé)人在提到整頓乳制品行業(yè)時(shí)，發(fā)出了一個(gè)重要信號(hào)：工信部將大力推動(dòng)實(shí)施嬰幼兒配方乳粉企業(yè)的兼并重組工作，爭(zhēng)取用兩年時(shí)間培育形成10家年銷(xiāo)售收入超過(guò)20億元的具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的知名品牌和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)，將行業(yè)集中度提高到70%以上。而在此之前，政府方面已經(jīng)多次提到要大力整頓國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)。

蒙牛的收購(gòu)恰好順應(yīng)了政府的意愿。雖然，雅士利方面在其后解釋稱(chēng)，此次收購(gòu)跟政策沒(méi)有關(guān)系，僅是兩個(gè)企業(yè)之間因?yàn)榍珊线_(dá)成的意愿，但是一位乳品行業(yè)資深分析師則認(rèn)為，在雙方達(dá)成收購(gòu)意愿之前，工信部已經(jīng)召開(kāi)過(guò)重點(diǎn)企業(yè)會(huì)議并且放出了此消息。雅士利的否認(rèn)，可能是在擔(dān)心跟政府扯上關(guān)系后，自身股票掉價(jià)。

錯(cuò)失過(guò)的好時(shí)代

目前，蒙牛主要短板就是嬰幼兒配方奶粉。在與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較量中，蒙牛液體奶一直保持優(yōu)勢(shì)。但是因?yàn)榛鶖?shù)太大，增長(zhǎng)比較困難。所以尋求彌補(bǔ)短板也是增強(qiáng)自身的一個(gè)好辦法。對(duì)于蒙牛來(lái)說(shuō)，選擇此時(shí)發(fā)力奶粉事業(yè)也確實(shí)不失為一個(gè)好時(shí)機(jī)，但是，縱向來(lái)看，蒙牛也曾錯(cuò)失過(guò)一個(gè)很好發(fā)展奶粉業(yè)務(wù)的時(shí)代。

國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方奶粉行業(yè)在“三鹿奶粉事件”前后有過(guò)一次轉(zhuǎn)折。有行業(yè)人士告訴記者，在“三鹿奶粉事件”之前，國(guó)產(chǎn)奶粉的市場(chǎng)份額遠(yuǎn)超進(jìn)口奶粉，那個(gè)時(shí)候，國(guó)內(nèi)奶粉企業(yè)大大小小有幾百家。然而三鹿奶粉三聚氰胺事件使國(guó)產(chǎn)奶粉行業(yè)一夜之間臭名昭著，洋奶粉隨之成為這場(chǎng)重大食品安全事件之后的受益者。

不過(guò)，在隨后的2010年左右，國(guó)產(chǎn)奶粉在經(jīng)歷了各種掙扎之后，以原裝進(jìn)口奶粉或者找到安全放心奶源的面貌出現(xiàn)了新的復(fù)蘇局面。陳連芳告訴記者，當(dāng)時(shí)有一批國(guó)產(chǎn)奶粉品牌很快做起來(lái)了，貝因美就是其中之一。有數(shù)據(jù)顯示，在2010年1-10月，貝因美嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)占領(lǐng)率達(dá)10.8%，排名上升至第三位，國(guó)產(chǎn)品牌中排名上升速度名列第一。

“貝因美當(dāng)時(shí)的運(yùn)作模式和營(yíng)銷(xiāo)策略都非常好，他們能很有耐心地向消費(fèi)者講述自己的品牌故事，培育了一大批消費(fèi)者。”陳連芳說(shuō)。除了貝因美，伊利等國(guó)產(chǎn)品牌奶粉也很快找到了自己的產(chǎn)品定位和運(yùn)作模式，擁有了不錯(cuò)的市場(chǎng)份額。

而此時(shí)蒙牛注意力卻還在液態(tài)奶上，蒙牛乳業(yè)2012年年報(bào)顯示，液體奶實(shí)現(xiàn)營(yíng)323.37億元，占主營(yíng)收入的89.6%，奶粉業(yè)務(wù)歸屬于其他乳制品一項(xiàng)，收入為5.719億元，僅占蒙?？偸杖氲?.6%。

陳連芳表示，蒙牛營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)都放在了以“超男超女”等年輕人為主的群體上。近期，蒙牛又斥巨資推出蒙牛酸酸乳《中國(guó)最強(qiáng)音》營(yíng)銷(xiāo)方案，鞏固了一向強(qiáng)勢(shì)的液體乳業(yè)績(jī)。

“相比于液體乳火熱的廣告畫(huà)面，蒙牛奶粉營(yíng)銷(xiāo)推廣卻很簡(jiǎn)單，就是做廣告，但是其廣告又缺乏貼近性。”陳連芳認(rèn)為，蒙牛奶粉廣告中出現(xiàn)的航天員夢(mèng)想太大、太空，雖然航天夢(mèng)很美，但是媽媽們更關(guān)注的是孩子的健康和成長(zhǎng)。

營(yíng)銷(xiāo)投入不同，很大程度上影響了蒙牛旗下歐世蒙牛和愛(ài)氏晨曦兩個(gè)奶粉品牌的市場(chǎng)地位，最終沒(méi)有在中國(guó)奶粉市場(chǎng)上脫穎而出。

“此時(shí)做奶粉顯然有點(diǎn)順勢(shì)而為，不過(guò)能不能抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，在奶粉業(yè)市場(chǎng)發(fā)力，并且重振消費(fèi)者信心，還要看蒙牛和雅士利之間的磨合?！标愡B芳認(rèn)為。

蒙牛相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴新金融記者，中國(guó)嬰幼兒奶粉行業(yè)雖然在過(guò)去幾年經(jīng)歷了快速發(fā)展的階段，但是市場(chǎng)需求仍然巨大，未來(lái)仍有很大的發(fā)展空間。這表明，他們對(duì)自身拓展奶粉業(yè)務(wù)充滿了信心。

蒙牛乳業(yè)總裁孫伊萍也表示：“未來(lái)，蒙牛將充分發(fā)揮雅士利豐富優(yōu)秀的嬰兒奶粉管理經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)軍嬰幼兒奶粉領(lǐng)域，抓住中國(guó)奶粉市場(chǎng)的巨大商機(jī)，讓雅士利成為國(guó)際化的嬰幼兒奶粉品牌?！?/p>

乳企并購(gòu)潮或?qū)⒂纱碎_(kāi)啟

6月18日，對(duì)于國(guó)產(chǎn)奶粉企業(yè)來(lái)說(shuō)是具有特別意義的一天。工信部在一個(gè)匯聚上百家乳企的會(huì)議中提出了“雙提”方案，指出未來(lái)將加大力推動(dòng)實(shí)施嬰幼兒配方乳粉企業(yè)的兼并重組工作，爭(zhēng)取用兩年時(shí)間培育形成10家年銷(xiāo)售收入超過(guò)20億元的具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的知名品牌和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)，將行業(yè)集中度提高到70%以上。使更多的優(yōu)勢(shì)企業(yè)抓住機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，跨區(qū)域聯(lián)合，使嬰幼兒奶粉在國(guó)內(nèi)占有更大的份額。提出的目標(biāo)是：在兩年內(nèi)，嬰幼兒國(guó)產(chǎn)品牌奶粉市場(chǎng)占有率由目前43%提高到60%以上，5年后提高到75%以上。

隨后，圣元國(guó)際董事長(zhǎng)兼CEO張亮在微博上表示，目前，嬰兒奶粉國(guó)內(nèi)品牌實(shí)打?qū)嵞赇N(xiāo)售收入超過(guò)20個(gè)億的有7家，10-20個(gè)億的有4家。未來(lái)兩年，并購(gòu)重組將會(huì)風(fēng)起云涌。

與此同時(shí)，蒙牛收購(gòu)雅士利的消息已經(jīng)鋪天蓋地，坐穩(wěn)了中國(guó)乳企并購(gòu)潮的第一把交椅。

一邊有政策導(dǎo)向，一邊有企業(yè)帶頭，中國(guó)乳企并購(gòu)潮真的會(huì)就此開(kāi)啟嗎？中投顧問(wèn)食品行業(yè)研究員梁銘宣向記者分析，在蒙牛收購(gòu)雅士利形成競(jìng)爭(zhēng)壓力及政府提升行業(yè)集中度挽救嬰幼兒奶粉產(chǎn)業(yè)的背景下，國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉行業(yè)確實(shí)會(huì)出現(xiàn)收購(gòu)兼并大潮。

不過(guò)梁銘宣也表示，此次收購(gòu)潮中，龍頭企業(yè)可以趁機(jī)擴(kuò)大產(chǎn)能、擴(kuò)大市場(chǎng)份額，于“做大”非常有幫助，但是龍頭企業(yè)能否真正“做強(qiáng)”、能否戰(zhàn)勝洋品牌仍需企業(yè)在質(zhì)量方面作出諸多努力。

陳連芳也認(rèn)為，企業(yè)間的并購(gòu)重組接下來(lái)很有可能繼續(xù)上演，按照政策預(yù)算，目前國(guó)內(nèi)127家嬰幼兒奶粉企業(yè)中，將有一大批企業(yè)進(jìn)行兼并重組，一部分企業(yè)可能就直接被淘汰了。這對(duì)國(guó)產(chǎn)奶粉來(lái)說(shuō)，表面上看有助于凈化乳業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，但是最終是否能真如愿提振國(guó)產(chǎn)奶粉，找回市場(chǎng)份額，還得看企業(yè)各自的運(yùn)作能力。

蒙牛自身對(duì)乳業(yè)整合現(xiàn)象也有很大感覺(jué)，其相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從時(shí)間上看，今年4月份以來(lái)，蒙牛幾乎以一個(gè)月創(chuàng)造一個(gè)大手筆事件在推進(jìn)，這說(shuō)明中國(guó)乳業(yè)整合速度加快不可逆轉(zhuǎn)。

【蒙牛大事記】

楊文俊辭職，中糧全民掌控蒙牛

2012年4月，中糧空降孫伊萍替代楊文俊。2012年7月31日，蒙牛乳業(yè)元老級(jí)人物楊文俊辭去執(zhí)行董事、副主席以及戰(zhàn)略及發(fā)展委員會(huì)成員職務(wù)。至此，創(chuàng)辦蒙牛的牛根生等10位元老無(wú)一例外全部出局。

聯(lián)姻愛(ài)氏晨曦

2012年6月，丹麥乳品巨頭愛(ài)氏晨曦22億港元入股蒙牛，獲5.9%股份，成為繼中糧之后的第二大戰(zhàn)略股東，雙方合作后，愛(ài)氏晨曦將幫助蒙牛建立上游奶源地。此次合作的北京是上一輪中國(guó)乳協(xié)引洋奶粉入場(chǎng)的熱潮。

收購(gòu)現(xiàn)代牧業(yè)把控奶源

2013年5月8日，蒙牛乳業(yè)與現(xiàn)代牧業(yè)聯(lián)合宣布，蒙牛與私募投資機(jī)構(gòu)KKR、鼎暉投資達(dá)成協(xié)議，蒙牛以31.75億港元增持奶源供應(yīng)商現(xiàn)代牧業(yè)股份至28%，從而成為現(xiàn)代牧業(yè)單一大股東，對(duì)上游奶源控制進(jìn)一步加緊。

與達(dá)能合作

2013年5月20日，蒙牛乳業(yè)宣布與法國(guó)達(dá)能設(shè)立合資公司，后者預(yù)計(jì)總投資26億元，逐步戰(zhàn)略投資蒙牛。新公司合并了達(dá)能中國(guó)和蒙牛雙方的酸奶業(yè)務(wù)。

收購(gòu)雅士利

2013年6月18日下午，蒙牛乳業(yè)在港交所發(fā)布公告稱(chēng)，蒙牛將收購(gòu)雅士利全部股份，共涉及資金124.6億港元。這是迄今為止，中國(guó)乳業(yè)最大規(guī)模的一次并購(gòu)，蒙牛將因此進(jìn)入嬰幼兒配方乳品生產(chǎn)企業(yè)的第一梯隊(duì)。