2013年07月03日 07:59
來源：國際金融報

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“當(dāng)IPO只是A股市場的一股‘涓涓細流’，市場行情的演繹也就不會再受到其困擾，投資者也就可以少受一點這種沒有盡頭的沖擊?！?/p>

重啟IPO的腳步，似乎越來越近了。盡管證監(jiān)會的新聞發(fā)言人在公開場合表示過，重啟IPO沒有時間表，但在證監(jiān)會內(nèi)部，有關(guān)IPO方面的培訓(xùn)正在緊鑼密鼓地進行，證券公司內(nèi)部的投行也在按證監(jiān)會的部署馬不停蹄地進行著IPO重啟的各項準備工作。最新消息稱，一旦有關(guān)IPO的新規(guī)定正式定稿公布，IPO的重啟也就可以成為事實了。

此次為時半年多的IPO暫停，固然是為了應(yīng)付低迷不堪的股市行情，但與前幾次暫停不同的是，暫停期間證監(jiān)會組織了對已經(jīng)申報材料正準備在發(fā)審委過會的企業(yè)的財務(wù)大檢查，有將近1/3的企業(yè)迫于財務(wù)檢查的壓力，主動撤下了申報。而在證監(jiān)會的財務(wù)檢查中，發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)存在問題，用證監(jiān)會副主席姚剛的話來說：“財務(wù)核查查下來，最重要的一條就是我國資本市場的擬上市公司信息披露的質(zhì)量十分讓人擔(dān)憂?！?/p>

可以想見，如果沒有這次IPO暫停，如果證監(jiān)會不在暫停期間進行這場財務(wù)檢查，那么，這些企業(yè)完全可能在IPO重啟后蒙混過關(guān)，進入資本市場。當(dāng)然，其中一些問題嚴重的公司，即使上市以后也可能被查出來，就像我們已經(jīng)見到的萬福生科一樣。但是，畢竟更多的公司不像萬福生科這樣從頭到尾都是假，因此不可能遭遇像萬福生科這樣的命運。但是，這些問題企業(yè)留在市場里，對投資者所構(gòu)成的隱患卻是難以消除的。大量問題公司出沒于市場，就像市場里的一個個定時炸彈，隨時都會爆炸，A股市場的投資質(zhì)量自然也就難以提高。

此次財務(wù)檢查在申報企業(yè)中查出了不少問題，它們通過財務(wù)檢查得以暴露，這對A股市場來說是一件好事。但是，我們回過頭來想一想，這些申報公司，其實是在前幾年IPO大躍進中趕了“末班車”，而在它們之前，有更多的公司早已通過了發(fā)審委的大門進入了市場。那么，它們當(dāng)時的IPO申報材料又是怎樣的？看一看這些被IPO暫停卡在市場外的公司的現(xiàn)實情況，就可以想象，前幾年那些有幸進入市場的公司，究竟是怎樣一個情況了。但是，它們已經(jīng)上市成功，即使存在這樣那樣的問題，除非特別嚴重，證監(jiān)會對它們也已經(jīng)難以追究了。

事實上，證監(jiān)會已經(jīng)不可能像對待這些過會企業(yè)一樣，對已上市公司也來一次財務(wù)大檢查。但是，這次財務(wù)檢查的結(jié)果理應(yīng)成為未來IPO重啟后的鏡鑒。盡管目前的市場尚不具備匆忙重啟IPO的條件，但一個無法回避的現(xiàn)實是，IPO不可能永遠停下去。那么，當(dāng)它的大門有一天終于重新打開以后，監(jiān)管層是像前幾年那樣以寬容的心態(tài)對待申報企業(yè)，還是像這次財務(wù)檢查一樣，對每一個申報企業(yè)都進行翻江倒海式的核查？這是證監(jiān)會必須思考的一個現(xiàn)實問題。姚剛已經(jīng)表示，運動式的財務(wù)大檢查不是長久之計。這話是對的，但是，如果依然像前幾年那樣，為了支持企業(yè)融資而對IPO大力推進，那么，這種費時耗力的財務(wù)檢查必然只能放棄，而當(dāng)大量IPO公司再度蜂擁進入市場的時候，等待投資者的只能是又一次災(zāi)難式的行情下跌，永無休止地為企業(yè)圈錢作奉獻。

一次財務(wù)檢查，就在申報企業(yè)中發(fā)現(xiàn)了令人憂慮的信息披露質(zhì)量問題，這個事實提醒市場監(jiān)管部門，對于每一個申報企業(yè)，都要抱有高度懷疑的態(tài)度，進行認真的核查。很顯然，以往那種發(fā)審會開半天會就可以審核幾個企業(yè)的做法，保證了審核的進度，但其審核質(zhì)量必然是不可靠的，甚至不能排除有走過場的嫌疑。因此，雖然就目前的市場來說，一步到位地取消審核制，像一些人所希望的那樣改用注冊制還不具備條件，但既然實行了審核制，就要認認真真地進行審核。雖然從根本上說，審核制很難完全擋住問題公司，但至少，當(dāng)發(fā)審委對每一個申報企業(yè)都認真審核以后，審核的進度必然慢下來，IPO也就不可能創(chuàng)造出一年達到幾百家的成績。而當(dāng)IPO不再像洪水猛獸一般席卷市場的時候，它對市場資金的抽取也就不可能產(chǎn)生以往那樣大的能量。當(dāng)IPO只是A股市場的一股“涓涓細流”，市場行情的演繹也就不會再受到其困擾，投資者也就可以少受一點這種沒有盡頭的沖擊。

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