2013年07月07日 23:19
來(lái)源：投資者報(bào)

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中考明星基金經(jīng)理：近期配置以防御為主

主持人 鄧妍

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2013-7-8

伴隨7月的來(lái)到，上半年基金業(yè)績(jī)排行榜塵埃落定。晨星數(shù)據(jù)顯示，上半年大盤跌幅達(dá)12.78%，但上投摩根新興動(dòng)力以高達(dá)41.55%的收益位居股票型基金榜首。

上投摩根新興動(dòng)力基金經(jīng)理杜猛向《投資者報(bào)》透露，突出的業(yè)績(jī)獲益于兩大方面，一是該產(chǎn)品投資板塊的抗跌性，二是公司整體投研實(shí)力的展現(xiàn)。除新興動(dòng)力之外，上投摩根內(nèi)需動(dòng)力、上投摩根核心優(yōu)選、上投摩根大盤藍(lán)籌、上投摩根健康品質(zhì)生活也分別獲得超越20%的收益，躋身股基前35名；上投摩根雙核平衡亦以23.94%的收益，在88只混合型基金中摘得季軍。

上投摩根預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)整體表現(xiàn)平淡，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在，且會(huì)集中在TMT、醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、高端制造等行業(yè)中。

本周，走進(jìn)《投資者報(bào)》“基金經(jīng)理面對(duì)面”專欄的嘉賓還有其他幾位業(yè)績(jī)排行榜前十的基金經(jīng)理，如東吳進(jìn)取策略基金經(jīng)理唐祝益，華富基金投資部總監(jiān)、華富競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選混合基金經(jīng)理龔煒。此外，華泰柏瑞量化投資部總監(jiān)田漢卿，廣發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)基金經(jīng)理邱煒，鵬華資源分級(jí)基金經(jīng)理?xiàng)罹敢矊⒕褪袌?chǎng)熱點(diǎn)展開(kāi)討論。

專注消費(fèi)深挖個(gè)股

《投資者報(bào)》：Wind數(shù)據(jù)顯示，東吳進(jìn)取策略半年漲幅達(dá)17.12%，位居同類前十。從十大重倉(cāng)股看，有7只是消費(fèi)領(lǐng)域，如東阿阿膠、恒順醋業(yè)、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車、雙匯發(fā)展、伊利股份、中國(guó)汽研，且大部分重倉(cāng)股上半年以來(lái)漲勢(shì)喜人。唐祝益下半年還繼續(xù)看好消費(fèi)嗎？

唐祝益：本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是在下游需求啟動(dòng)下的弱復(fù)蘇，向上游回震的幅度、力度有限，而房地產(chǎn)調(diào)控、貨幣收縮等強(qiáng)化了復(fù)蘇的不確定性。此外，需清醒認(rèn)識(shí)到，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的帷幕已拉開(kāi)，而轉(zhuǎn)型必須依賴一系列的改革措施做配套。今后中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自內(nèi)需而不是外需，內(nèi)需的最大增量是消費(fèi)而不是投資，這個(gè)過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)升級(jí)是自覺(jué)的。我會(huì)牢牢把握改革與轉(zhuǎn)型的主題，在消費(fèi)、創(chuàng)新中尋找投資機(jī)會(huì)。        

《投資者報(bào)》：銀河數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，股票上限95%的偏股混合型基金半年收益均值為3.3%，華富競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選憑借22.73%高居榜首。龔煒如何看待近期的資金緊張局面？

龔煒：資金最緊張的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)短期估值修復(fù)的可能性較大。經(jīng)濟(jì)周期配置效應(yīng)和貨幣周期效應(yīng)的弱化，決定了在配置時(shí)更需著重考察行業(yè)基本面。近期的配置應(yīng)以防御為主。我們認(rèn)為，7月股市大概率為震蕩筑底，大盤走勢(shì)波動(dòng)幅度逐步加大，短期伴隨著成長(zhǎng)股的大幅上漲，價(jià)值股的低估值優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，在配置策略上會(huì)平衡價(jià)值股和成長(zhǎng)股的配置權(quán)重，總體維持對(duì)市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀的判斷。

分級(jí)基金最高杠桿率3.73倍

《投資者報(bào)》：近期市場(chǎng)波動(dòng)幅度較大，一些整體溢價(jià)水平較高的分級(jí)基金吸引了較多套利資金。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，鵬華資源B的實(shí)際杠桿率達(dá)3.73倍，在所有分級(jí)基金的積極份額中杠桿最高。這種局面下應(yīng)該怎么操作？

楊靖：目前投資者可以申購(gòu)鵬華資源分級(jí)基礎(chǔ)份額，拆分后在場(chǎng)內(nèi)賣出獲取套利，理論利潤(rùn)或超過(guò)5%。當(dāng)出現(xiàn)溢價(jià)套利機(jī)會(huì)時(shí)，投資者可在T日于場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)鵬華資源基礎(chǔ)份額，然后于T+2日申請(qǐng)將鵬華資源份額拆分為鵬華資源A和鵬華資源B，再在T+3日分別于二級(jí)市場(chǎng)賣出，鎖定溢價(jià)套利所得。

首只REITs指數(shù)基金問(wèn)世

《投資者報(bào)》：6月A股大幅波動(dòng)，海外新興市場(chǎng)也出現(xiàn)大跌。多家研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步復(fù)蘇，美股QDII仍將是核心配置品種。邱煒將要管理國(guó)內(nèi)首只REITs指數(shù)基金，你覺(jué)得REITs指數(shù)有何亮點(diǎn)？

邱煒：MSCI美國(guó)REITs指數(shù)1994年12月發(fā)布，從1995年1月1日到今年一季度，18年來(lái)的年化收益率達(dá)11.5%。未來(lái)，REITs指數(shù)盈利亮點(diǎn)表現(xiàn)在兩方面：第一，房?jī)r(jià)在經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)境下將實(shí)現(xiàn)溫和上漲；第二，REITs的租金水平是剛性向上的，因?yàn)樽饨鹕蠞q的動(dòng)力永遠(yuǎn)存在，而經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇也將帶動(dòng)房租上漲。而房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)向好，房?jī)r(jià)上漲，美國(guó)經(jīng)濟(jì)提速，通脹略微提高等也將成為REITs后期走勢(shì)的有利因素。

《投資者報(bào)》：作為“千人計(jì)劃”引進(jìn)的海外高端金融人才，田漢卿曾在全球量化巨頭巴克萊全球投資（BGI）擔(dān)任投資經(jīng)理，擁有豐富的量化投資經(jīng)驗(yàn)。你怎么評(píng)價(jià)國(guó)內(nèi)的量化投資市場(chǎng)？

田漢卿：當(dāng)前量化投資在A股市場(chǎng)仍處于起步階段，市場(chǎng)上真正做量化投資策略的資金規(guī)模很有限，因而市場(chǎng)容量巨大，現(xiàn)在正是布局A股量化投資的好時(shí)機(jī)。A股市場(chǎng)運(yùn)用量化投資的許多先決條件日趨成熟。比如數(shù)據(jù)提供商提供的數(shù)據(jù)質(zhì)量在不斷改善，全球的風(fēng)險(xiǎn)模型供應(yīng)商和優(yōu)化軟件供應(yīng)商已很好地覆蓋了A股市場(chǎng)。另外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的弱有效性也為量化投資提供了更好的獲得超額收益的機(jī)會(huì)。現(xiàn)在就好比美國(guó)2000年的時(shí)候，量化黃金發(fā)展期的前夜，這個(gè)機(jī)會(huì)很難得，如果我們這個(gè)時(shí)候不做，也許就給開(kāi)放以后進(jìn)來(lái)的外國(guó)公司搶去做了?！?span id="rprrwajqw8q" class="ifengLogo">

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