2013年07月08日 09:11
來源：證券時報網(wǎng) 作者：朱景鋒 張哲

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1/4基金規(guī)模不足2億元；38只基金年中規(guī)模跌破5000萬元；規(guī)模最小基金只剩下492萬元

新基金持續(xù)高密集發(fā)行、股市持續(xù)低迷和新基金普遍巨額贖回造成大量迷你基金的誕生，而今年以來，迷你基金問題已變得更加突出。最新的規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，有1/4的基金規(guī)模不到2億元，最小的基金只有492萬元，不少基金規(guī)模連續(xù)20個交易日低于5000萬元的警戒線。

雖然基金合并和清盤在美國這樣的成熟市場早已司空見慣，但考慮到對自身品牌的潛在傷害和具體操作規(guī)則缺乏，基金公司都不愿第一個進行基金合并或者清盤。接受證券時報記者采訪的多家基金公司人士表示，伴隨新基金法的實施和國內(nèi)基金業(yè)競爭的日趨激烈，小基金問題的解決應(yīng)該提到議事日程，他們呼吁管理層出臺具體的基金合并或清算的操作指引。

一些基金研究人士則指出，在基金產(chǎn)品殼價值消失的情況下，基金公司保殼已經(jīng)沒有太大動力，基金合并和清盤已勢在必行。一個有進有出、優(yōu)勝劣汰的基金市場才能真正保證基金業(yè)的健康發(fā)展和良性循環(huán)。

1/4基金規(guī)模不足2億 最小基金只有492萬

日前公布的基金中期規(guī)模顯示，截至6月底，1355只基金平均規(guī)模為18.59億元，比去年底的平均24.42億元大幅下降24%。其中有771只基金規(guī)模不足10億元，占比達56.9%，特別是有350只基金跌破2億元的新基金最低成立規(guī)模，占比達25.8%，也就是說，每4只基金中便有1只規(guī)模低于2億元。迷你基金的陣容可謂龐大。

更令人關(guān)注的是，已有38只基金中期規(guī)模跌破5000萬元的警戒線，其中方正紅利精選6月底的規(guī)模只有492萬元，為規(guī)模最小的基金，這也創(chuàng)出了基金有史以來單只基金規(guī)模新低。公開信息顯示，方正紅利精選去年11月20日成立，首發(fā)規(guī)模只有2.31億元。該基金成立后迅速打開贖回，到去年底，其總份額便急劇縮水到6000萬份，今年一季末再次縮水至3600萬份，并跌破5000萬元凈值規(guī)模，到今年中期，其總份額再次大幅縮水到不足520萬份，最終變?yōu)樽钚』稹?/p>

方正紅利的命運頗具代表性，近年來絕大多數(shù)基金都經(jīng)歷了類似的持續(xù)贖回過程。僅有極個別基金如上投新興動力、景順核心競爭力等基金規(guī)模在業(yè)績支撐下取得顯著增長。

在各類基金中，合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)基金、指數(shù)基金、分級基金和聯(lián)接基金成為迷你基金的重災(zāi)區(qū)，在38只規(guī)模不到5000萬元的基金中，QDII基金獨占13只，占比達1/3，像交銀資源、工銀資源和長信標普100等權(quán)重等基金規(guī)模分別只有0.24億元、0.26億元和0.28億元，成規(guī)模最小的QDII基金。銀華上證50等權(quán)ETF聯(lián)接基金截至6月底規(guī)模只有1717萬元，是規(guī)模第二小的基金。泰達宏利中證500指數(shù)分級基金和中郵上證380指數(shù)增強規(guī)模分別只有2273萬元和2870萬元，為規(guī)模最小的分級基金和指數(shù)基金。

小基金的問題在最新成立的基金公司中尤為嚴重，如方正富邦旗下3只基金合計總規(guī)模只有1.24億元，除了方正紅利精選，方正創(chuàng)新動力和方正貨幣的規(guī)模也分別只有4640萬元和7237萬元，沒有一只超過1億元大關(guān)。安信基金、長安基金、富安達基金、紐銀梅隆西部基金等公司絕大多數(shù)產(chǎn)品規(guī)模也都不到1億元。

清盤主動權(quán)在基金公司業(yè)內(nèi)呼吁出臺操作細則

關(guān)于小規(guī)?；鸬奶幹棉k法，最早的《證券投資基金運作管理辦法》中的規(guī)定是，“開放式基金的基金合同生效后，基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的，基金管理人應(yīng)當及時報告中國證監(jiān)會；連續(xù)20個工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當向中國證監(jiān)會說明原因和報送解決方案?！?/p>

而在2013年最新的《證券投資基金運作管理辦法》征求意見稿中，對此提出了修訂，修訂稿要求連續(xù)60個工作日持有人不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的，基金管理人應(yīng)當召集基金份額持有人大會就基金是否繼續(xù)存續(xù)進行表決。

“法規(guī)上沒有強制清盤的說法，是否清盤要看基金公司自己的選擇。管理層的態(tài)度目前對小規(guī)?；鹚坪醪灰?guī)定最低規(guī)模了，不管5000萬元了。”多位基金銷售人士透露。

事實上，為了維持不低于5000萬元的清盤紅線標準，此前一批小規(guī)模基金不斷掙扎，通過自購、高成本找?guī)兔Y金等維系5000萬元?！耙酝淖龇ň褪强斓阶詈笃谙蘖耍热邕€有20個工作日，趕緊找資金進來沖一下規(guī)模。然后被贖回，繼續(xù)小于5000萬元標準，到了最后幾個工作日時，再找來一筆資金救急沖一下。如此不斷循環(huán)?！币患液腺Y基金市場部總監(jiān)說。

據(jù)證券時報記者了解，今年以來，北京、上海和深圳的多家基金公司都針對旗下小基金進行了持續(xù)營銷活動，但效果不佳。深圳一家中型公司旗下新興產(chǎn)業(yè)基金雖然自去年以來業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)突出，該公司抓住時機進行了持續(xù)營銷，但規(guī)模不但沒有增加，反而不斷縮水，截至今年中期，該基金規(guī)模跌破5000萬元。深圳另一家小型基金公司對旗下債券基金進行了多輪持續(xù)營銷，但都沒奏效。

在基礎(chǔ)市場總體表現(xiàn)不佳的情況下，不少公司紛紛放棄持續(xù)營銷。據(jù)證券時報記者了解，現(xiàn)在很多基金甚至不愿意支付成本來維持5000萬元。因為法規(guī)上沒有強制清盤，是否清盤要看基金公司是否愿意支付高成本維持?！笆聦嵣虾芏嗷饡r可以清盤，但問題是沒有公司愿意做第一個。清盤是很丟臉的事，一旦清盤媒體窮追爛打?qū)酒放埔彩呛艽蟮膫?，以后再發(fā)行新基金就會很難。但是一旦有公司愿意走出清盤這一步，后面清盤成為常態(tài)了，很多也都會跟風清掉?！鄙鲜隹偙O(jiān)說。

北京一家大型基金公司監(jiān)察稽核人士告訴記者，該公司一聯(lián)接基金在連續(xù)20個交易日低于5000萬元之后，向證監(jiān)會報了情況說明和解決方案，說要擴大持續(xù)營銷但也沒有效果，證監(jiān)會也沒有給出進一步的反饋意見。該人士表示，希望管理層能盡快出臺基金合并或清盤的細則，以利于基金公司操作，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)都在觀望和等待。他認為，比較可行的方法是按照有關(guān)操作指引集中進行合并或者清盤。

海外基金合并清盤 司空見慣

雖然現(xiàn)在基金公司都不愿意提及清盤和合并的問題，但現(xiàn)實卻是無法逃避的。“遲早得邁出這一步?！睒I(yè)內(nèi)人士說。

如果說幾千萬的小規(guī)模基金還能夠勉強在生死線附近掙扎一下，那么對于500萬元規(guī)模的小基金來說，產(chǎn)生的收益能否支付各種成本都成問題。“首先要請基金經(jīng)理，基金經(jīng)理再怎么覺得沒意思也得扛著。其次，基金日常運營中產(chǎn)生的渠道費用、人力成本等也是很大的負擔?！?/p>

一位基金研究員認為，公募基金可以借鑒私募基金以及共同基金的做法，嚴格設(shè)置基金規(guī)模、持有人人數(shù)等方面的退市標準，一旦觸及嚴格執(zhí)行，比如凈值跌到0.7元就堅決清盤，防止虧損永無休止擴大。

有合資基金人士表示，基金清盤在國外司空見慣，不斷有基金被清盤。“像我們外方股東就如此，集團有幾百只基金，每年后10%業(yè)績的基金要拿出來評選，業(yè)績不好、規(guī)模也小的話就要清盤。有個債券基金現(xiàn)在有1000多億規(guī)模，前5年這個基金業(yè)績不好，每年都要被拿出來討論要不要清掉，那個時候清掉就沒有這個基金了?！?/p>

上海證券基金評價研究中心高級分析師代宏坤[微博]博士表示，在高度競爭化的美國基金行業(yè)，基金清盤是司空見慣的，也維持了基金業(yè)的生態(tài)健康?；鸸疽环矫嬖O(shè)立新的基金來滿足投資者的需要，另一方面并購和清算那些不能足夠吸引投資者興趣的基金。據(jù)他統(tǒng)計，2011年美國新成立的共同基金有580只，進行合并的基金有292只，清盤的基金數(shù)量達到了194只。

代宏坤預(yù)計，在國內(nèi)基金行業(yè)市場化進程提速的背景下，預(yù)計基金清盤在不久的將來會取得實質(zhì)性的進展。他認為，在基金設(shè)立變得相對容易后，基金公司也就沒有太多的動機來維護那些面臨清盤的基金。相反，基金公司可能會更傾向于結(jié)束那些業(yè)績很差，或者投資策略投資范圍已不適應(yīng)市場的基金。

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