壽險預(yù)定利率全面告別2.5%時代中國人壽面臨虧損壓力

2013年07月11日 04:16
來源：時代周報作者：彭巖鋒姚為微

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本報記者彭巖鋒特約記者姚為微發(fā)自廣州

“壽險預(yù)定利率已經(jīng)確定要放開，但至于放開時間與幅度，目前還無法透露。”

從年初至今，壽險預(yù)定利率市場化的呼聲一波高過一波。7月初，保監(jiān)會內(nèi)部人士向時代周報記者證實，壽險預(yù)定利率將迎來變革，2.5%時代將在不久的將來成為塵封歷史。

在上月底舉行的2013陸家嘴論壇上，中國保監(jiān)會主席項俊波就開宗明義地道出了進行市場化風(fēng)險定價機制改革的決心，“中國的壽險費率的收益率2.5%的問題已經(jīng)存在了十幾年的時間，它的上限已經(jīng)低于同期的銀行存款利率，嚴(yán)重抑制了保險需求，不符合市場發(fā)展需要，所以下一步將重點研究推進壽險費率政策的改革問題，主要是放開定價利率，管住準(zhǔn)備金的評估率。”

壽險預(yù)定利率改革的開啟，對于整個保險行業(yè)來說都會是一場大震動。即使，諸如中國人壽這般的壽險航母來說也不例外。業(yè)內(nèi)諸多人士紛紛解析，在此情況之下，壽險行業(yè)的洗牌或也即將開啟，“壽險行業(yè)的并購重組可能也由此迎來?！?/p>

7月10日，中國人壽保險(海外)副董事長兼總裁劉延安在接受時代周報記者采訪時表示：“改革勢在必行，但是否會迎來并購狂潮。我想也到不了那個程度?！钡牵瑫r也向記者指出，“對于包括我們在內(nèi)的所有壽險企業(yè)而言，都會產(chǎn)生很大影響。”

以中國人壽為個案，其近年來盈利水平下降嚴(yán)重。2012年，中國人壽實現(xiàn)營業(yè)收入4053億元，較之2011年的3853億元上漲幅度為5.2%；但是其營業(yè)利潤、凈利潤卻均下滑劇烈，下降幅度分別達到46.7%和39.7%。壽險預(yù)定利率的上調(diào)，將直接影響保險公司的利差收入。這對整個保險業(yè)而言，無疑是一個挑戰(zhàn)。

2.5%利率成險企保護傘

中國壽險行業(yè)的2.5%時代已經(jīng)維持了14年之久，如今確實到了該說再見的時候了。

在今年初舉行的2013年全國保險監(jiān)管工作會議上，保監(jiān)會就出面表示，將有序推進壽險產(chǎn)品定價機制改革。事實上，保監(jiān)會在更早的2010年就有意放松人身保險定價機制。

年初吹風(fēng)完畢后，今年3月7日，保監(jiān)會人身保險監(jiān)管部又向各人身保險公司下發(fā)關(guān)于征求對《關(guān)于開展人身保險費率政策改革試點的意見》及具體實施辦法等四個文件意見的函，提出為加快人身保險產(chǎn)品改革創(chuàng)新，提高行業(yè)競爭力，促進行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，保監(jiān)會準(zhǔn)備進行費率改革。

壽險預(yù)定利率在傳統(tǒng)保險業(yè)內(nèi)看來，是保險行業(yè)的重要“保護傘”。它是指保險公司在壽險產(chǎn)品定價時，根據(jù)保險公司對未來資金運用收益率的預(yù)測而為保單假設(shè)的每年收益率，即保險公司提供給消費者的回報率，主要參照銀行存款利率和預(yù)期投資收益率設(shè)置。

3月23日，中國保監(jiān)會副主席陳文輝在“中國發(fā)展高層論壇2013年會”上，又再一次出面表態(tài)，確認保監(jiān)會正在研究壽險費率市場化的改革，并用斬釘截鐵的語氣說：“壽險費率市場化到了非改不可的地步了?！?/p>

維持了14年的2.5%壽險預(yù)定利率天花板，是保監(jiān)會在1999年為解決利差損問題所實施的。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，保險公司在1999年6月10日以后簽發(fā)的傳統(tǒng)人身保險保單法定最高評估利率為3 .5%；分紅保險的預(yù)定利率、萬能保險的最低保證利率不得高于年復(fù)利2 .5%。

在壽險產(chǎn)品的定價中，死亡率、費用率和預(yù)定利率是決定費率的三個最主要因素。實際上，前兩者已經(jīng)在一定程度上實現(xiàn)了市場化。到現(xiàn)在，的確是到了預(yù)定利率不得不改的關(guān)鍵時刻。

從去年的6月開始，我國銀行系統(tǒng)開始調(diào)整存貸款利率浮動區(qū)間，邁出了利率市場化的重要一步。“我國金融領(lǐng)域的利率市場化改革已經(jīng)走到了關(guān)口，從目前來看已經(jīng)完成了近八成?！蔽錆h大學(xué)金融與保險系教授、博士生導(dǎo)師胡昌生評價說，“壽險預(yù)定利率是所剩的兩成改革中的重要一環(huán)。”

根據(jù)國家統(tǒng)計局7月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月CPI同比上漲2.7%。近年來，CPI長期保持在2.5%之上，這令2.5%的壽險預(yù)定利率成為一個雞肋。眾多業(yè)內(nèi)人士都表示，在保險產(chǎn)品競爭力日漸下降的大環(huán)境下，放開利率管制是必要和可行的。

2.5%雙刃劍

壽險預(yù)定利率之于保險公司，是一把雙刃劍，一方面，保險公司從此形成的利差中，獲利頗豐，而另一方面也成為了保險行業(yè)發(fā)展的桎梏。

在上世紀(jì)90年代初期，保險行業(yè)的費率監(jiān)管制度尚未完全建立，銷售的產(chǎn)品價格由保險公司自行決定。在此情形下，各大保險公司為迅速所謂尚屬藍海的保險市場，極力擴大保費規(guī)模，采取極端做法在短時間對外銷售大量的高利率保單。

90年代后期，由于通貨膨脹因素刺激，央行連續(xù)多次降息。各保險公司的投資收益率根本無法滿足保單資金成本要求，造成巨大損失。1999年6月10日那天，央行決定再一次降息。保監(jiān)會不得不下發(fā)《緊急通知》，就此規(guī)定壽險保單預(yù)定利率不超過年復(fù)利2.5%的上限。2.5%時代來臨，并維持了14年之久。

2.5%的壽險預(yù)定利率由此而來，也被視作是保險公司的保護傘。即使到現(xiàn)在，2.5%的預(yù)定利率也是各大保險公司所仰仗的重要陣地。

如中國人壽2012年定期存款和貨幣資金利息大幅上漲，由2011年的249億元增至305億元。但是，其2012年實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤為110.61億元，同比下降39.7%。一增一降之間，中國人壽從中受益匪淺。

短時間內(nèi)，利率差還是各保險公司的盈利主要來源。但是隨著利率市場化的開啟，以及個人投資手段的多元化。2.5%的預(yù)定利率已經(jīng)深刻影響到了保險業(yè)的發(fā)展。壽險產(chǎn)品在營銷與投資的雙重壓力下，壓力倍增。

在諸多的保險從業(yè)者看來，目前市場上出售的傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品，大多是在一度降息至負利率時代的過程中設(shè)計出來的。在現(xiàn)今的條件之下，投資回報率已經(jīng)沒有吸引力。除此之外，壽險預(yù)定利率與一年期存款利率及CPI倒掛現(xiàn)象早已存在多年。保險業(yè)務(wù)市場呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢。社會保險總資產(chǎn)應(yīng)在金融總資產(chǎn)里占25%至30%，而目前中國只達8%—9%。

2012年，全國保費收入1.55萬億元，盡管同比仍然實現(xiàn)了8%的增長，但是產(chǎn)險和壽險，其增長速度均進一步放緩，遠遠低于2001至2010年十年間平均復(fù)合超過20%的增長比率。

其實，高層對此早有改革決心。早在2010年7月，保監(jiān)會表示將傳統(tǒng)人身保險預(yù)定利率由險企按照審慎原則自行決定，并且希望在預(yù)定利率與一年期存款利率相當(dāng)?shù)臅r候推出產(chǎn)品定價市場化。

三年之后，這一話題在近期又一再被提起。在陸家嘴論壇上，保監(jiān)會主席項俊波就大張旗鼓地提出了改革的具體意見。項俊波表示，如果說過去的改革是解決保險業(yè)的生存問題，實現(xiàn)了行業(yè)由小變大，今后的改革將聚集行業(yè)發(fā)展問題。

項俊波提出了建立起市場化的風(fēng)險定價機制：“它的上限已經(jīng)低于同期的銀行存款利率，嚴(yán)重抑制了保險需求，不符合市場發(fā)展需要，所以下一步將重點研究推進壽險費率政策的改革問題，主要是放開定價利率，管住準(zhǔn)備金的評估率?！?/p>

倒逼壽險企業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新

日前，保險行業(yè)協(xié)會已下發(fā)相關(guān)征求意見稿給各大保險公司，并召集壽險高管約談此事。

其中提及普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率可由保險公司自行確定，不再受2.5%預(yù)定利率紅線限制。產(chǎn)品預(yù)定利率在3.5%（含）以下的，按照《人身保險公司保險條款和保險費率管理辦法》有關(guān)規(guī)定報送中國保監(jiān)會備案。

保監(jiān)會內(nèi)部人士亦透露，最終調(diào)整規(guī)定也有可能由保險行業(yè)協(xié)會發(fā)布。但招商證券首席分析師羅毅預(yù)測，此規(guī)定最終還是會由保監(jiān)會發(fā)布。

為何提升至3.5%這個數(shù)值，北京大學(xué)中國保險與社會保障研究中心研究員王國軍教授表示，“是拍腦袋出來的，看起來很像一個估出來的數(shù)字?！?/p>

銀河證券首席策略分析師孫建波在接受時代周報記者采訪時，對此調(diào)整表示“不宜一刀切，應(yīng)該交給市場決定?！?/p>

“壽險定價利率放開在近期推出已經(jīng)是一個大概率事件。定價利率市場化是必經(jīng)之路，長期利好行業(yè)發(fā)展，但短期定價利率放開可能會帶來新投保人的集中退保。”國金證券的分析報告預(yù)測說。

“這對產(chǎn)品創(chuàng)新，發(fā)展模式，對客戶的營銷，渠道都產(chǎn)生很大影響，也對保險公司提出更高的要求。對我們的定價能力、風(fēng)險管理能力，以及市場應(yīng)對都要求更貼近市場來做?！敝袊藟郾ｋU(海外)副董事長兼總裁劉延安評價利率改革之后的變化如此表示。

2012年，中國人壽的個人業(yè)務(wù)利潤總額同比下降58.5%，由2011年的179.67億元下降到74.5億元。短期險業(yè)務(wù)利潤總額同比下降62.0%，由2011年的5.02下降到1.91億元。對上述兩項業(yè)務(wù)的驟降，中國人壽方面解釋稱，主要原因是受資本市場持續(xù)低位運行導(dǎo)致投資收益率下降和資產(chǎn)減值損失增加的影響。

然而，中國人壽的新業(yè)務(wù)價值增速好于預(yù)期。個險新單321.97 億元，同比下滑2.6%(其中年末營銷員數(shù)量較年初小幅增長1.2%至69.3 萬人）。銀保渠道依然低迷，新單同比下滑18.52%，但在四大保險公司中下滑幅度最小，說明在銀保渠道把控能力相對較強。

另外，首年期繳比例、十年及以上首年期繳保費占首年期繳保費比重等指標(biāo)均有所提升,利潤率高的傳統(tǒng)保障型業(yè)務(wù)快速增長，共同推動新業(yè)務(wù)價值增長3.1%，增速好于預(yù)期。

但同時，各大壽險公司也面臨退保金和賠付支出增長的困擾。中國人壽一季度退保支出達200.9億元，同比增長102.6%，單季度退保率由上年同期的0.76%上升為1.36%，退保依然形勢嚴(yán)峻。