2013年07月15日 02:10
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：翟亞軍

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中證期貨 翟亞軍

經(jīng)短暫回調(diào)之后，7月10日在稀土永磁、有色、煤炭等板塊帶動(dòng)下，滬指站上2000點(diǎn)。11日更借銀行、券商、地產(chǎn)、有色、煤炭等板塊集體發(fā)力，上證所成交放量至1300億元，期指一度大漲8%，IF1307合約盤中上沖至2360點(diǎn)，遠(yuǎn)離6月份多重利空集中發(fā)酵打出的1996點(diǎn)低點(diǎn)。

7月9日，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開部分省區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)時(shí)強(qiáng)調(diào)：要增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性和預(yù)見性，做到穩(wěn)中有為，完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要任務(wù)。他同時(shí)表示宏觀調(diào)控要立足當(dāng)前、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”。在這樣一個(gè)合理區(qū)間內(nèi)，要著力調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)?？偫碇v話無疑產(chǎn)生顯著提振作用，或推動(dòng)市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向階段性做多思維。

6月大跌提前兌現(xiàn)利空

6月PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。6月中國(guó)官方制造業(yè)PMI 50.1%逼近榮枯線；匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI終值48.2%創(chuàng)九個(gè)月最低；中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)小幅回落。6月CPI同比上漲2.7%，環(huán)比持平；PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，通脹保持溫和，需求端仍舊疲軟。6月份我國(guó)進(jìn)出口總值2萬億元人民幣(折合3215.1億美元)，下降2%。IMF下調(diào)中國(guó)今明兩年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，分別從之前的8.1%和8.3%下調(diào)至7.8%和7.7%。

然而各種利空云集，10日市場(chǎng)不跌反漲。似乎隱現(xiàn)否極泰來跡象。市場(chǎng)低迷階段，往往正是QFII、基金“抄底”之時(shí)。6月份QFII新開A股賬戶29個(gè)，凈增加26個(gè)，總賬戶數(shù)達(dá)到465個(gè)，QFII入市步伐進(jìn)一步加快，近期一些QFII大本營(yíng)券商席位又頻繁掃貨，且目標(biāo)均為藍(lán)籌股。

市場(chǎng)流動(dòng)性方面，近期銀行間資金緊張局面告一段落，上海銀行間同業(yè)拆放利率全線走低，資金價(jià)格基本回歸常態(tài)。自6月以來央行連續(xù)五周在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈投放，規(guī)模達(dá)3510億元。同時(shí)，央行連續(xù)兩周在公開市場(chǎng)零操作，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。此外，財(cái)政部公告7月將進(jìn)行1000億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)，向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。

我們認(rèn)為，6月份的大跌已經(jīng)提前充分反映了近期諸多利空。目前，在沒有新的更大利空因素的情況下，市場(chǎng)正在等待某種利好的刺激并據(jù)此展開一波像樣的反彈。

1996點(diǎn)或成期指年內(nèi)低點(diǎn)

滬指于6月25日瞬間跌破2012年末低點(diǎn)1949點(diǎn)后又快速反抽到該點(diǎn)位之上，之后數(shù)日一直將該點(diǎn)位踩在腳下。說明1949點(diǎn)的解放底目前仍具有較強(qiáng)的支撐作用。

股指期貨持倉(cāng)量在6月下旬大盤下跌走勢(shì)中持續(xù)減少，上周雖出現(xiàn)小幅回升，但仍然處于低位，10日總持倉(cāng)量約9.7萬手，顯示多空雙方對(duì)后市走勢(shì)仍保持謹(jǐn)慎。從前20主力席位合約加總持倉(cāng)來看，空方在前期獲利離場(chǎng)后，凈空持倉(cāng)仍維持在低位。10日午后大漲，多方略顯加速進(jìn)場(chǎng)之意，收盤時(shí)主力合約IF1307前20主力席位持倉(cāng)凈空單僅237手。

綜上所述，期指和大盤從年內(nèi)底部區(qū)域啟動(dòng)才剛剛開始。期指1996點(diǎn)和滬指1849點(diǎn)是年內(nèi)低點(diǎn)。從眼前情況看，在一波上漲走勢(shì)出現(xiàn)之前或者空方主力持倉(cāng)沒有發(fā)生明顯變化之前，市場(chǎng)不具有向下打壓指數(shù)的力量，而一波階段性反彈則可以期待。10日和11日連續(xù)兩天大漲，量能放大明顯。盡管不排除短期出現(xiàn)獲利盤回吐可能，但階段性做多機(jī)會(huì)依然可期。

（作者為中證期貨高級(jí)分析師）

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