2013年07月25日 08:54
來源：證券時報

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昨日（24日），滬深主板股指小幅收跌。滬指收報2033.33點，跌10.55點，跌幅為0.52%；深證成指收報7935.85點，跌27.86點，跌幅為0.35%。但與此同時，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再現(xiàn)獨立行情，收盤站穩(wěn)于1200點整數(shù)位上方。中期看，創(chuàng)業(yè)板面臨創(chuàng)歷史新高、半年報披露、新股發(fā)行（IPO）重啟的三大窗口期，其后市走勢引發(fā)三大猜想。

猜想一：創(chuàng)歷史新高之后短線沖高回落，長期仍被看好。昨日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走出與大盤迥異的獨立行情，成功站上1200點整數(shù)位，收報1203.31點，較前一交易日大漲2.10%，創(chuàng)下本輪反彈新高，并逼近1239.60點的歷史高點。同時，昨日創(chuàng)業(yè)板成交達到347億元，再創(chuàng)天量。中小板指數(shù)在被創(chuàng)業(yè)板指數(shù)搶了風頭的情況下，連續(xù)三個交易日暗中追趕，且溫和放量，距年內(nèi)高點約300點，相差約7%。

從個股分析，昨日在深市30只漲停的非ST個股中，只有張家界等3只個股為主板股票，其余均為創(chuàng)業(yè)板、中小板股票。無論從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板指數(shù)聯(lián)袂放量走強來看，還是漲停板中創(chuàng)業(yè)板和中小板個股占絕對多數(shù)來分析，目前難以判斷創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)歷史新高后就出現(xiàn)行情拐點。

猜想二：8月半年報進入密集披露期，終結(jié)創(chuàng)業(yè)板行情的，也許不是流動性變化，而是業(yè)績增速變化。在發(fā)布中報業(yè)績預告的355家創(chuàng)業(yè)板公司中，多達160家公司發(fā)布了業(yè)績預減公告（包括略減、預減、首虧以及續(xù)虧公司在內(nèi)），預告今年中期業(yè)績出現(xiàn)虧損的創(chuàng)業(yè)板公司有23家。所以說“創(chuàng)業(yè)板不會受業(yè)績影響”是不切實際的，要考慮的是這種影響會不會拖累整個創(chuàng)業(yè)板的行情走向。

不可否認，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的高成長性要經(jīng)歷又一個“業(yè)績證偽期”。但是，如果仔細分析創(chuàng)業(yè)板個股就會發(fā)現(xiàn)，在創(chuàng)業(yè)板指100只成分股中，有66只中期業(yè)績預喜，預喜率達66%，比整個創(chuàng)業(yè)板市場預喜率高出10個百分點。其中，有39只已經(jīng)連續(xù)三年同期業(yè)績保持增長，業(yè)績表現(xiàn)出色。

再進行縱向比較，這100只成分股2012年的營業(yè)收入、凈利潤和凈資產(chǎn)較之2009年，分別增長了159.29%、114.63%和229.80%，年化增長率分別為37.38%、28.99%和48.85%；同一時期，巨潮1000指數(shù)成分股的營業(yè)收入、凈利潤和凈資產(chǎn)的年化增長率為23.54%、18.82%和18.07%，顯見創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分股的成長性遠超市場平均水平。

由此看來，半年報披露可能加劇個股分化，但不足改變創(chuàng)業(yè)板指的運行趨勢或?qū)е率袌鲲L格轉(zhuǎn)化。

猜想三：IPO重啟對創(chuàng)業(yè)板沖擊大，導致創(chuàng)業(yè)板短線見頂。一般認為，IPO開閘對市場心理面、資金面都存在一定程度負面影響。如果出現(xiàn)打包發(fā)行的情況，對漲幅過大的創(chuàng)業(yè)板短期將形成較大沖擊。創(chuàng)業(yè)板當前市盈率48.64倍，而深證A股和上證A股的平均市盈率分別只有25.88倍和10.5倍，如果批量發(fā)行20倍、30倍的小盤股，對于近50倍的創(chuàng)業(yè)板估值一定會產(chǎn)生很大影響，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將受到?jīng)_擊，調(diào)整似乎不可避免。

但從市場近期表現(xiàn)看，調(diào)整幅度大的是大盤股而非小盤股。有基金經(jīng)理認為，市場對資金面的隱憂仍是主線，IPO重啟仍然無法引發(fā)風格轉(zhuǎn)換。事實上，基金也追創(chuàng)業(yè)板。雖然創(chuàng)業(yè)板的股票市值都不大，在基金持倉中的占比也不大，但是，基金的增持方向，跟今年上半年市場熱衷于小盤題材股的炒作是一致的。從已經(jīng)公布的基金二季度持股情況看，基金持有的創(chuàng)業(yè)板股票達到143只，占到創(chuàng)業(yè)板公司總數(shù)的4成，重倉持有的創(chuàng)業(yè)板股票市值達到404億元，也創(chuàng)出了歷史新高。（湯亞平）

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